项目投入高分红带来现金负担 栖霞命系增发(2)

　　命系增发？

　　“公司目前重点发展的南京、无锡、苏州三地，房地产市场发展前景均看好。”陈兴汉对公司在江苏市场的地位毫不怀疑，公司的土地储备质量较高，土地区域位置好，均位于市中心和交通便捷、风景优美的近郊区；土地成本适中，抗风险能力强；均以普通住宅、中小户型项目为主，与国家的产业政策导向相一致。

　　中信建投报告提示栖霞建设未来发展的风险指出，该公司现有项目的开发计划投资总额约45亿元，据公司2007年9月公告，公司计划公开增发不超过1.2亿新股，募集资金不超过33亿元，相关申请文件已于2007年10月提交证监会审核。公司拟公开增发方案是否能有效实施对公司经营影响较大。

　　换言之，栖霞建设需要继续前几年的稳步发展及寻求新的突破，公开增发成功与否成为关键。

　　栖霞建设有关人士还告诉记者，公司今年并没有制定明确的土储目标，主要是要看增发能否顺利实施。

　　栖霞建设此前公布的＜前次募集资金使用情况的报告＞显示，截至2007年9月30日，前次募集资金已全部使用完毕，募集资金投入项目总体进展达到67.73%。

　　关键是接下来的钱尚无着落。栖霞建设表示，增发募集资金到位之前，公司将根据项目进度的实际情况以自筹资金先行投入，并在募集资金到位之后予以偿还，例如上述增资无锡锡山项目。

　　而该公司调整后的募集资金使用计划为：南京B5地块3亿元；南京上城风景二期3亿元；无锡瑜憬湾三期3亿元；无锡栖园一期4亿元；苏州枫情水岸二期1.5亿元；苏州IALa国际二期1.5亿元；无锡东北塘B地块17亿元，共需投入约33亿元的募集资金。

　　另一方面，资金压力不仅仅来自项目后续投入，公司高分红也带来了不小的现金负担。

　　公司2007年年报中给出了向全体股东每10股派发现金红利5.5元(含税)的分配方案，涉及派发现金高达2.2275亿元。而在此高分红方案实施前，该公司的每股经营性现金流已经为-1.79元，流动负债比年初增加5亿元达18.2亿元。

　　记者另外了解到，在国内不少上市公司开始着手增加长期经营性物业比例趋势下，栖霞建设目前也并没有相关计划，关键在于该项业务占用资金体量大、时间长。

　　“从目前的情况看，在3-5年内，公司仍将继续坚持住宅开发为主的业务发展模式，短期内住宅开发依然是赢利相对更快更高的业务首选。”王建优表示。