金融股权重高并非A股独有

　　刘瑛

　　自沪深300指数被选为首个股指期货标的指数后，关于沪深300指数抗操纵性的争论也此起彼伏。

　　争论的焦点之一在于，金融行业特别是银行业在沪深300指数中所占比重是否过大。如果银行股比重过大，是否可以通过操纵银行股来操纵沪深300指数和股指期货？

　　金融股“爆棚”源于2006年以来老银行股和老证券股的股价上涨，以及航母级的银行股和保险股上市。根据中证指数公司昨日网站上的数据，沪深300指数中金融股权重合计是21.75%，银行股权重合计是14.84%。目前，中证指数公司是沪深300指数的管理机构。

　　事实上，金融股权重高并不是A股市场独有的情况。今年7月4日，中证指数公司发布了署名为陈雅鉷的《沪深300指数的抗操纵性分析》研究报告，其中描述，只要金融类

　　该研究报告比较的其他主要股指期货标的指数还包括，伦敦FTSE 100指数，德国DAX指数、美国标准普尔500指数、法国巴黎CAC 40指数、道琼斯欧洲STOXX 50 指数和香港恒生指数，其中后两者的金融股权重更是高达40.3%和38.99%。

　　预期中的H股等发行A股也被解释成为沪深300指数抗操纵性将进一步增强的原因。中信证券金融工程组的分析师胡浩表示，从动态角度看，未来虽然还有一些银行类、证券类和保险类等金融公司会进入A股，但是其他行业的上市公司也会同时增多。至少现阶段担心“沪深300指数中金融股权重过高”有些多虑了。

　　上述研究报告认为，这些公司大都是规模庞大的超级大盘股，按照沪深300指数规则，它们中的许多都必然会成为沪深300指数的样本股，能够进一步降低沪深300指数的集中度，使各大蓝筹股之间形成一种相互制约的关系，避免少数几只股票的拉升引发股指的大起大落，指数的抗操纵性会进一步增强。

　　该研究报告还称，除建设银行等少数公司外，国内大的银行、保险类股票的上市公司已经基本完毕，今后相当长一段时间内将不再会有大的银行保险类公司上市，这对于降低沪深300 指数中的金融保险行业权重也会有一定益处。

　　不过也有分析师认为，还是应该谨慎对待金融股对沪深300指数和股指期货的引导可能。国泰君安证券的衍生品分析师蒋瑛琨表示，与其他行业相比，银行业个股的同质性较强，银行板块联动性更强，其操纵价值更加突出。