那复祺：股市上升有助于控制流动性

　　特约评论员 那复祺

　　中国经济的一些指标再次显现出局部过热的迹象，同时近期出台的各项举措也说明过去几个月里中国货币市场的流动性也变得更加充沛，而这种局面并非中国政府所希望看到的。

　　于是，我们看到了中国央行近期一些逐步控制流动性过剩的措施。与此同时，我们还看到了中国股市一波强劲的上升行情，它将会对经济局部过热产生怎样的影响呢？

　　中国的经济过热并非全面存在，但确有局部存在的证据。例如，第一季度GDP增长达到10.3%，高于政府预期的合理范围；工业采购指数也在今年4月创出1年来的高点。当然，最出乎意料的是外国直接投资和房地产投资的增长，后者的增长超过了30%。

　　中国央行近期的举措可能并不足以控制货币市场过剩的流动性，指望提高贷款利率就能给经济过热降温也不太现实。实际上，部分市场参与者认为5.85%的贷款利率不会减少

房地产投资，有市场人士认为至少还应再上升1个百分点。

　　然而我们认为，虽然政府对经济过热有点担忧，但对经济增长保持在10%左右还是比较满意的。近期的经济过热不会被认为是一个主要问题，过热只是集中在房地产和钢铁等行业。

　　而近期中国股市走强的原因则如下：首先，股市自2005年底开始的强劲走势，鼓励了投资者重新回到了市场；第二，中国银行首次公开上市募集新股的成功；第三，市场的流动性状况也对行情起到了支撑作用。由于短期资金价格低廉，不少投资者将其用于股市交易；最后，国内IPO即将重启，标志着股改取得阶段性成果，虽然货币市场的管制有可能会加强。

　　这些都是正面因素，当然负面因素也存在，如近期一些新兴经济体国家的股市都在下挫，包括印度、韩国、巴西等。不过这些目前似乎对中国股市的影响不大，虽然其4月和5月初的快速上升势头有所放缓。

　　现在的问题是股市的上升是否会维持、投资者是否能够获利？如果获利的话，消费者支出是否会上升并最终刺激经济的更高速增长？

　　答案是，这取决于美国的经济。如果美国经济增长放缓，对中国进口的需求降低，那么中国股市的增长将可以弥补净出口减少的缺口，这是一个不错的现象。但如果美国经济增长没有放缓，那么中国的流动性控制可能就会困难得多。