股改后更要当心资本玩家

　　陈悦

　　某上市公司一次意在扩大产业投资规模的资产清查中，却曝出巨额资金被公司股东占用的消息，据了解，该股东仅为公司的第三大股东，持有公司4.77%的股份。该股东持股比例并不高，却能轻易占用公司的巨额资金，这是什么呢？原来，第三大股东是由公司高管及员工集资成立的公司，属于内部人范畴。而另一家上市公司最近发生的公司账上4.2亿股权 转让款“神秘蒸发”的事件简直将“掏空”阴谋演绎到了极限！

　　外部股东，不论是何种性质的股东，由于不参与公司的日常生产经营，所以公司代理人的诚信与否直接关系到股权投资的安全性。由于目前的独立董事制度在内部人控制严重的上市公司中基本上是失败的，这就需要外部监督机构加强对上市公司的日常监管。

　　有的观点认为，上市公司经过股改后，公司的治理会得到有效提升，好像解决了

股权分置，类似内部人控制及各种违法违规现象就会自然消除。那么请问，全流通市场中就没有内部人控制的现象吗？答案显然是否定的。只有永远的利益，而没有绝对的公平博弈。

　　我们只能力争使所有的市场参与者能够尽量处于公平博弈的环境里，而无法杜绝各种内部人寻租的行为。股改前是这样，股改后也是这样。

　　上市公司股改完成后，控股股东会有一个减持股份的过程。原先国有资本绝对控股的状态会随着国有股的减持而改变，在引入优质资本，打开窗户迎来新鲜空气的同时，也会把蚊虫苍蝇等令人讨厌的东西一同放进来。由于现阶段对利用金融杠杆收购上市公司股权的资本收购的监管不到位，在全流通以后，不少上市公司股本结构将更加分散，很可能导致新的更疯狂的“掏空游戏”重演。

　　全流通以后，不少上市公司可能面对的是大量“资本玩家”群狼式的攻击。由于大部分股东无法实现对新进入公司的控股股东的日常监督与制衡，并且这些“资本玩家”，没有经历企业创业阶段的艰辛，对企业没有什么感情，其掏空企业的手段必定更为凶残。

　　现在，股改工作正在进行之中，人们关心的主要是对价等问题，所以监督的问题现在不会引起市场参与者的关注，但凡事预则立，不预则废，对上市公司日后的监管，特别是对新进控股股东的阳光检查至为关键。

　　进入全流通时代后，需要强大的监督体系来保障中小投资者的利益不被侵害。要以足够威慑力的严刑峻法作后盾，保护真正做实业的资本，严惩投机客掏空上市公司的行为。加强上市公司监管，特别是针对具有寻租权力的内部人的监管，任何时候都有必要。