政策取向与市场取向

　　李志林(忠言)博士

　　本周四股指大幅跳水50点，出现年内最大跌幅。从表面看来是因为G宝钢上市，其实，乃是政策取向与市场取向发生的激烈冲撞。

　　一、管理层的政策取向

　　1、“国九条”及三次国务院常务会议关于振兴股市的一系列利好政策均失效，促使管理层破釜沉舟，硬闯

股权分置关。

　　2、用股改转移4年熊市积压的市场怨愤情绪，掩饰多年来股市政策失误。

　　3、千点崩盘危机，迫使国务院各部门由原先多次解决股改时的“与民争利”，转变为适度“让利于民”(10送3)。

　　4、为化解股市崩盘可能引发的金融危机和社会危机，替股改保驾护航，除打出利好组合拳外，还不惜动用政府巨额资金，拯救券商，并直接入市严防死守千点政治底。

　　5、让

社保基金、保险资金和新利益集团的资金于千点入市抄底，既护盘，又最充分地享受10送3的对价收益，还可以让国有股在今后全流通中实现大幅增值。

　　6、通过集中买入上证50ETF，托起指数，确保第一、二批试点方案通过，为股改全面推开，尤其是让二三百家大型公司完成股改，尽早新老划断恢复扩容，创造条件。

　　二、市场的价值取向

　　然而，股市作为市场化的领域，不可能按照管理层的意志走，而是有自己的价值取向。

　　1、既然政府将千点视为政治底，那么，所有严重超跌个股的主力和庄家就停止“对倒往下做”，而是加倍买回筹码，连续“往上做”。

　　2、为了不给护盘资金有退场机会，延长行情的寿命，绝大多数投资者不约而同地采取“弃大从小”、“弃优从劣”、“弃指数从个股”的策略，打一场“超限战”。

　　3、一批券商在获得央行的注资和再贷款后，进股市生产自救、拼死一博，致使券商重仓股短期内涨幅惊人。

　　4、超跌绩差股主力为了增加与上市公司就对价谈判权，抢筹积极，而上市公司为争得对价方案的赞成票，也打着“回购”的旗号，趁低争抢流通股。

　　5、在资产重组中转让的非流通股可直接流通、以及上海市政府计划用一年内完成股改等利好政策影响下，上海本地股两周内便完成了一波大牛市的涨幅，火爆效应吸引了大量社会游资和房市资金加盟。

　　三、不能简单用投资、投机为两种取向定性

　　邓小平的高明之处就在于，强调社会主义初级阶段是长时期的，是几代人的事情，并冠之以“中国特色的社会主义”。而中国股市之所以熊四年，就因为抛弃了“初级阶段”论、“中国特色”论，指望一步与国际成熟股市接轨，只能投资，不允许投机。于是，这两年，QFII和基金信奉“价值投资”，“二八现象”，“一九现象”，不仅把市场搞死，而且到头来把自己也套牢了。

　　股市的本性就是投机，就是要有赚钱效应。就目前阶段而言，熊市中抗跌的大盘蓝筹股，以及已经对价的G股，很难有赚钱效应，所以大多数投资者不愿意买，这很正常，而未对价的、超跌的、中小盘的绩差股，由于供求关系变了，由于它们的未来可能有更多大的变数，所以投资者热衷于买，这也很难说是投机，甚至可能是理性的表现。

　　我认为管理层不必对市场炒超跌绩差股的市场行为大惊小怪，轻易地宣布提前新老划断的时间表，护盘资金也不必对超跌股大涨如骨鲠在喉，耿耿于怀，恶狠狠地打压大盘股，扑灭市场的烈火。对饱受四年熊市煎熬、亏损累累的券商、机构和中小投资者似应宽容一些，若轻举妄动，再次扑灭投资者的热情，很可能既搅了股改的大局，又使护盘资金长期被套。