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中行A股定价玄机 19日-22日京沪深三地集中询价


http://finance.sina.com.cn 2006年06月10日 01:22 21世纪经济报道

  中行将于19日-22日在北京、上海和深圳三地进行询价,询价完毕后马上发行

  本报记者 刘欣然

  北京报道

  6月9日,中行通过发审委审核。根据记者了解,中行将在下周集中安排询价,然后很快发行上市。

  正式登陆香港股市短短5天后,中国银行即赴A股上市,犹如一枚重磅炸弹:6月5日晚证监会网站挂出中行的招股说明书,拟发行不超过100亿A股,募集资金不超过200亿,隔一天之后,6月7日市场暴跌90点,随后两个交易日毫无起色。

  市场为什么会在中行招股书公布后延迟一天做出剧烈应?本次调整究竟持续多长时间,调整到什么幅度?

  中行A股如何定价

  虽然市场对证监会挂出预先披露的中行招股说明书颇感突然,不过根据记者了解,其实中行A股上市是监管层早就决定了的。

  5月初,本报报道5月下旬IPO开闸,小盘股打头阵,其时监管层已经决定在发行几家小盘股之后,中行紧接着登陆A股。因此中行发行并非突然。

  投行人士透露,过会之后,中行将在19日-22日在北京、上海和深圳三地进行询价,询价完毕后马上发行。

  中行的定价是各方关心的一个焦点。中行在其香港上市招股说明书中表示,它的A股“除了只能由中华人民共和国的投资者和/或QFII持有外,在所有方面将与H股等同”。此外,它也将参考中国市场的状况定出A股价格,而不是引用其香港股票的报价。

  市场对中行的价格有诸多猜测,东方证券认为,考虑到两地发行时间间隔较短以及公平起见,预计中国银行的发行价格不应低于港股发行价,但会低于港股交易价,因此估计会在2.9-3.4元的价格区间。

  在经历了几天的暴涨之后,中国银行H股6月6日收盘价为3.55港元,与开盘价持平,比2.95港元发行价上涨了20.34%。

  行业分析师认为,由于中国银行发行价格将参考H股的发行价格,而由于A股银行股的估值水平已与国际相接轨,因此,在充分考虑到中国银行H股发行价格以及目前中国银行在港上市后围绕3.5港元震荡走势的因素后,A股发行价格可能在3.04元附近,相当于2006年的1.97倍的市净率。不过,由于新股发行上市后,大体上会参考H股的定价,即首日涨幅有望达到10%至20%,对应2006年市净率为2.17倍至2.37倍。

  显然国内分析师与香港市场人士的看法差距很大,《金融时报》报道,香港一些经纪商预计,中行的A股股价将被定在5元人民币(合0.62美元),这意味着它对于香港招股价2.95港元(合0.38美元)存在65%的溢价。

  承销中行上市的投行人士表示,具体价格只能在询价中产生。

  市场新机遇

  6月7日之前,市场有观点认为,大盘将在6月底至7月间、指数到达1750点-1820点时进行调整。虽然调整势在必行,但是此次调整的时间和方式显然出乎人们意料。

  银河证券一位人士说,如果说节后上涨本来就很怪异,那么此次大跌正是与此对应。

  光大证券认为,本次大跌早有征兆。光大证券滕印说,自5月8日以来,大盘指数在量能集中放大的推动下跳跃性地攀升,呈现良好的量价配合。5月15日沪市成交量突然大幅放大至533.3亿,5月16日上证指数一度摸高1678.60点,而当日成交量也进一步放大至541.5亿元这一本轮行情的“天量”,随后两市量能逐渐萎缩,沪市成交量目前回落至200亿元附近水平,这说明在对未来扩容缺乏明确预期的情况下,市场整体的活跃度已出现衰减。

  随后,6月6日是中工国际申购日,6月7 日为大同煤业网下申购缴款日,6月8日则是云南盐业的网下申购缴款日。一周之内三只新股发行带来的资金冻结,势必对资金面产生一定影响。

  市场为什么在中行登陆A股的消息公布后延迟一天作出剧烈反应?

  国信证券首席估值分析师汤小生分析指出,6月7日,受中行IPO消息的影响,大盘以1681.22点低开,探底后迅速回升,最后报收1679.13点,仅下跌5.50点,这主要是因为中工国际才开始申购,周三即6月8日公布了冻结资金为2000亿,一般来说,这种盘子的新股冻结资金一般都在4000亿左右,2000亿的申购资金会使中工国际的中签率走高。

  因此,一级市场申购新股对二级市场资金的吸引力突然放大,随后资金迅速从二级市场流向一级市场,导致第二天市场暴跌。

  银河证券研发部副总吴祖尧认为,指数会下探到1500点,整个中行发行期间,股市都不会有起色,估计要历时一个月,“等

世界杯完了以后吧”。

  两天之内汤小生对市场由乐观转为相对悲观。6月8日上午他写报告认为指数将要下跌到1550点,下调空间不会太大。随后他认为,全球经济笼罩在通货膨胀压力之下,不少地区和国家均有加息举动,他将预测下调50、60个点,估计指数将下探到1500点,调整时间将历时2-3个月。但如果资金力量太强的话,调整幅度也许不会太大。

  不论对调整时间和幅度的看法分歧如何大,有一点共同的是,本轮牛市格局并未改变,市场中长期仍然向好。

  市场普遍认为,在经过适当的调整和消化获利盘后,随着中国银行的成功上市,市场将迎来新的机遇,届时以中国银行为首的优质新股,将成为市场向上拓展空间的主要推动力量。


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