谁将影响下半年行情

　　宏观政策 资金面 公司业绩 谁将影响下半年行情

　　李侠

　　当沪深股市以连创历史新高完美结束7月份行情之时，5月30日以来的阴霾似乎已被一扫而空，此前低落的市场人气也开始逐渐恢复，场外资金开始陆续进场，新增投资者开户数量也不断恢复。此前不被看好的三季度行情仿佛也柳暗花明，甚至有乐观的机构已看到了5000多点。

　　但8月1日，一路高歌的市场突然出现逆转：沪市综指与深成指当日分别暴跌超过170点、400点，沪综指盘中一度跌破4300点大关。虽然机构们一致认为A股暴跌受累于周边市场下跌的影响及获利回吐盘的压力，但也无疑给市场和投资者又上了一堂实实在在的风险教育课。

　　事实上，2007年下半年伊始，沪深股市表现出更加明显的大幅振荡走势。当A股市场日益表现为国民经济发展“晴雨表”之时，宏观经济发展趋势、宏调政策对其走势的影响也越来越大。在沪深股市以连创新高结束7月份行情之后，8月份的股市又将如何演绎？在影响市场走势最为重要的三要素：宏调政策、资金面、公司业绩中，谁又将成为决定8月份行情的决定性因素呢？

　　调控压力随行情上涨而递增

　　当7月21日加息与降低利息税的双调政策出台之时，市场乐观地将之解读为“靴子落地”、“利空出尽”，这也是大盘连创新高的决定性因素之一。但仅仅过了10天，央行突然再次宣布上调存款

准备金率。有市场人士认为，在行情创出新高之后，管理层在这么短的时间里频繁出招，传递出进一步加强

宏观调控的意图和决心，这意味着后市行情有可能面临更大的宏观调控压力。

　　从近期发布的一系列经济数据看，我国经济已出现由偏快向过热转化的风险。7月26日召开的中央政治局会议上提出，要坚持把遏制经济增长由偏快转为过热作为当前宏观调控的首要任务。这意味着为了我国经济的长期健康稳定发展，下半年除了紧缩货币政策外，各部门极有可能还会出台一系列的宏观调控政策，还有许多的“新靴子”等着落地。因此，有市场人士表示，近期的调控措施只不过是新一轮宏观调控的开始。这不可避免地使市场担心，随着今后宏观调控政策的加码，政策的累加效应会不会对股指走势带来较大的负面压力，进而改变目前的牛市格局？

　　事实上，虽然今年以来大盘振荡不断加剧，管理层针对股市“泡沫”和经济过热现象出台了一系列宏观调控政策，但机构们对于A股市场牛市格局的信心一直未有任何改变。而近期包括央行副行长吴晓灵在内的很多政府主管部门高层关于“调控不是针对股市”的讲话，则更加坚定了机构对牛市的信心。一位分析师表示，对8月份的宏观面保持审慎乐观的态度，原因在于虽然各种数据表明宏观经济有从偏快向过热转化的迹象，但目前看经济发展仍然健康，股市仍将从经济快速发展中受益，他表示相信，随着宏观调控政策的逐步生效，我国经济发展将会更加健康持久，这对股市的长期发展更加有利。中信金通

证券投资顾问部分析师李烈宏也表示，提高直接融资比例是管理层调控资金流向、进行产业优化重组的重要手段之一，而同期市场扩容步伐也明显加快。从这个角度来看，发展股市为主的资本市场将同实体经济结构调整紧密联系起来，调控可能意味着指数的更好发展。

　　8月份资金面压力有可能进一步增大

　　作为推动股指上涨的重要因素，资金供给一直受到市场各方的高度关注。而8月份市场对资金大的需求主要有以下几个方面：一是自7月份开始新股发行速度不断加快，仅上周就有7只新股同时发行上市，8月份这一趋势可能会更加加快。二是酝酿已久的红筹股回归的大幕有可能在8月份正式拉开，据悉建设银行回归A股的进程已开始，若大盘股集中发行则不可避免会对市场造成一定的压力。三是QDII扩容提速可能会分流一部分资金。在A股振荡加剧的情况下，不排除会有部分资金撤出A股市场，转投香港市场。四是限售股解禁将在8月份创出新高，振荡格局下大小非抛售股票变现的可能性也在增大。另一方面，一些货币调控政策虽然不对市场资金面有直接影响，但仍可能间接影响市场资金供给，如加息、彻底取消利息税等将可能会造成资金回流银行，或减慢储蓄资金入市的速度。

　　不过，机构对于8月份市场资金供给依然持乐观态度，相信目前A股市场资金充裕的局面并不会改变，只要A股市场牛市格局不会改变，各种等待进入市场的资金就将会一直源源不断，这其中既包括社保资金、保险资金、企业年金、投资基金，更包括源源不断流向股市的储蓄资金。一家机构表示，扩容并不可怕，牛市格局下，扩容是大盘上扬的动力，蓝筹扩容甚至会加速推动指数上扬。也只有市场发展了，容量扩大了，市场的参与者才有扩大收益的机会。

　　8月份正是半年报公布的高峰期，上市公司业绩受到市场的高度重视。虽然市场各方对A股的估值一直存在分歧，但根据已公布中报和业绩预报的公司数据，继2006年上市公司业绩超预期增长后，2007年上市公司业绩将继续保持大幅增长已成定局，中期业绩增长幅度将在60%以上，全年增长40%的预期已没有任何问题，这显然将有效降低市场的整体估值水平。而从有关部门发布的上半年几大行业盈利大幅增长的情况来看，多数公司业绩的增长都来源于主业的扩张，增长的可持续性值得期待。

　　广发证券认为，中报业绩将是影响8月份行情的最主要的因素。业绩增长超预期是大盘继续走强的根本原因。同时资金面在政策面相对宽松的条件下，各路资金再度进场，可能会进一步推高市场估值水平。在投资上，建议8月市场中继续寻找业绩增长的品种，以中报及07年业绩增长为主要线索来选择个股，继续关注银行、保险、地产及消费类等行业与板块。中期业绩有比较好表现的有色，钢铁，工程机械等也是可以关注的对象。

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