复地盼回归A股解扩张之急

　　本报记者 田新杰

　　好事多磨。复地(2337.HK)回归A股的计划因种种原因也终于拖入了2008年。

　　“复地的立场是越快越好。”在3月10日的业绩发布会上，复地集团总裁范伟表示，相关的补充资料已提交给中国证监会及相关政府部门处理，考虑到审批尚需时间，预计今年上半年前将有结果。

　　杭州滨江房产此前顺利过会重启内地房企上市大门，终于让复地等几家早就排着队的香港上市公司回归A股看到了新的希望。

　　不过，从此前预计“2007年底前”到“2008年上半年”，复地的扩张计划毕竟受到了影响，2007年业绩也未能实现爆破式增长：营业额及毛利分别为人民币39.77亿元及12.52亿元，分别较上年度(经重列后)上升58.8%及30.2%。

　　3月11日，摩根大通发布报告，将上海复地(2337.HK)目标价，由4港元下调至3港元，维持“中性”评级。

　　回A股延期影响扩张速度

　　上述摩根大通报告指出，复地去年核心盈利4.49亿元人民币，按年升2%，较该行预期少26%。经营开支较高令毛利受压，股本回报维持14.8%的低水平。此外，由于内地物业市场，在信贷紧缩下已呈放缓，相信项目执行风险将上升。复地项目集中在一、二线城市的近郊地区，议价能力弱，负债比率亦高达95%。

　　2007年，复地营业额增长主要是因年度项目入账面积比上年增加，以及入账物业的售出价格也较上年增加。基于年度营业收入上升以及年内获得部分股权出让收益，股东应占纯利录得人民币7.11亿元，较2006年同比上升47.7%。每股盈利为人民币0.281元，较上年度上升44.8%。

　　范伟表示，2007年是公司寻求稳健中快速发展的一年。

　　“回顾年内，集团实现物业签约销售总建筑面积约为78万平方米(含本集团拥有股权的合资公司项目)，按权益计销售面积较2006年全年约增长30.1%。此外，集团于年内积极开拓国内十个城市房产开发业务，进一步落实全国性发展，并已在八个城市包括上海、北京、天津、重庆、南京、无锡、武汉及杭州实现项目销售。”

　　据了解，2007年，复地通过参与土地竞投及股权收购等方式，共取得7个项目，可建建筑面积总计约475万平方米。年内增加的土地储备除住宅用地外，还增加办公、商业及酒店用地。截至2007年12月31日，复地共拥有总建筑面积约950万平方米的土地储备，分别位于上海、北京、南京、无锡、杭州、天津、武汉、重庆及西安9个城市。

　　而在年报披露的某些数据上，也隐约看到复地面临的资金压力有所增加。其中，在未来6个月至1年内，公司未来的应付账款高达约3.23亿元，而2006年这一数据仅为0.43亿元，增幅明显。

　　尽管复地方面披露，截至2007年底，公司现金和银行存款达到人民币约23.79元，有充足资金作为日常营运用途，资产流动性良好，偿债能力充分。但若加上目前复地尚需不断增加投入的项目开发和新增土储，尽快回归A股获得新的资金支持，再次成为当务之急。