中行引领A股巨大结构性变革 发行价预计约3元

　　中行自H股返回A股上市的消息，致A股市场巨幅震荡。中行不仅拉开了人民币资产“海归”序幕，也吹响了A股市场继股权分置制度改革之后，一场巨大结构性变革的冲锋号

　　□ 本报记者 田文会

　　6月7日，上证综指开盘1678.24点，报收1589.55点，下跌89.58点，跌幅达5.33%，创 下近4年来的单日最大跌幅。

　　接受《财经时报》采访的多位基金经理认为，股市大跌与中国银行股份有限公司(以下简称中行)迅速返回A股上市不无关系。不少机构投资者在抽减二级市场资金，以备战中行A股申购。

　　《财经时报》了解到，A股发行价或在3元人民币左右，机构投资者目前都在查阅中行相关资料，等待中行发来询价邀请。

　　在业内看来，中行返回A股上市是继股权分置改革后，中国股票市场又一具有历史意义的事件。这是因为，中行启动了人民币资产“海归”潮，大批海外上市的中国公司将陆续发行A股，并催生A股市场结构发生改善。

　　或享受特批

　　《财经时报》询问的机构投资者中，多数认为中行A股发行价将参考H股，且A股发行价会略高于H股发行价。中行H股发行价为2.95港元，6月8日收盘价为3.375港元。

　　中行在H股招股说明书中称，A股IPO(首次公开发行)融资额不超过人民币200亿元，A股招股说明书(申报稿)中重申发行股份数不超过100亿股。如果比照H股价格，A股发行价以3元人民币计，则A股发行股份数将不超过70亿股。

　　中行A股将选择在上海证券交易所挂牌，主承销商为银河证券、中信证券(资讯 行情 论坛)和国泰君安证券。国泰君安证券投行部行政秘书丁颖华向《财经时报》表示，此次承销为余额包销方式，三家包销的比例还未确定。

　　A股承销费一般为融资额的1.5%~3%，如果发行股本大则可能会低于这个比例。

　　一般而言，散户在中小盘股的申购中签率为1‰~2‰。华安基金北京总部高级经理赵强认为，中行发行股本较大，中签率可能会到1%~2%；民生证券研究所所长袁绪亚的估计更乐观——会达到5%~10%。

　　对于中行A股上市时间，中行行长李礼辉近日在人民银行主办的金融基础研讨会上称，可能在6月底之后，但会争取年内完成。

　　中行A股IPO在6月9日于证监会发审委过堂，市场人士认为，审核过后，中行可能会获特批，不用排队即能在本月上市。G宝钢(资讯 行情 论坛)(600019)上市时，就曾得到三项豁免。

　　等待询价邀请

　　富国基金投资总监陈继武确定地向《财经时报》表示，如果中行A股定价比照H股的标杆，富国基金会申购很多。

　　保险资产管理公司也对中行A股虎视眈眈。此前，中行H股公开招股结果显示，中国人寿(2628.HK)及其母公司中国人寿保险集团各斥资11.6亿港元购买中行H股，平安保险投入约14亿港元。

　　另有消息称，中国人保、太平洋保险及泰康人寿亦投资了中行H股，这6家保险公司共投资中行H股约6亿美元。

　　目前，保险公司普遍未用足上年度末总资产5%的A股直接投资比例，中行A股上市给他们带来了机会。

　　近日，商务部公布《关于外商投资举办投资性公司的补充规定》，允许外商投资举办投资性公司对上市公司进行战略投资，投资性公司应视为股份有限公司境外股东。《补充规定》7月1日起实施，若中行在7月1日后发行A股，竞购将更加火爆。

　　袁绪亚分析认为，机构投资者在一级市场申购收益率(首日涨幅)约有8%。基金界的一些人士则更希望A股能与H股一样，一级市场申购收益率达到约20%。

　　据《财经时报》了解，机构投资者目前都在查阅中行相关资料，等待中行发来询价邀请。

　　A股发行价约3元

　　中行是股权分置改革后，第一家返回内地发行A股的H股公司，而且因发行股本较大，陈继武称中行的定价将具有标杆性。

　　在陈继武看来，中行A股发行价可能会略低于H股，这是因为，目前A股市场的银行股市盈率都偏低。但陈不排除中行A股高于H股发行的可能，如果这样，将拉高整个A股市场的银行股股价。

　　嘉实基金产品管理部的人士认为，A股发行价应在3元左右。理由是H股以2.95港元发行后，已逆市上涨且最高至3.5港元左右，再加上A股有人民币升值预期，因此，A股价格相应H股应有溢价。

　　在渤海证券投资银行部杨光煜看来，如果A股与H股出现价差，亦属正常。两地市场不同，且资金状况等多方面都存在差异。

　　据了解，目前，A股市场股票均价高于H股，但H股中的金融股均价要高于A股。

　　中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军分析认为，中行A股发行定价还会受供求关系影响，如果申购火爆，定价可能较H股高。

　　结构变革

　　从A股市场的长期发展看，

中行上市对A股而言是利好。随着越来越多的优质公司上市，A股投资者将能享有更多的投资机会，A股市场也能更具投资价值。

　　但从短期看，业界普遍担忧中行上市使得资金面压力过大，并引发场内资金会抽出以抢购中行。

　　刚成立的新华资产管理公司高级经济师程继明预期，中行之后，将有一系列海外股回归A股。

　　在程继明看来，中行返回A股上市是中国股票市场继股权分置改革后，又一次具有历史意义的事件。这是因为，股权分置是制度变革，而中行A股上市带领的人民币资产“海归”潮，将催生A股市场的结构发生巨大变化，并会使得A股结构得到极大改善。