|
乾丰
神华和交行的上市相映成辉，机构资金和市场资金翘首以待，6月的香港正在上演一场IPO盛宴。
内地A股市场则门庭冷落，交易量持续萎缩，市场跌势如常。一个月前，笔者曾预测
后市会考验千点，不想随即成为现实。
交行和神华IPO启动伊始，原都有A＋H的安排，后又纷纷取消，这可能是管理层为了缓解股市压力刻意做出的安排，但内地市场却毫不领情。对依靠停发大盘股上市换取市场的稳定，已是无人喝彩。
这是一个缺乏技术含量的安排，因为内地A股市场投资者缺少信心，正源于优质公司的缺乏，优质公司海外上市对于A股市场并非幸事。我们不妨先看看两家赴港上市公司的资质。
交行继去年6月份获得国务院批准，全面推进深化股份制改革以来，在完成财务重组、引进汇丰作为战略投资者后，通过一系列改革，在主要财务指标、股权结构、公司治理以及风险管理等诸多方面都已产生了巨大变化。根据交行有关数据表明，截至2004年末，交行不良贷款余额为185.49亿元，不良贷款比例为2.93%，实现了“双降”；此外，拨备覆盖率达到84.95%，实现拨备前利润123.42亿元，比上年增长29.91%。综合考虑各种因素，可以说交行在内地金融市场的排名是名副其实的第一大行(前四大行为国有商业银行，但不良资产比例过高)，历史包袱较轻，未来的发展潜力有目共睹。
神华能源同样也是一家优质公司。公开数据表明，该公司2002年到2004年的煤炭及发电业务获得大幅增长，年度净利润分别为15.9亿元、29.01亿元及89.35亿元，根据公司的预测，2005年年度纯利将不低于141.33亿元。本次发行的备考全面摊薄市盈率在9.7倍到12.3倍之间。煤炭电力行业正处于景气周期，内地经济发展对煤炭能源的大量需求以及煤价的不断提升，为该行业发展提供了一个持续盈利的空间。近期，煤电价格联动机制的推出，更有可能推动整体煤炭价格上升，为煤炭行业总体业绩的增长与竞争力提高提供良好的契机。神华作为行业中的翘楚者，风头正劲。
按照市场的理解，管理层安排以上两家公司先以H股方式上市，其初衷是为了缓和市场的资金压力。但孰不知，内地市场和香港市场的资金渠道已经非常畅通，如此大规模的H股发行，同样会吸引内地资金去进行申购，这是由资本的逐利本性所决定的。希望以此来缓解资金面的压力，并不一定能够达到预期的目的。相反，以上两家公司的主要业务都在内地开展，所取得的优良业绩也都有赖于内地资源的支持，而境内普通投资者则无缘分享其未来的增长和回报，这不能不说是一个遗憾。目前场内指数虽已至千点，场外资金仍不敢贸然进入，正是因为场内缺少有价值的投资目标。加快优质公司上市，引来源头活水，才能够给市场注入活力。
| 
