野山：农产品方案有趣极了

　　野山

　　农产品(资讯 行情 论坛)(000061)无对价！

　　今日，农产品公布的股改方案不送股、不缩股，而是以附带回售权的方式完全对冲流通股股东因股改而可能遭遇的市值缩水风险。

　　公司控股股东深圳市国资委承诺：如本次股改方案获股东大会通过，则在实施之日起的第12个月的最后5个交易日内，所有流通股股东有权以4.25元/股(该价格将在公司实施现金分红、送股及公积金转增股本时作相应调整)将持有的农产品流通股出售给深圳市国资委。

　　消息一出，媒体爆炸。推崇的，批评的，甚至谩骂的，不绝于耳。

　　说好，这是自然的。其他的股票尽管给了程度不同的对价，但对于投资者来说，连望梅止渴的份儿都没有。拿到手的对价，被市场无情地一步到位除了权，不但没有得到任何东西，还迎来了全流通。甚至有很多股票对价之后出现了大幅下跌，全流通之后还造成了新的累累亏损，真是雪上加霜！

　　农产品不一样，以现价3.35元持有股票的投资者，如果不考虑过去的盈亏(其他给定对价的股票也没办法考虑)，那么持有一年，可以以4.25元价格卖给公司，一年净赚26.8%。那么，不论大盘怎么跌，不论其他对价股票如何假对价和实质性是现价全流通，但农产品，肯定给你至少26.8%的收益。

　　从这个角度来看，从目前其他对价股票复牌走势来看，农产品是最好的。

　　但是，问题来了。

　　农产品复牌之后，走势如何？

　　首先，机构投资者会率先亲睐。一年26.8%的收益，太厉害了。他们委托理财，每年8%的收益，还扛着血本无归的风险。买进农产品以后，就可以高枕无忧赚大钱。甚至，一些权利、人脉都得心应手的投机者，可以动用一切手段融进资金，即便资金成本高于8%，甚至达到10%以上，只要有差价，就可以放胆一博。

　　这样说来，稍加计算可知：农产品一旦复牌，实际上两个停板之内应该是买不到很多股票的。

　　假如农产品复牌之后，股价逼近4.25元，那就更有趣了--农产品基本上不需要付出任何代价，就可以实现全流通。就是说，表面上农产品的方案很好，给的“对价”不错，但实际上，你在方案之后买进股票的，很可能会“享受”大股东现价全流通的惨烈“待遇”。

　　再者，即便到时候股价没有达到4.25元--要记住，不会相差很多，因为大家都会逐利--那么，那一点点的差距，大股东只要稍微动用一点手段，就可以涨上去。涨上去的时候，由于投资者都是追涨的高手，不但不会卖，还会买进。这样，大股东不用兑现承诺，就可以实现全流通。

　　我们明显看出来，这个方案有利于已经持有股票的老股东，有必要怀疑，那些大的流通股东为农产品大股东出了主意，这样，最大的受益者是原有的流通股大股东。那么，这样的暴利方案，究竟是怎么出台的？里面有什么内幕？将来也许会见分晓。但是无论如何，农产品在对价方面出了一个创新方案，而且是实实在在为流通股带来“涨价收益”的方案，一些分析师分析结论是：因为农产品的大股东本来控股比例就小(第一大股东只有22%)，所以采取这种方法。

　　那么我们由此想到，这倒可以推及到其他公司。

　　比如中集集团(资讯 行情 论坛)(000039)，大股东控股只有16%，和农产品类似，而公司的质地远远高于农产品，动态市盈率不足5倍，大股东会不会也来这么一个方案，比如以13元的价格到时回购所有股票？

　　那就更热闹了。([e-mail])