不能轻易恢复融资功能

　　金融观察家 顾铭德

　　

股权分置改革虽然还有各种不同意见，但取得成功希望越来越大。在形势向好情况下，证监会及政府有关部门千万不要认为已大功告成，从而忽视沪深股市四年大熊市所带来的难题和灾难，轻易出台使市场再度失望的政策措施。本周市场传闻，新股发行年内恢复，又说G股恢复再融资即将获批等等。这些传闻目前还没有兑现，但对市场已经产生负面影响。笔 者认为，当前沪深股市不能匆忙恢复融资功能。

　　第一，目前市场环境不具备。证监会和部分上市公司对再融资问题的关注可以理解，沪深两地不可能长时期停止融资。但是，恢复融资不能操之过急。沪深股市前几年融资过多造成股价压力的阴影至今还没消除，市场熊市心态还占主流，大多数散户投资者仍然希望趁股价高离开股市。这样的市场环境表明，目前恢复沪深上市公司再融资的条件不具备，更不用说年内“新老划断”的发新股设想。在股权分置难题还未取得阶段成果之前，过早宣布“新老划断”是犯了“冒进”的错误。

　　第二，加快推进绩差公司资产重组的任务更迫切。证监会在推进股改进度方面已取得明显成效，下一步应当把工作重点放在推进绩差股重组方面。这个问题涉及国资委和各级政府，做起来难度非常大。但如果不集中力量来解决此事，沪深股改就会越改越难。大多数绩差股如果不通过资产重组，就不会根本改善上市公司质量，就难以扭转熊市格局。国务院已经把提高上市公司质量提到证券行业工作的首位，目前这项工作并没有取得大面积进展。在这种情况下，如果大面积推广股改，绩差公司必然因为资产重组没有完成而难以胜任股改要求。按照传闻，沪深两地如果有大批绩差股因不能及时股改而退市会是什么样的局面？会对多少投资者带来巨大损失？到那时市场会稳定繁荣吗？所以，证监会应当会同国资委和各级地方政府，把股改的进度与绩差股重组的速度结合起来推进。

　　第三，加快推进企业债券市场。在股市没有恢复融资功能之前，证监会应当会同人民银行和信用评级机构，加快推进企业短期融资债券和长期债的发行交易。目前全国各地企业债券市场融资数额极少，根本没有企业债券最起码的市场规模。政府各部门应当在股市低迷之际，合力抓紧企业债券市场的开拓，既可以减轻

股票市场压力，又可以改善市场融资结构。

　　总之，沪深股市近期已经取得一定程度恢复性发展，但距离稳定繁荣市场目标还很远。证监会千万不能在此时匆忙恢复新股发行或上市公司再融资。