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有报道称，建行将以H股全流通形式在香港上市。由此，建行将成为内地赴港发行H股企业中首家全流通的公司。
建行此次IPO的招股价为1.8港元到2.25港元之间，集资总额将为48亿美元至77亿美元。据主承销商预测，按此招股价范围，预计2005年市盈率相当于8.9倍到14.2倍，2006年市盈率将达7.7倍到12.2倍。
目前A股市场存在的估值之惑，可以从股价体系上反映出来。如果不打开个股的公司基本数据资料查询，仅从股价表现上就很难区分出哪类公司是估值被低估、哪类公司的估值是被严重高估的。大多数公司的股价被压制在一个区间内，好公司没有得到充分的溢价，基本面状况不佳的公司也没有被市场所遗弃。股价对公司所形成的外部压力基本不存在，所造成的结果便是多样的。比如不能给管理不善的企业管理层提供竞争意识，新增资金选择公司不以公司质地为主要研判因素等。
虽然目前无论公司的基本面状况及未来发展前景怎样都具备含权因素，但是这种含权因素会随着股改向纵深推进而逐渐淡化。未来通过公司的成长前景所带来的股权投资回报增值，还是会回到公司的估值评判上来。特别是新老划断在一定时期成熟后，新股IPO的重新开闸将对现有的估值体系形成引导作用。
全流通发行后的新公司估值，对什么样的公司估值完全不构成影响，对什么样的公司估值构成巨大冲击，都会在特定时期集中体现出来。短线活跃资金能够改变市场一段时期的趋势，但是却无法改变上市公司的内在价值，从更中长期的角度看，在供应更充足的市场格局下，只有无法替代超越的价值型公司的股价才具备抗衡实力。
在市场活跃时，题材股的投机占据主导地位。但是这种游戏可能并不适合所有的市场参与者。如果对不值某种价格区间的投机品种采取投资的策略，那么这种思路从更中长期的时间跨度而言，可能会吃大亏。各种题材只能改变公司短暂的流通价格，如果制造的题材概念最终不能为这些公司带来实质性的业绩增长，那么最终受损的只能是各方面都处于弱势地位的小额投资人。
投资人学会自我保护，首先要有自己的研究方法来预测上市公司未来的潜力及研究公司治理环境结构。在整个估值体系暂时处于模糊态势之下，用多种公开披露的信息数据来判断公司是否具备投资价值，是能在市场生存得更久的首要条件。
作者：陈悦
(来源：上海证券报）
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