上海故事：上市公司不能为股改而股改

　　本报记者 汪恭彬 上海报道

　　本地股一路上扬，却不能弹冠相庆，有什么隐忧？

　　“上海金融办最近感觉压力越来越大，上海本地股涨势越高，股民对股改的预期就越高，令监管层感到被动。”8月18日，一位接近上海市金融办的知情人士说。

　　从7月20日左右开始启动的上海本地股行情，几乎席卷了所有140余家上海本地股。

　　“因股改概念屡屡涨停，都是投机的资金，真正机构的资金并没有进来。”东方

证券研究所副所长梁宇峰博士说。

　　上海本地股行情，与上海市领导表示将在一年左右时间基本完成本市股改工作不无关系。

　　在上海市分管副市长冯国勤做此表态之前，7月27日，上海国资委召集10家券商和荣正咨询进行座谈，讨论上海下一步股改大计。

　　上海国资委主任凌宝亨主持座谈会，并在股改工作小组中担任组长。

　　两天后的7月29日，上海国资委召开91家上市公司股改动员大会，促动更多公司在20日前提交股改方案。

　　其后至8月5日左右，大概15家国有上市公司向上海国资委递交了方案。根据此前的说法，证监会关于股改细则将于20日出台，因而上海方面决定在股改细则之后，第一时间对外公布上市公司名单。

　　“具体的名单要等股改细则出来之后，现在都在变化之中，大概有10家左右。”上述知情人士说。

　　记者经多方求证，极有可能在下周公布名单上的上市公司有：张江高科(600895.SH)、申通地铁(600834.SH)、都市股份(600837.SH)、上海建工(600170.SH)、锦江投资(600650.SH)、海博股份(600708.SH)、东方创业(600278.SH)、金丰投资(600606.SH)、上海汽车(600604.SH)、兰生股份(600826.SH)、上海机场(600009.SH)等。

　　市场传言极甚的轮胎橡胶(600623.SH)和氯碱化工(600618.SH)则很可能不会出现在该批名单之中。

　　接近上海国资委的人士透露说，即将下周公布的名单，仍可能以送股为主，送股比例被限定在10送5之下。

　　“送股是喜闻乐见的方式，但并不是最好的，甚至是最坏的。”荣正咨询董事长郑培敏说。

　　他在一份提交给上海国资委的建议报告中说，“荣正最推崇深圳‘农产品‘实质认沽权证和‘吉林敖东’缩股模式，我们十分反对、甚至是反感于送股方案。”

　　荣正咨询的合伙人顾亮先生为此给出的依据是，大股东作为对价支付给流通股股东的股权，受到自然除权的影响，则变成一张废纸。

　　“大股东是吃力不讨好。”顾亮说，“而且，送股模式在类似电气集团H股整体上市下的三家上市公司、上实红筹股下的三家上市公司、浦发银行这样股权高度分散的公司，都根本没有探讨的可能性。之所以现在流行送股，还有一个重要原因是这两批试点公司绝大多数还是属于大股东股比较高的、股权属性比较简单的。”

　　因此，郑培敏建议未来的股改必须兼具认识上的理性和操作上的创造性。

　　“我们建议国资委在下一步股改全面推开后，重点研究包括注入资产型、资产置换型、定向增发型等创新方案。”郑培敏说，“进入全面推广期后，国资委在积极推动股改的同时，要注意改革速度与改革成本的平衡。”

　　东方证券研究所福所长梁宇峰也认为，在接下来的股改过程中，上海市将借助股改完成自身重组，遵循上海总体发展策略，“不为股改而股改，借此机会完成和推动国有资产战略性重组与优化资源配置”。

　　“在接下来的股改中，我们建议板块联动，诸如电气、地产、百联、上实等市属集团，可利用这次

股权分置改革的契机，实施战略规划，优化资源配置，做大做强。”

　　而基于上海拥有较多绩差和ST股的现状，荣正建议，可参考香港仙股的重组模式，比如中信重组泰富的模式，以定向增发引进新的战略投资人，提高上市公司自身质量来获得流通股股东对绩差公司股权分置改革方案的认可。

　　“后续股改将成为上海盘活存量资产、健全国有体系的关键举措。”一位接近上海国资委的人士说，“上海上市公司占到全国的10%左右，国资上市公司数量也居全国之首，但整体业绩不佳，上海希望借助股改做一篇大文章。”