狗年发掘落后大市落水狗 外国投行看好中国股票

　　顾蔚

　　英谚有语：Every dog has its day，在金融市场上这句话可以理解为风水轮流转。韩国、日本和印度的股市鸡年一飞冲天，狗年投资者可以关注去年的underdogs(落水狗)，就是一些表现弱于大势，但有潜力的市场或个股。

　　投资者要寻觅的落水狗，是身体强壮、暂时落水，但在阻力中还依然奋勇扒水往前的狗。投资股票在某种程度上也类似赛马，如果能够慧眼独具，就能获得比押注头马高得多的回报。

　　被誉为股神的美国投资者巴菲特，就是挖掘潜力股的高手。美国《华尔街日报》报道称，巴菲特一年多以前就不动声色地开始在自己的个人账户上吸纳韩国股票，一共花了1亿美元买了20来只韩国股票。巴菲特看好韩国公司是因为它们的市盈率是亚洲最低的，而且它们账上还有不少现金。巴菲特果然没有看错，去年韩国股市整体大涨50%，拉动MSCI亚太市场指数(MSCIAP)全年上扬21%。

　　中国股可能卷土重来

　　外国银行普遍认为亚洲股市还有上涨空间，他们尤其看好的是中国股票。香港恒生国企指数(HSCE)去年涨幅为13%，低于周边市场平均水平。按照2006年盈利计算,香港上市的中国股票的市盈率为11.4，相对便宜。与之相比，紧随领头羊韩国之后的印度和日本股市，在去年上扬40%以后，市盈率已经分别高达16.4和20.2,股票继续大幅上涨的空间已经缩小。韩国的市盈率从2001年的7.8涨到了现在的10.3，但仍低于亚洲市场17.5的平均值。

　　外国投资者原来一直不太注意中国内地股市，因为它对外资开放程度低，流通性弱，上市公司质量不高还价格不菲。不过年初内地出台了引入战略投资者的政策，进一步放低外资进入的门槛。经过四年熊市之后，内地股市市盈率已经下降到18到19倍，投资价值逐渐开始显现。日本野村

证券认为，以中国股票为主的基金，无论是在美国交易的还是在中国交易的，都有价格低于净资产值的状况出现。

　　中国钢铁和纺织行业供大于求，股票表现弱于大盘。中国政府今年的重点是促进消费，因此消费和服务行业被外资看好。法国巴黎百富勤投资银行就在推荐投资组合中，放入了去年分别跌了14%和25%的魏桥纺织(资讯 行情 论坛)(2698.HK)和中旅国际(资讯 行情 论坛)(0308.HK)。这两只股票今年以来已经分别涨了8%和10%。去年一年宝钢股份(资讯 行情 论坛)(600019.SH)股价被抹去了30%以上，跌幅大于上海综合指数近9%的跌幅。但如果能够在供给方面加强自律，原料采购方面获得更多主动权，该行业未来不是没有触底反弹的可能。

　　未来债市收益不如股市

　　过去两三年内，世界市场利率处在历史低位，造就了债市的兴旺。但美国连续升息之后，美林证券就认为债市未来的收益率不如股市。外资银行分析师公认的是，2006年股市机会在亚洲。2006年第一周，外国投资者注入亚洲股市的资金增加了25亿美元，为6年来的最高。

　　要找到价格被低估的股票并不容易。韩国股市的市盈率比周边市场低是公开的秘密，巴菲特并非先知先觉。他承认，他决定投资韩国股票不过是受花旗集团的一份研究报告的启发。股神说由于这笔1亿美元的投资实在太小,不适合他旗下的基金投资，因此只是放在私人账户上，但无心插柳柳成荫。

　　狗年投资要靠眼光，但也免不了要靠点运气。祝愿各位读者狗年行大运，投资有道！