|
作者：乾丰
综合权衡改革的成本，弃小义、图大利，放弃在牛市中改革的幻想，以建立透明的制度重建市场信誉，用改革唤醒牛市，理应是改革的根本，也是改革的目的。
3月9日，“保险入市行情”戛然而止。
证券市场的现实问题是：麻秆打狼两头怕。政策的制订者和市场中的投资者互有忌惮。由于市场舆论在股权分置这个重大问题上变化莫测，市场中的投资者如同黑屋中摸象一般，无法窥得未来政策走向的趋势，以致于在投资决策上很难从长计议。而政策的制订者为了吸取前车之鉴，惟恐出台的政策会招致市场不满，对此项改革同样不敢痛下决心。
两会召开前夕，新华网向网民征集“今年两会你最关注什么”。结果，“证券市场如何走出困境”一项得票高居榜首。连日来，人大代表、政协委员也就此问题“会诊”中国股市，并开出药方，中国股市健康发展，需要迈过六道坎。分别是：股权分置、上市公司质量、处置风险券商、单边市、法制建设和执法环境的配套、诚信。股市问题被两会代表如此广泛的重视对于证券市场而言自然是一件幸事。然而论之何易？行者何难！关于股市的讨论不可谓不深入，但付诸行动的脚步却多有羁绊。
首先是难在改革成本的计算。对股市股权分置进行改革大家早已形成共识，但在游戏规则重建之前，新股发行是否需要暂缓？部分人士坚持认为，应该带电作业，其理由是改革不能延误发展，要在发展中解决问题。另一部分人则针锋相对地认为，应该先立足于解决好股市存量问题，再谈发展，不能以发展为借口给股市造成新的问题。这原本是长期利益和短期利益之争，本无定论，只是由于有银行股上市的重要安排在后，而银行股的股本规模又非常庞大，如果在银行上市之前，明确改革思路，则中国证券市场中最大的不确定性就会得以消除。最令人担心的论调莫过于漠视银行仓促上市的危害，评价银行上市造成新增非流通股的危害时，只做简单的加法，忽略对市场信心的伤害。改革是一定要付出成本的，此前，投资者用脚投票，上万亿元市值灰飞烟灭，证券市场已经为改革付出了极高的成本，这一代价足够支付全部国有银行的上市。由此可见，营造一个健康的市场比银行上市解其燃眉之急更为迫切，计算改革成本更要从长计议。
其次是信息披露的透明度。股市之所以可以成为交易场所，上市公司之所以可以成为投资对象，信息透明是根本。说真话是诚信问题，惩罚说谎者是市场环境建设的手段之一，券商危机的深层次原因正是向市场说了谎，而后又深受其害。我们提倡的披露上市公司高管、券商高管以及监管者的收入以杜绝内幕交易等等，都可以归纳为提高市场的透明度。投资者理应对自己的行为负责，前提是投资“知道的东西”，而不是赌博“不知道的东西”。中国股市运行14年以来，上市公司的信息披露仍然有明显的“庄家色彩”。按照其信息披露内容导向进行投资的投资人往往颗粒无收，这是很需要迫切解决的问题。此外，相关中介机构的问责、上市公司主要负责人的问责、投资者权益保护的具体落实(如对虚假信息称述的索赔等)也是市场改革的必要手段。如果改革不能致力于市场信息披露的完善，则市场公平制度的建立无从谈起，而一味的把资金赶进这样的市场无异于逼着鸭子和螃蟹玩儿猜拳，鸭子每次出手都是包子，螃蟹每次出手都是剪子。结果只能是输。综合权衡改革的成本，弃小义、图大利，放弃在牛市中改革的幻想，以建立透明的制度重建市场信誉，用改革唤醒牛市，理应是改革的根本，也是改革的目的。
| 
