东方智慧：趣评5家07年中报

　　东方智慧 黄硕

　　古越龙山—醉翁之“利”不在酒

　　2007年中期净利润4634万元、每股收益0.199元。一直以来，古越龙山因为“绍兴黄酒”的桂冠而深受机构们的喜爱，2007年中期它的净利润终于突飞猛进地增长428%时，我们想当然地以为是黄酒终于发力了。但尴尬的是，利润增长的功臣不是黄酒、而是一向被视为拖后腿的氨纶，上半年由于氨纶行业复苏，公司氨纶业务毛利率由上年同期的-17.55%一举跃升为35.97%(同期酒类的毛利率为36.58%)，氨纶行业贡献的净利润高达4386万元。醉翁之“利”原来不在酒、在于氨纶之间。

　　南京水运—要变“海运”

　　2007年中期净利润9620万元、下降23.8%，每股收益0.18元。公司期待已久的“转型海运”就在此一举：公司近期拟定向增发4亿股A股，以实现与控股股东油运公司海上石油运输船舶的整合，控股股东的海上油运资产整体上市，同时公司退出长江运输业务，上半年处置了11艘驳船，下半年更是计划借增发之际将全部长江运输船舶置换给控股股东。

　　风神股份—关上门、打开窗

　　2007年中期净利润6044万元、增长462%，每股收益0.237元。尽管有两件烦心事：一是与宝硕股份间的那场官司(涉及金额7000万元银行借款担保)，二是控股股东所持有的3000万股公司股权因债款纠纷被司法冻结。但公司也有两件喜事：一是可以定向增发1.2亿股、募资6亿元，二是公司拥有1100万股的光大银行，最初投资成本仅有1950万元，如今光大银行亦有在A股上市的说法，可想而知，这将是一笔怎样巨大的财富。这两喜两忧也算是应了那句话：上天在这里关上门、却在那里打开窗。

　　上海三毛—变成了重庆的三毛

　　2007年中期净利润-3734万元，每股收益-0.1858元。自打2006年底上海三毛的控股股东上海纺织控股(集团)将所持公司7257万股国家股无偿划转给重庆轻纺后，上海的三毛就成了重庆的三毛了。于是乎，该股在二级市场上也受到来自重庆的两家机构的热烈欢迎，重庆银瑞投资、重庆国投-润丰壹号分别持股187万股、163万元。虽然公司要西迁到重庆，将原有的上海厂房退还给上海方，但公司最令人向往的是它所持有的一系列上海股(浦发银行、S*ST中纺、S爱建、锦江投资、上工申贝)，当初乏善可陈的法人股如今已经成为最热门的可供出售金融资产，公司初始投资成本仅有1122万元，但市值却相当令人向往。打个感人一点的比喻，即使是西迁入重庆，上海仍在呵护着她的孩子。血浓于水。

　　安琪酵母—为了怕被收购而转10股

　　2007年中期净利润6934.27万元，同比增长65.7%；每股收益为0.511元。公司的中报分红方案引起全市场的关注，中期10转10股并不稀奇，稀奇的是它的理由——安琪酵母称有三个理由，首先当然是有这个经济实力，二是因为：“目前公司的流通股高度集中，交易清淡，进行股本扩张可增强

股票流动性，有利于适度分散流通股；公司存在被收购兼并的风险。公司股本13570万股属于小盘小市值股票，做大有利于防止公司被收购与兼并”。公司何来这种担忧呢？这的确非常罕见，我们注意到：(1)公司第一大股东持股6150万股、占总股本比例为45.32%，理论上说来持股比例不算低；(2)第二大流通股为大鹏资产管理有限责任公司，大鹏

证券倒闭后，这部分595万股已经被冻结；(3)公司的股东总数仅有4855户，的确很集中。再加上曾经的法人股投资者(例如大名鼎鼎的新理益等)所持股份转化为流通股后，一举占据了前十大流通股东名单上的几大席位。

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