选择性接轨

　　沈正欣

　　当前，在中国经济生活中，出现频率最高的词汇，恐怕就是“与国际接轨”，股市同样如此，比如说上市公司再融资中的增发新股方式，比如说用资金申购IPO首发新股，比如ÿÿ等等。

　　当中国经济融入全球之后，特别在加入WTO之后的背景下，从计划经济转轨到市场经济的中国，确实需要在市场经济的游戏规则方面，向国际通行的并被实践证明是成熟的惯例接轨。但在这种接轨过程中，不能对市场主导者有利的就接轨；对其不利的，甚至是对普遍老百姓有利的，以强调“中国特色”就不接轨。

　　10多年来，人们已经在方方面面发现了这个苗头，比如最近闹得沸沸扬扬的银行以“国际惯例”为幌子的跨行查询收费，

汽油价格接轨收入却不接轨。同时，在股市也概莫属外，别的不说，就拿最近证监会出台的“资金打新股”的办法，就有这个倾向。

　　用资金申购新股，是国际惯例，比如香港股市就是这样。内地在这方面与国际成熟股市接轨本无可厚非。但香港股市却有个保护中小股民利益的做法，即对热销的

股票，拿出5%到10%的部分专门让中小股民申购，而且还是以手工方式让中小股民申领申购表，先到先得，在额度范围内，一般至少可让申购的中小股民确保买到1000股新股，同时兼顾大机构和小股民的利益。

　　这个做法却在我们这里不接轨了，什么原因，不得而知，但想想其他方面的选择性接轨，对这个做法也没什么想不通的。但这种选择性接轨对市场产生的影响是显而易见的。事实上，它基本上宣告了中小股民从此不太可能染指原始股，因为比中福利大奖还低的中签概率，基本上取消了中小股民认购新股的机会。而无风险的一、二级市场套利机会，全部让给了大资金。这样的结局，即使这个市场不缺资金，即便盘外有再多的增量资金，只会云集在一级市场，而不会深度介入二级市场。最终结果，还是回到以前那种让中小股民向大资金、大机构输送利润的局面。

　　按轨诚然需要，但必须全面接轨。有关方面在新股申购方面搞选择性接轨，对两向扩容，对供求平衡，对稳定股市，都不很妥。当然，保护中小投资者利益的说法，也只停留在口头的层面。