广州万隆：CPI推迟公布背后的玄机

　　广州万隆

　　提要：今年4月份，在公布宏观数据之前，市场曾预期3月CPI增速较快；为了减轻了市场的冲击，新闻发布会被临时推到了收市后。目前，市场对CPI有相似的预期，新闻发布会再次被推迟，这里面会有什么玄机吗？

　　博弈分析

　　一)主力与政策的博弈：

　　1)CPI推迟公布，市场博弈重演：据国家统计局的日程安排，18日召开上半年国民经济运行情况新闻发布会，借此将公布上半年CPI增长情况。不过，这一日程被临时推迟了一天，国家统计局发布文件通告，国务院新闻办将于7月19日上午10：00举行新闻发布会。

　　无疑，管理层这一举动对市场是有一定影响的。按照多数机构，6月CPI的增速将超过4%，与5月相比较有加速上升的势头，因而受到市场的高度重视。最重要的是，印花税上调后，市场已经改弦更辙，不仅没有了前期的狂热，反而平添了几分惊弓之鸟的味道。此外，央行行长周小川也表示，未来是否采进一步的紧缩政策，要视6月CPI而定。

　　既然6月CPI的相关数据对市场走势如此重要，那么推迟公布必然会引起市场的动荡，事实上这种情况在今年4月就已经发生过一次，本来应该在上午10点公布一季度CPI等经济数据，却推迟到下午3点后公布。从当天盘面的表现来看，推迟的确带来了一定的恐慌心理。

　　不过本栏认为，这次推迟带来的负面影响可能是短期的，第一，4月份的行情基本上是散户主导的，因而对政策消息而较为敏感；但是目前行情是机构主导的，故推迟发布带来的冲击是短期的。第二，最近管理层的态度有所转暖，包括提高保险资金的入市比例等。在这种情况下，数据推迟公布可能是管理层为了避免市场受到更大的影响，因为公布的数据经过周末的消化后，市场将更加理性。

　　2)如何看待CPI增速过快的影响：我们知道，CPI一直作为衡量通货膨胀的重要指标，在央行决定货币政策取向的过程中也起着重要的作用。近期食品价格上涨较快，6月份猪肉批发价同比上涨74.6%，从而直接推动CPI增速走高。对此有人认为CPI已经超过3%的警界线，

宏观调控压力明显增大。

　　本栏认为，CPI增速固然值得重注，但过度强调是不太合理的。首先，管理层已经表态，下半年将加快资源价格改革的步伐，包括煤炭、天然气、

成品油等，改革的动机很明显，主要是通过提高资源的使用成本，加快粗放型增长模式向集约型增长模式的转变。由于上游资源价格上涨，必然会推动食品等价格上升，假如我们没有考虑到这些因素，而是机械地套用3%的警界线，这是有失偏颇的。

　　其次，不要简单认为加息，上调

准备金等紧缩货币政策就是调控的主要手段。事实上，管理层在防止经济过快过热的问题上，手段是多样的。打个比方面，节能减耗就是一种很好的方式。每个行业通过设定硬性的节能减耗指标，不仅能提高行业的门槛，也能加快落后产能的淘汰过程，较好地解决发展过热可能产生的产能过剩问题。例如，电力方面，将被关停的小火电将达1.15亿千瓦，约占行业机组总容量的六分之一。

　　最后，多方专家已经表示，目前的调控方式控应化“大”为“小”，即化一次性的大调整为不断的小调整，以继续延长本轮经济周期在适度高位的平稳运行。在这样的思维指导下，相信CPI增速过快带来的调控压力是有限的。

　　二)主力资金博弈：考虑到指数处于相对高位与股指期货即将推出等因素，部分主力机构抛出了部分获利丰厚的筹码以锁定利润，或者将配置的重点转向安全边际较高的品种，但总体仓位相对前期也有所下降。新基金方面，虽然已经开始建仓部分品种，但建仓力度不大。总的来说，各机构都采取边走边看、隔山观虎斗的谨慎策略。在权重股的争夺方面，机构已经展开了初步布局。

　　三)中小散户之间博弈：

　　建议将投资重点放在质地较好的并购重组股，或者市盈率较低的二线蓝筹。对于短期涨幅过大而无实质性题材支撑个股，可以考虑逐步减仓。

　　盘面X光：预计明日反复震荡。

　　机会板块预期：建议关注大蓝筹，地产板块。

　　市场风险点：短期内涨幅过大的个股，注意逢高出局。

　　保护措施：适当控制仓位。

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。