申银万国：中行发行A股 二级市场资金可能分流

　　申银万国研究报告认为:

　　如果中行即将发行A股

　　有理由相信，中国银行将成为第一家“A＋H”银行股。如果中行即将发行A股，首先，A股相对H股的溢价可能得到确认，目前A股对H股溢价已经达到30%。其次，在投资者普遍 看好银行股基本面表现的前提下，中行发行A股，将给予投资者A-H溢价的直接刺激，境内银行股估值有望提高。最后，二级市场资金可能分流，由于历史上大型股上市，都能给投资者带来丰厚收益，部分资金可能抽离二级市场，申购中行A股。

　　投资策略：构建二线钢铁股组合。在国际钢铁行业大规模整合背景下，中国钢铁行业的重组帷幕也已经拉开。宝钢在二级市场上购买邯钢流通股的行为，一定得到相关的管理层的支持和默许，甚至得到邯钢集团和河北省政府的同意。宝钢对其他钢铁公司的战略性入主，也清晰地表明其将担当整合钢铁行业的旗手。宝钢的整合行为将给其他几大集团（武钢、

鞍钢、攀钢）强烈刺激，可以预见，武钢将整合华中地区，鞍钢整合东北地区，攀钢整合西南地区。在钢铁行业整合期间，投资者最有利的行为，就是投资可能被收购的二线钢铁股。以并购眼光判断二线钢铁股的吸引力，其参考价格指标应该是吨钢市值，因为收购方主要从生产重建成本考察收购成本，尽管一些二线钢铁的PE、PB高于一线股（宝钢、鞍钢、武钢），但他们的吨钢市值却低于一线股，是大型钢铁集团收购的良好对象。