空头回补板块轮动 股市演绎经典逼空行情

　　本报记者 熊毅 北京报道

　　7月27日，开盘两市大盘急速下挫，早市基金重仓股和大盘蓝筹股纷纷杀跌，4300点心理防线被快速击破，沪指下探4268.79点。此时投机性买盘大量介入，但机构的兴致索然。下午大盘两次缓步横盘回抽，最后以沪指4345.36点报收。

　　出尽利空的是一系列的政策。

　　按照管理层的意思，在7月20日推出加息减税等组合政策，目的是实施紧缩政策。这一信息回旋于股市，就成为无可辩驳的“利空出尽”理由。

　　之后自7月23日开始，连续几日，两市大盘演绎了一出经典的逼空行情。直至7月26日，大盘股指冲破前期高点，上摸到本轮行情的指数最高点4371.15点。

　　在触摸最高点之后，当日大盘随即呈现疲态，一度滑落将近50点，尽管其后回抽，以4346.46点报收。但银行保险股领跌，盘面话语权已经尽落散户。

　　7月26日，高层“要遏制经济增长由偏快转为过热”的信息引起市场对于未来宏观调控力度的忧虑。

　　7月27日，开盘两市大盘急速下挫，早市基金重仓股和大盘蓝筹股纷纷杀跌，4300点心理防线被快速击破，沪指下探4268.79点。此时投机性买盘大量介入，但机构的兴致索然。下午大盘两次缓步横盘回抽之后，尾市引来当日较大的成交，最后以沪指4345.36点报收，拉出较长下影小阳线草草走完一周行情。

　　经典逼空

　　在7月23日，市场多方丝毫没有给空方任何机会。

　　直接的利空政策影响，是中国人民银行将金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，同时，国务院将利息税由现行的20%调减为5%。

　　在20日，沪深市场的资金偷偷做多扭转了股指的技术形态，由此大幅刺激了场外观望资金的跟风进场，在当日推动深沪股市呈现普涨行情，推动两市股指继续强劲攀升。

　　这一天，为7月23日开始的逼空行情奠定了基础。

　　23日，沪深股指大幅跳空高开。直接上升30点之后，上证综指开报4091.24点，涨0.80%；深证成指开报13615.30点，涨1.47%。机构资金的大举进场，推动大盘蓝筹股强劲攀升，而代表大盘蓝筹股的上证50指数更是创出历史新高3227.49点。工商银行、中国银行、交通银行、招商银行等银行股，以及万科A、保利地产、招商地产等地产股，带动了大盘蓝筹股的整体攀升。由于大盘蓝筹的率先领涨，机构主导的行情尤为明显。

　　同时，金属、水电、采掘、传播、金融、石化等行业涨幅居前，而木材、地产、批零、造纸等行业则涨幅居后。

　　当日两市下跌个股数仅有12只，下跌个股中除部分ST股外，地产、保险股等前期的强势股占据了较大的比例；两市涨停的非ST类股有94只，钢铁、汽车等板块均出现大范围涨停。

　　然而地产股的后面上扬无力，而主要银行股和保险股亦涨幅靠后，不仅说明后市这几类股票需要补涨，而且重要的是，市场信心依然不足，场内获利筹码的逢高兑现心态有上升态势。

　　在24日，获利盘逢高兑现的心态化为了行动。

　　同时，深沪股市呈现出疲软的迹象。由于当天金融股和地产股盘中大幅震荡，更加剧了投资者的不稳定情绪。而基金重仓股和二线蓝筹股表现强于其他风格板块。

　　在当日午后，随着地产股和金融股的率先回落，场内兑现气氛骤然升温，深沪股指出现快速跳水。最终两市均收出绿色星线，连阳走势就此停步。

　　其后对24日资金面的评价是：投机性资金受惊出逃的迹象明显。

　　但市场依然看好后市。理由简单。

　　其一，从行业指数的表现来看，地产指数仍大涨3.16%，并涨幅居首，金融、建筑、金属、纺织、公用等行业亦涨幅居前，而木材、传播、食品、水电等行业则跌幅居前。受到地产股震荡走强的支撑，加上资金向钢铁、电力等低估值板块流动，仍推动股指维持震荡造好格局。

　　其二，从个股表现来看，当前两市个股涨跌家数之比近2:3，涨停的非ST类股有16只，其中普遍均为超跌股。

　　趋于疲软

　　25日，早市受到中国人寿和中国平安持续放量杀跌的带动，银行股、地产股等前期的领涨三巨头整体回落，拖累大盘快速走低。

　　经过24日窄幅调整后，25日早市市场继续做多煤炭、电力、钢铁等低估值板块，刺激场外观望资金跟风涌入；而随着市场人气的再度回暖，场内投机气氛急剧升温，至午后资金更是疯狂追捧次新股，从而推动深沪股指加速向上，其中上证综指轻易突破4300点大关，最终收出光头光脚长阳，为26日冲出高位打下基础。

　　而在当天，投机气氛急剧升温。

　　在两市仅有的72只下跌个股中，大部分均为基本面良好的蓝筹股，如中兴通讯、招商地产、苏宁电器、贵州茅台、中国平安等。

　　而估值水平整体偏高的次新股板块反而受到了资金的追捧，如银行板块的交通银行、中信银行、宁波银行、南京银行等纷纷强劲飙升。

　　但估值相对较低的工商银行、中国银行、招商银行等则没有表现。

　　同时，恶炒次新股成为当日的一大特色，如蓉胜超微，尽管被广发证券给予“卖出”的评级，但其股价依然大涨7.87%并逼近30元高位。

　　在26日，沪综指将历史高点定位在4371.15点，深成指的高点更是达到了14703.17点，沪深300指数也创下了4325.93点高点。当日沪市成交1345亿元，深市成交756亿元。但银行、保险随即再度发难，带动大盘蓝筹股齐齐杀跌，最终上证综指收出阴线十字星。

　　盘中券商概念股在当日行情中整体表现活跃，纺织服装、航天军工等板块处于涨幅前列；而权重股盘中走势出现分化，前期主流房地产、保险、银行股震荡整理，而钢铁、有色、煤炭板块则继续维持强势。个股走势涨多跌少，收盘40余只股票被封于涨停。

　　其中，大盘蓝筹股远远跑输二线蓝筹、中小盘股等风格板块，市场热点从大盘蓝筹向二三线个股切换。

　　此时，话语权被转换到散户手中。所以，27日沪指才开盘快速下挫，突破4300点心理关口，其后以窄幅整理、走出小阳线完成当日行情。

　　上汽南汽控股权之争难分高下

　　本报记者 罗旭惠 孙 斌 北京报道

　　“50%对50%”股权较量，制造了一场中国汽车业最大并购谜局。这道谜局，需要等待更高明的商业和政治智慧来破解。

　　为了并购南汽(南京汽车集团公司)，上汽集团至少准备了50亿元的资金。

　　7月25日，上汽集团旗下公司上海汽车(全称：上海汽车股份有限公司，交易代码：600104)发布公告称，拟发行不超过80亿元的认股权和债券分离交易的可转债，最高可筹集160亿元，筹集的资金主要将用于建设自主品牌，其中，安排50亿元用于收购兼并。

　　这是国内汽车业最大的合并案的一个小插曲。

　　据悉，上汽方面以上汽集团而非上汽股份作为派出谈判的主体，因而可以规避后者需要披露信息的义务。

　　再生变数 谁悲谁喜

　　但双方在第一轮较为正式的接洽中就发生重大分歧。如果以合资方式合作，上汽集团希望掌握控股权，而南汽集团提出的方案则为双方各持股50%。谈判陷入僵局。

　　当然，以合资方式进行合作对南汽最为有利，合资后南汽可以共享上汽的利润。“与南汽合作以后，南汽的优良资产也可以注入上海汽车，整合资源，使资金的利用率更高。”上汽集团内部一位人士告诉记者。

　　“以目前双方的实力对比和各自现有状况，南汽明显处于弱势，南汽想要各持股50%，只能是一个美好的愿望。”国泰君安资深分析师张欣说，他认为，一旦上汽集团把握控股权，则在日后的经营管理中掌控话语权，以上汽集团的资金实力加上南汽的生产设备，必有大好发展，而南汽的诸多品牌终将渐渐淡出人们的视线。

　　“对上汽集团最有吸引力的是南汽集团的跃进，至于南汽名爵，并非南汽手中重要筹码，与名爵一脉同出的上汽自有品牌荣威发展得相当好，跃进正好可以弥补上汽卡车生产能力的不足，有了跃进，上汽集团就形成一套完整的整车生产系列。”张欣认为。

　　从公开资料来看,上汽集团资产规模远远大于南汽集团,而且资产状况比较复杂。上汽集团不仅有庞大的整车、零部件体系,还有庞大的销售服务和财务公司等体系。与实力雄厚的上汽集团相比,南汽集团资产的规模要远远小于上汽。

　　但对比而言，南汽集团的土地资源要比上汽集团丰富得多，南汽集团浦口基地也就是目前的名爵南京生产基地，总面积72.218公顷。有南汽集团高层向记者透露：“上汽集团土地紧张，人力资本高昂，如能整合，对双方都有好处。”

　　由于连年亏损，南汽集团已举步维艰。2005年原任南京市委副书记的王浩良接手南汽集团，对南汽集团进行了大刀阔斧的改革，通过一系列的股权转让，试图将南汽由生产型企业向经营型企业转变。

　　其实，南汽集团早已多方寻求合作，曾与东风及一汽有过接洽。“而与同处长三角的上汽合作对南汽而言较为有利，还算不错的出路。”招商证券分析师汪刘胜说。

　　消息人士透露说，已经到了退休年龄的王浩良是想把此次合作作为其建功立业的机会。根据“长三角”地区大融合的整体策略，王浩良希望能够建立一个沪宁合作的样板工程。

　　仍陷僵局 谁主沉浮

　　就在上周，又有消息传出，两周内双方将会有初步协议达成。

　　而据一位参与合作谈判小组的南汽集团战略投资部人士透露，合作谈判尚未有任何实质性进展，会谈也仅是确定双方一个合作意愿，谈及初步协议还为时尚早。

　　“上汽集团现在还是胡茂元在6月21日股东大会上的那句话，上汽、南汽的合作仅仅是个合作意愿而已。”上汽集团董秘黄强近日在回答记者询问时说，至于双方合作的具体方式，合资或划拨，黄强表示，目前讨论还为时过早。

　　一位知情人士透露，胡茂元在近日的上汽集团董事会上明确表示，上汽集团肯定要把握至少51%的控股权。

　　南汽集团董秘办声称，尚未有任何消息表明近期内会有初步协议达成。

　　“自胡茂元上海车展说出希望与南汽合作，外界对此次合作有各种传言，到目前为止国资委对此事没有发表过任何言论，对于之前有消息说上海市国资委将就上汽、南汽的合作发布一个公告，近期内也不会就此发布任何消息。”上海市国资委党群处刘处长说。

　　一场众人期待的合并大戏，再陷迷雾。

　　“如果最终达成各占50%的合资方式，只可能是迫于上面的压力。”一位资深业界人士向记者分析，该人士认为，很多合作不是企业是否愿意的事，很大程度上取决于税收地，而将南汽集团税收和GDP留在南京当地应是双方合作的基本前提，要想达成合作，还需幕后推手。

　　“技术层面上都好讲，但是企业背景不同，涉及到地方政府问题就要好好谈了。”中国汽车工程学会副秘书长韩镭说。

　　合作是大势所趋。胡茂元和王浩良是顺势而为。

　　业界对这场国内汽车业最大的合并案也充满期许，中国汽车工业协会副秘书长顾翔华表示，如果合作成功，上汽的技术加上南汽的生产设备，对中国汽车工业发展无疑是一件好事。

　　一场博弈何时破冰，等待更高明的商业和政治智慧来破解这道谜局。

　　工行市值再超花旗

　　誓言做最赚钱银行

　　本报记者 贺江兵 北京报道

　　工行成为世界上市值最大的银行，工行对《华夏时报》表示，他们要做成世界上最赚钱的银行，并且正在朝这个方向努力。

　　在内地和香港同时上市的、中国银行业的老大哥中国工商银行(601398SH，1398HK)市值再次成了世界第一大银行，今年1月4日，工行市值曾短暂超过花旗。但是，工行对此保持低调，《华夏时报》获悉，7月26日，工行召开了一个内部高层会议，该行中层干部也参加了会议，这个会上工行提出要把自己打造成世界上最赚钱的银行，而没有提到保持市值第一的问题。

　　导致工行市值超过花旗银行最直接的原因是，工行在香港的H股大涨，H股上涨的主要原因是中国内地的银行和保险公司境外贷款理财(QDII)可以炒港股，QDII首选是绩优红筹，而工行是首选。

　　怎样炼成“带头大哥”

　　自7月23日以来，工行的市值超过了此前市值排名第一的美国花旗银行，工行的市值是2540亿美元，超过了花旗银行的2510亿美元。

　　据本报分析，工行市值超过花旗的主要原因是，该行在香港的H股近来暴涨，自6月13日至7月26日，工行H股上涨了20.3%，由最低的4港元涨到最高的5.06港元。因为工行发行H股有830.5亿股，A股91.8亿股，因此，港股的大涨是工行市值大增的最主要原因。

　　不过，近期工行A股市场市值增加也很快，这是工行市值增加的另一个次要因素。7月26日，工行A股报收于5.77元人民币，比月初上涨了14.71%。在5月9日，工行创A股每股最高价5.94元人民币，但那时工行的市值并没有超过花旗。因为在同日，工行在香港的表现平平，报收于每股4.31港元。

　　中国内地QDII可以境外炒股是拉动港股上涨的重要因素，也是推动工行H股上涨的关键。5月，中国银监会调整商业银行QDII的境外投资范围，允许银行QDII产品直接投资境外股票市场。但按照有关规定，在很长时期内，银行QDII只能购买香港市场股票，暂不能投资其他国家和地区的股票。

　　7月25日，保监会发布《保险资金境外投资管理暂行办法》，保险资金境外投资正式放行。近3000亿保险资金可以到境外炒股。

　　银行和保险公司参与QDII产品设计的人士对本报表示，他们一般会选择投资香港股票，在香港股票中，优先选择绩优红筹股，而网点众多业绩增长较快的工行是首选。

　　更在乎赚钱

　　作为上市的公众公司，为股东创造最大的利润回报是首要任务。工行也不例外，在得知自己的市值是世界第一时，工行似乎并没有太多的炫耀。工行最近被非财经媒体《亚洲周刊》评为是亚洲最赚钱的银行，主要依据是在去年工行盈利60亿美元。工行似乎更在意这个，于是，在7月26日的那次内部会议上，该行高层提出：“工行要成为世界最赚钱的银行。”

　　工行发布公告称，其上半年净利润同比增幅在50%以上，去年上半年工行的净利润是251亿元人民币，今年上半年工行净利润将达到376亿元。

　　万联证券分析师黄鹏认为，工行虽然没有花旗赚得多，但是工行业绩增长幅度快，这是投资者看重它的主要原因。其他分析师也承认，工行市值世界第一有其一定的合理性。

　　而工行也为实现最赚钱的银行目标制定了详细的规划。主要的策略就是发展中间业务，拓展表外业务，工行有关负责人称，其中间业务的重点发展方向有4个：发展私募股权基金(PE)；发展跨市场产品(如参与股票、基金和保险等)；创新型基金；创新境外代客理财QDII产品。

　　不过，工行的发展战略还是受到现有制度的制约，比如，目前中国金融业是分业监管和分业经营。但央行和银监会主要负责人都在多个公开场合表示支持商业银行综合经营——即混业经营。

　　另据本报掌握的信息显示，工行有代理打新股资金500亿元人民币。

　　发展中间业务需要众多的网点和人员，而工行有足够的资源。到去年底，工行有员工35.1万人。机构网点数量也是中国金融机构最多的，有16997家境内机构、98家境外分支机构、1326家代理行，拥有241万公司客户和1.7亿个人客户。

　　并非真最大

　　尽管工行市值暂时排名世界第一，但是，工行远非真正的世界最大的银行，更称不上最赚钱的银行。

　　还是《亚洲周刊》的排名，工行的资产是9300亿美元，在亚洲仅列第二名。

　　更专业的财经媒体——英国的《银行家》杂志日前公布的最新的全球银行1000强排名，工行以591.66亿美元的一级资本(主要由注册股本构成)居全球第七位。

　　在排名全球前十大银行中，美国美洲银行以910.65亿美元的一级资本荣登榜首，而美国花旗集团以908.99亿美元位居第二位。英国汇丰集团凭借878.42亿美元的一级资本排在第三位。

　　在这份最能衡量银行大小的权威排名中，工行的一级资本比花旗少了317.33亿美元。工行离真正意义上的世界第一相距甚远。不过，工行的成长速度之快亦属罕见：在短短的一年时间内工行的排名上升了9位。

　　尽管工行凭借去年盈利60亿美元成为亚洲最赚钱的银行，但还是比花旗集团少了三分之一。即使以亚洲标准衡量，工行14%的净资产收益率也偏低。工行A股的预期市盈率约25倍，而全球银行业的平均市盈率大约是15倍。

　　要想成为名副其实的全球老大，工行尚需努力。至于工行能否保持市值最大的银行地位，则要看在香港H股的表现。

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