【电子-精测电子(300567)】张欣：业绩点评：Q1高速增长，半导体+新能源业务加快发展-20190424

来源：中泰证券研究所

业绩符合预期，OELD检测和AOI等大增驱动增长。公司4月22日公告2018年年报及2019年一季度季报，其中2018年公司实现营收13.9亿元，同比增长55.24%；业绩2.89亿元，同比增长73.19%。分业务看：（1）AOI光学检测系统营收5.5亿元，同比增加35.73%，营收占比39.61%；(2)OLED检测系统实现营收2.29亿元，同比增长923%，营收占比16.48%；(3)平板显示自动化设备营收2.65亿元，同比增长193%，营收占比19.07%；(4)模组检测系统2018年营收2.97亿元，同比下降10.37%。盈利能力:毛利率51.21%，同比增加4.55个百分点主要是AOI和平板自动化毛利率同比增加12%+，另外公司2019Q1营收4.5亿同比增加119%，净利润0.81亿，同比增加66%，基本符合预期，另外公司存货同比增长56%主要是规模和在手订单依然快速增长。

以面板为主体，半导体+新能源两条业务加快发展。公司2018年初步完成半导体测试和新能源测试领域布局，进一步确定成为“显示、半导体、新能源行业以测试设备为核心的全球领先的综合服务提供商”的目标。具体措施如下：

1、半导体领域：技术上，公司以椭圆偏振技术为核心开发了适用于半导体工业级应用的膜厚测量以及光学关键尺寸测量系统；执行端上海全资子公司精测已在光学、激光、电子显微镜等三个产品方向完成团队组建工作，部分产品研发及市场拓展亦取得突破。

2、新能源板块：技术上，公司开发完成针对锂电池行业的电芯化成分容制程、模组检测系统和BMS检测系统；执行端公司设立武汉精能，布局新能源测试领域，2018年武汉精能已实现小批量订单，部分客户的认证工作卓有成效。后续武汉精能将加快推进功率电源和大功率电池的检测技术研发和市场开拓，努力实现业务快速发展。

可转债项目带来新动能，目前有序推进中。公司此前2018年12月公告可转债募集获中国证监会发审委通过，募集不超过3.75亿元资金用于“苏州精濑光电有限公司年产340台套新型显示智能装备项目”:包括60台TFT小尺寸及OLED后工程自动化检测设备、60台TFT大尺寸后工程自动化检测设备、90台TFT前工程AOI及宏观/微观检查机、60台OLED前工程自动化检测设备及70台配套设备，全部投产有望实现8.8亿，年利润总额1.5亿，带来新的业绩动能。从2019年Q1在建工程通增加314%，公司可转债项目有序推进中。

盈利预测：我们维持公司2019/2020年营收20.67/28.35亿元，业绩4.06/5.51亿元，对应EPS 2.48/3.37，我们长期看好公司在面板设备检测、半导体设备检测、新能源领域等打造国内稀缺竞争力强的设备制程中综合良率管理专家。

风险提示：下游面板投资低于预期；OLED和半导体客户拓展不及预期

免责声明：自媒体综合提供的内容均源自自媒体，版权归原作者所有，转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人，不代表新浪立场。若内容涉及投资建议，仅供参考勿作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎。