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用户方面，本季度MAU环比增加3100万，达到7.21亿；年度活跃买家环比增加1500万，达到6.54亿，环比增速较前两季略有放大。
分业务来看，核心商务收入788亿元，同比增长54%；云计算收入77亿元，同比增长76%；大文娱收入56亿，同比增8%；其它创新项目收入12亿，增长22%。
从盈利能力来看，整体还是靠淘宝、天猫平台电商撑起大局。平台电商EBITA（经营利润）为346亿，饿了么、lazada、新零售、菜鸟（4新）亏掉72亿，带来核心商业EBITA27亿，云计算依旧保持盈亏平衡（-1.6亿），大文娱亏28亿，其它创新业务亏19亿。最后整体EBITA是207亿，同比增速22%，经营利润率为22%，创出近几年来新低。
核心商业经营利润率创新低，本地服务是最大拖油瓶
整体经营利润率新低的原因，主要还是出在核心商业这里。
阿里的平台电商38%的同比增速虽然可观，但环比因为季节原因是大幅减少的，但4新的亏损额环比却岿然不动，造成核心商务经营利润率创新低，下图直观的展现出这一趋势。
总之，去年阿里把口碑和饿了么统一整合进本地生活服务，就是在到店和外卖双战线发起对美团的攻势，而外卖市场双方都没有建立起足够的品牌忠诚度，商家质量和数量、平台的补贴力度，还是影响用户决策的关键因素。所以这场战役估计会很长，我对于这块将来的亏损改善不抱有太大信心。
2.lazada：财报中提到lazada和aliexpress的年度活跃消费者达到了1.2亿，这是阿里首次公布这块的用户数据。这块业务的主战场目前在东南亚，也是各路玩家争夺之地，短期局势不会很明朗。
据 App Annie 数据显示，截止2019年第一季度，Lazada 成为东南亚地区购物网站月活跃用户数最多的公司。Lazada 在菲律宾、马来西亚、泰国和新加坡位列榜首，在印尼和越南则分别位列第四和第二位。腾讯支持的 Shopee 则在越南排名第一，在印尼、泰国、菲律宾和马来西亚位列第二。
3.新零售：我主要关注盒马，截至3月底拥有135家店，环比增加26家，增速较去年明显放缓。口号由去年的「舍命狂奔」变成今年的「保命狂奔」，目前在调整打法，比如开出了针对大众社区的「盒马菜场」，整体目的是提高自身输血能力，不会像过去那么激进了。高频、刚需的本地生鲜市场也已经被各路资本盯上了，涌现出很多玩家，「叮咚买菜」近期的势头好像非常猛。
大文娱环比改善但仍不容乐观，云业务复合预期
本季度的大文娱环亏损有所改善，主要是版权费用的减少。就本身的业务来讲，还是乌云密布，和腾讯视频、爱奇艺的差距依然在拉大。
而且对于长视频网站来说，对头部内容和用户的竞争仍然激烈，内容成本较收入更为刚性，所以烧钱趋势是会持续的，短期盈利能力改善几无可能。
云计算本季度收入同比增加 75%至 77亿（EBITA不用展示，阿里云被主动控制在盈亏平衡水平，主要是不断投入研发和压低价格抢占市场），财报显示本季度云业务营收提升主要受提价驱动，看来阿里云已经认为自己的客户粘性够大了，未来在量价齐升的背景下，可能会看到阿里云贡献正经营利润。
阿里云是阿里在电商以外最亮眼的业务，前景非常看好。根据一季度最新峰会信息，阿里云正在进行战略升级。目前，阿里巴巴60% -70%的业务运行在公共云上，预计一两年内，阿里巴巴100%的业务将全部「上云」。「阿里云」将变成「云上的阿里巴巴」，成为「阿里巴巴经济体的技术底座」和「阿里巴巴所有技术和产品的输出平台」。
小结
目前阿里的基本盘依然非常稳健，自由现金流的改善点主要还是取决于开源、节流两个方面。
开源即是现金牛电商平台的变现能力，4 月中旬起，阿里巴巴开始了对手淘信息流进行全面变现，有望促进阿里巴巴货币化率逐步提升。
节流即是那些烧钱新业务的亏损改善，想想4新、大文娱和创新业务每个季度霍霍掉大一百多亿，还是非常头疼的，持续压低阿里的经营利润率不说，个别业务发展前景也有很大不确定性。
（富途资讯）
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