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◆ 美国2018年12月PPI环比降幅大于预期
◆ 英国脱欧协议投票遭惨败
◆ 德国2018年未季调GDP增速放缓至1.5%,创5年以来新低
◆ 中国12月新增人民币贷款、社融双双超预期
◆ 科创板规则征求意见稿在做最后修订
◆ 财政部:今年将在四方面推进更大规模减税降费
银河观点集萃
1
非银行金融
35家上市券商12月单月营收与净利增速出现分化,营收环比增长63.66%,净利润环比下降1.63%。券商营收环比增长预计与年末结账因素有关,而信用业务减值损失加提或成为净利下滑主因。近期,资本市场优化改革持续推进,释放市场活力,有望为券商带来新的业务增长点,相关业务或将在2019年迎来业绩释放。在政策利好的刺激下,2019 年市场环境相对2018年预计会有改善,成交活跃度有望提升,推动券商整体业绩改善和估值修复。行业“马太效应”加剧,强者恒强,集中度持续提升逻辑不变,我们持续看好龙头券商配置机会。
2
新能源
正式出台的平价上网政策带来市场预期边际改善,板块情绪持续回升。在平价项目以及海外市场的推动下,2019年新能源装机规模或将超市场此前预期。我们持续推荐金风科技、天顺风能,建议关注阳光电源、林洋能源、通威股份、隆基股份、康达新材以及核电设备供应商久立特材、江苏神通与浙富控股等。
3
商贸零售
从最新公布的12月CPI数据来看,食品烟酒等必选品价格表现优于CPI整体走势。超市渠道所销售的必需品相对可选品消费具有一定的刚性,需求弹性较小;在需求量相对稳定的条件下,商品价格增长将利好超市同店营收。由此我们维持推荐超市渠道,建议重点关注超市龙头永辉超市和家家悦。
4
家电
1月10日,美的集团在广州发布了“华凌”品牌,“华凌”品牌主要面向年轻一代的消费群体,是美的瞄准年轻市场,面向互联网时代积极主动做出的时尚化、年轻化转型变革的重要举措。我们认为美的发布“华凌”将丰富其品牌矩阵,从而精准覆盖细分市场。
今日要闻
1
国际要闻
◆ 美股终结两连跌,道指收涨逾150点,收复24000点关口;截至收盘,道指涨0.65%报24065.59点,标普500涨1.07%报2610.3点,纳指涨1.71%报7023.83点。
◆ 欧洲三大股指集体收涨。德国DAX指数涨0.33%报10891.79点,法国CAC40指数涨0.49%报4786.17点,英国富时100指数涨0.58%报6895.02点。
◆ NYMEX原油期货收涨2.89%报52.27美元/桶,跟随全球股市攀升。中国市场需求和欧佩克的减产行动也均支撑油价;CCOMEX黄金期货收跌0.15%报1289.4美元/盎司,结束两连涨;伦敦基本金属多数上涨。
◆ 美国2018年12月PPI环比降0.2%,预期降0.1%,前值增0.1%;同比增2.5%,预期增2.5%,前值增2.5%。美国2018年12月核心PPI环比降0.1%,预期增0.2%,前值增0.3%;同比增2.7%,预期增3%,前值增2.7。
◆ 英国议会以432-202票否决首相特蕾莎·梅的脱欧协议。根据议会下院此前决定,英国首相特雷莎·梅将在1月21日前提出新“脱欧”方案,并再次提交议会表决。英镑兑美元跳水50点,刷新1月4日以来新低至1.2686。
◆ 欧洲央行行长德拉吉:欧洲央行的信誉依赖于其独立性;近期经济发展弱于预期;仍需要相当规模的刺激。
◆ 德国2018年未季调GDP增速放缓至1.5%,创5年以来新低,预期1.5%,前值2.2%;2018年出口增速为2.4%,前值增4.6%;进口增速为3.4%,前值增4.8。
2
国内要闻
◆ 中国2018年12月M2同比增8.1%,预期8.1%,前值8%;人民币贷款增加1.08万亿元,同比多增4995亿元。社会融资规模增量1.59万亿元,预期1.3万亿元,前值1.52万亿元;2018年社会融资规模存量为200.75万亿元,同比增长9.8%。
◆ 2018年中央企业实现营业收入29.1万亿元,同比增长10.1%;实现利润总额1.7万亿元,增长16.7%,收入、利润创历年最好水平。
◆ 在中央企业、地方国资委负责人会议上,国资委主任肖亚庆表示,今年要积极稳妥推进装备制造、船舶、化工等领域企业战略性重组。持续推动电力、有色金属、钢铁、海工装备、环保、免税品等领域专业化整合。
◆ 发改委、体育总局印发《进一步促进体育消费的行动计划(2019—2020年)》,拟到2020年,全国体育消费总规模达到1.5万亿元,重点支持消费引领性强的健身休闲项目发展;加快足球、篮球等职业赛事改革进程,发挥其作为体育消费龙头的带动作用;研制《冰雪装备器材产业发展行动计划》。
◆ 发改委副主任连维良:下一步将加大国企混改力度,在前三批50家试点的基础上,加快推出第四批100家以上试点。
市场简评
周二(1月15日),A股盘初窄幅整理,临近午盘白马股携手拉升,带动主要指数上涨。截至收盘,上证综指收盘涨1.36%报2570.34点;深证成指涨1.86%报7547.35点;创业板指涨1.63%报1266.27点。北向资金全天流入超过50亿元。两市成交3196亿元,较上日同期成交(2831.57亿元)量能放大超一成。从盘面上看,除煤炭、农林牧渔行业略跌外,其他27个行业悉数上涨,其中,食品饮料、家电、非银行业领涨,涨幅超过2.55%;主题方面,仅创投、燃料电池、5G、风力发电、低价股主题微跌,其他主题悉数上涨,其中,白酒、品牌龙头、啤酒主题领涨,涨幅超过4.28%。
A股市场行情走势原因分析:
A股单边上行,白马股起舞,个股涨多跌少,交投热度抬升。后期的A股市场可能继续呈现震荡的态势。应持续关注维护市场的相关政策落实的力度。
1月金股组合
(002353)
(601225)
(601339)
(300034)
(002415)
家家悦
(603708)
(601186)
(002648)
(601155)
美的集团
(000333)
1月现金牛组合
(000951)
(000718)
(601158)
(600019)
(600377)
(600183)
(600507)
(000876)
(600900)
(601636)
银河观点集锦
1
非银行金融
1、事件
近期,35家上市券商已悉数披露2018年12月财务数据。
2、我们的分析与判断
简单加总合并口径测算,35家上市券商12月单月实现营业收入296.72亿元,环比增长63.66%,剔除未披露2017年同期数据的券商,30家券商同比增长2.77%;单月实现净利润合计71.88亿元,环比下降1.63%,30家券商同比下降27.35%;月末净资产合计13965.29亿元,环比下降0.41%,30家券商同比增长2.77%。
我们认为,券商营收环比增长预计与年末结账因素有关,而信用业务减值损失加提或成为净利下滑主因。12月沪深两市股基累计成交金额6.34万亿元,环比减少28.78%;日均成交额3168.53亿元,环比减少21.66%。两融余额有所下降。12月末市场两融余额为7557.04亿元,与上月末减少1.87%。股权融资规模持续增长但IPO表现不佳,债券融资规模下滑。12月股权融资规模合计915.60亿元,环比增加81.90%,其中IPO 5家,募集资金28.44亿元,环比减少70.61%;增发21家,募集资金658.58亿元,环比增加226.38%。债券承销规模合计6330.64亿元,环比减少18.40%。投资交易业务方面,12月中债总全价指数上升1.04%;12月股票市场震荡,上证综指下跌3.64%,沪深300下降5.11%。自营债券类投资收益预计稳健增长,权益类投资收益下滑。净利润层面,12月多家券商加提减值准备,导致利润下滑。截至目前披露减值损失的券商中,太平洋(601099.SH)、方正证券(维权)(601901.SH)、兴业证券(601377.SH)和中原证券(601375.SH)分别计提减值准备9.72亿元、2.48亿元、6.51亿元和2.16亿元。
3、投资建议
资本市场优化改革持续推进,释放市场活力。方星海表示,资本市场的改革在金融改革中将起到“牵牛鼻子”的作用;建议取消新股上市首日44%的涨停板限制,释放市场活力;提高上市公司质量完善交易制度,引导更多中长期资金入市。2018Q4以来,板块政策环境持续改善,多项利好政策密集出台,缓解股票质押风险,设立科创板,促进创新业务发展,有望为券商带来新的业务增长点,相关业务或将在2019年迎来业绩释放。在政策利好的刺激下,2019 年市场环境相对2018年预计会有改善,成交活跃度有望提升,推动券商整体业绩改善和估值修复。行业“马太效应”加剧,强者恒强,集中度持续提升逻辑不变,我们持续看好龙头券商配置机会。个股方面,持续推荐中信证券(600030.SH)、华泰证券(601688.SH)、国泰君安(601211.SH)和海通证券(600837.SH)。
4、风险提示
市场波动对业务影响大。
(分析师:武平平)
2
新能源1、事件
新能源行业最新观点解读。
2、我们的分析与判断
平价上网第一枪正式打响,新能源发电加速进入新时代。1月9日,国家发改委、能源局正式出台《关于积极推进风电、光伏发电无补贴平价上网有关工作的通知》,要求推进平价上网风电、光伏发电项目建设,并对项目落实提出了降低输配电价、执行长期固定电价购售电合同、强化全额保障性收购等一系列支持政策措施。在2018年项目建设成本快速下移,新能源消纳持续好转的背景下,本次文件明确的各项政策将加快平价上网的进程,推动平价项目的增长。
补贴与平价双轨制并行,增量项目带动装机规模提升。能源局在《通知》的解读中明确,推动平价项目并不代表对全部风电、光伏发电新建项目取消补贴,无补贴项目只是作为增量项目,不受到指标规模的限制。在补贴缺口扩大、指标规模不明确的背景下,市场对19年国内新增装机普遍预期较低,不限规模、不限指标的平价上网项目或将为行业带来较大的增量市场空间。
强化落实消纳政策,提振市场信心。相较于此前的征求意见稿,正式下发的《通知》中强化了省级电网电量收购责任,要求签订不少于20年的长期固定电价购售电合同。此外,文件中除了继续要求电网实现全额的保障性收购外,还新增了额外的保险条款。对于出现限电的情况,将限发电量核定为可转让的优先发电计划,使项目可通过发电权交易(转让)获得补偿收益。本次政策带来的预期边际改善,大幅提振市场信心,新能源板块走强,风电、光伏涨幅分别达6.71%、7.24%。
行业拐点逐步显现。2018年新能源产业陷入需求放缓,价格下跌的困境,行业出现大规模洗牌。但同时龙头利用成本和技术优势进行逆周期扩张,产业集中度继续提升。以光伏为例,据集邦新能源网的数据显示,中国前五大多晶硅厂的新产能预计在2019年二季度陆续释放,届时五大厂商合计产能将占全球近70%。叠加海外市场和平价上网项目带动的需求增长,预计毛利率将开始稳步回升,行业底部拐点逐步显现。
3、投资建议
正式出台的平价上网政策带来市场预期边际改善,板块情绪持续回升。在平价项目以及海外市场的推动下,2019年新能源装机规模或将出现超预期增长。风电设备商方面,我们持续推荐风电整机制造商龙头金风科技(002202.SZ)、塔架厂商天顺风能(002531.SZ。建议关注光伏行业龙头阳光电源(300274.SZ)、林洋能源(601222.SH)、通威股份(600438.SH)、隆基股份(601012.SH))、康达新材(002669.SZ)以及核电设备供应商久立特材(002318.SZ)、江苏神通(002438.SZ)与浙富控股(002266.SZ)等。
4、风险提示
新能源装机规模不达预期;原材料价格大幅上涨;应收账款增长过快。
风电竞价上网价格过低;整机价格大幅下挫。
(分析师:周然)
3
商贸零售CPI环比持平,同比涨幅有所回落
从环比数据看,12月CPI由上月的下降0.3%转为持平。其中,食品价格由上月的下降转为上涨1.1%,影响CPI上涨约0.21个百分点。从同比数据看,CPI上涨1.9%,涨幅较上月回落0.3个百分点。其中,食品价格上涨2.5%,涨幅与上月相同,影响CPI上涨约0.48个百分点。
食品类商品价格增速符合预期,果蔬类出现较大涨幅
食品类价格12月环比上涨1.1%,同比上涨2.5%,基本符合预期。从类别来看,粮食和食用油价格基本持平,保持稳定;畜肉类出现分化,猪肉12月价格环比11月上浮0.7%,同比去年12月下降了1.5%,而牛肉和羊肉受寒冷天气影响,12月价格环比11月分别上升3.7%和1.9%,同比去年12月上升1.7%和2.7%,涨幅较为明显;鲜果和鲜菜12月价格环比11月分别上升3.7%和1.9%,同比去年12月上升4.2%和9.4%,出现较大涨幅。
必选品价格稳定增长,维持推荐超市渠道
从最新公布的12月CPI数据来看,食品烟酒等必选品价格表现优于CPI整体走势。超市渠道所销售的必需品相对可选品消费具有一定的“刚性”,需求弹性较小;在需求量相对稳定的条件下,商品价格增长将利好超市同店营收。由此我们维持推荐超市渠道,建议重点关注超市龙头永辉超市(601933.SH)和家家悦(603708.SH)。
(分析师:李昂)
4
家电美的此次发布的“华凌”并非是一个全新的品牌,而是对老品牌进行翻新。“华凌”品牌创立于1985年,是一个具有较长历史的区域性品牌,但在年轻消费群体中知名度较低,美的将其年轻化难度较小。美的在此次品牌发布中推出了家用空调、厨热和冰箱三个品类的商品,虽然品牌发布时间在1月10日,但其产品在品牌发布前已经在京东上市。1月1日,“华凌”在京东上市了4款挂机空调,这4款空调以白色经典的设计理念,契合年轻一代用户群体的需求偏好,上市之后表现较好,发售当日即实现了上千台的销量。美的对华凌空调也寄予厚望,将其目标设定为行业的TOP5.
多品牌战略一直是家电企业常用的一种策略,家电企业通过不同品牌定位不同的细分市场,从而吸引不同的消费者群体,占据更多的市场份额。作为中国家电行业的龙头企业美的集团也拥有较多的家电品牌,包括小天鹅、比佛利、美的、和东芝等,但多数品牌定位并不明确。为了使其品牌能够更加清晰化和统一化,美的集团目前在品牌方面进行一些统筹,对其拥有的品牌架构进行梳理。我们认为美的此时推出华凌品牌应为品牌统筹梳理的结果,华凌品牌的发布可以有效的丰富美的的产品矩阵,从而精准覆盖细分市场。美的在品牌运营方面不仅推出了面向年轻化的华凌,还在18年发布了高端品牌COLMO,COLMO主推AI科技家电,其产品目前已在天猫商城上线。
我国目前80后和90后已逐渐成为消费主力,在2018年双十一后,阿里巴巴CEO张勇演讲时表示,18年的双十一消费者构成,九零后消费者占到了整个双11有过消费的用户当中的46%,八零后的消费者约占八成。我们认为年轻一代消费群体的消费观念、对家电产品的需求以及家电品牌的认知均有所不同,随着年轻一代逐渐成为消费主力,家电企业需要花费更多精力去迎合年轻一代。美的推出针对年轻消费群体的品牌,可以借助美的集团的研发制造能力,通过全新的产品设计、营销方式,实现对年轻消费群体的精准定位,从而实现品牌的快速发展,成为美的营收增长的一个新的推动力。
(分析师:李昂)
本报告摘自:2019年1月16日发布的晨会研究报告
责任编辑:丁文 执业证书编号:S0130511020004
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评级体系:
银河证券行业评级体系:推荐、谨慎推荐、中性、回避。
推荐:是指未来6-12个月,行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)超越交易所指数(或市场中主要的指数)平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。
谨慎推荐:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)超越交易所指数(或市场中主要的指数)平均回报。该评级由分析师给出。
中性:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)与交易所指数(或市场中主要的指数)平均回报相当。该评级由分析师给出。
回避:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)低于交易所指数(或市场中主要的指数)平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。
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