预期利好助推大盘再创新高

　　□ 渤海投资

　　虽然周末舆论大多倾向于认为本周A股市场会出现调整的走势，但令市场大跌眼镜的是，大盘出现暴涨走势，上证综指一度涨幅超过百点，收盘时仍大涨92.09点，出现了大红的红色星期一走势。

　　银行股借两税合并大做文章

　　对于昨日的走势，业内人士认为，这与工商银行、中国银行等银行股的暴涨有着不可分割的联系。而银行股的暴涨，一方面是因为港股在昨日因圣诞节休市，从而使得工商银行、中国银行可以甩开H股的束缚而大幅走高。另一方面则是因为昨日银行股也有做多的题材，那就是两税合并题材。

　　因为目前绝大多数银行股的所得税率在33%，而两税合并的题材主要指的是内外资所得税率将统一至25%，由此可见，银行股是两税合并的最大受益概念股。同时，银行股在工资等抵扣方面也具有税收改革的受益预期，比如说有业内人士就称，如果银行业的工资增长速度低于净利润增长速度的背景下，银行业的工资将全额在税前扣除的话，银行业的净利润将增长2%以上。

　　正由于此，主流资金借力打力，将工商银行推向涨停板，中国银行、招商银行均出现暴涨走势，在此推动下，A股市场的股指也出现了近年来的最大涨幅，成就了大红的红色星期一的走势。

　　还会继续红下去？

　　现在的问题的是，红色星期一之后会否有红色星期二？会否出现红色一星期的走势呢？毕竟两税合并的利好不仅仅针对于银行股，而且对A股市场也有着积极的影响。以2005年数据为例，剔除亏损企业后，全部A股公司按照净利润加权计算，所得税税率为28.4%，高于两税合并的25%的水平。因此，就总体而言，两税合并对A股市场是重大利好。而且券商研究所的策略分析师认为，如果考虑到行业性优惠、部分地方性优惠仍然存在、税收征管不断加强等因素，估算两税合并对A股市场全部公司的净利润，有6%—8%的提升幅度，3-5年的缓冲期内，净利润增长幅度接近9%。

　　这也是券商策略分析师看好2007年A股市场的重要支点。但不可否认的是，两税合并固然可以提升A股市场的内在估值重心，但这是一次性的提升，而且对于银行股来说，一个涨停板基本上也反映了未来的两税合并所带来的估值提升预期。所以，就周二以及本周的A股市场来说，红色星期一透支了两税合并所带来的估值推动力，也就是说，现在需要考虑的是，支撑起本周二以及本周的后续走势的动力是否存在？

　　就这个问题来说，似乎并不乐观，一方面是因为目前A股市场的资金面并不利于A股市场的高歌猛进，老基金的派现压力不容忽视，新基金发行将进入到青黄不接的阶段也不容忽视。另一方面则是因为银行股的国际估值对照来看，明显高估，申银万国研究所最近推出的中国概念资产策略周报的题目就是《保险银行估值高于国际水平》，如果再考虑到本周一的银行股暴涨，那么，这种趋势将更为明显，因此，银行股将面临着回调的压力，大盘的调整压力也更为明显。

　　关注两类补涨概念股

　　因此，就本周二以及本周后续走势来说，笔者仍然认为调整的压力不可忽视，在操作中，尽量对目前高估明显的中国银行、工商银行等个股予以谨慎。当然，由于未来的调整压力主要来源指标股，对于目前中小板块新股以及07年业绩将面临着爆发性增长的冷门股来说，依然具有极强的做多动能。

　　所以，在操作中，对指数可以予以谨慎的态度，但对于个股的选择与操作中，则可以继续予以乐观的操作态度，主要可关注两类补涨概念股，一是封闭式基金，因为银行股在本周二的回调预期也并不是暴跌，而只是冲高受阻的小阴K线的回调走势，所以，对于重仓银行股的封闭式基金将面临着极大的投资机会，基金泰和、基金丰和等品种可予以跟踪。

　　二是关注一直滞涨但行业积极变化的个股，比如说煤炭股在今年下半年以来的行情明显落后于A股市场，但公司的基本面却出现了积极变化，煤炭订货会上传递出来的信息就显示出煤炭价格在07年有望上涨25元／吨，从而提升煤炭类上市公司的盈利能力，存在着极大的补涨要求，故建议投资者关注神火股份、盘江股份、国阳新能等优势新股。另外，对于持有大量银行股权的新希望、岁宝热电、东方集团等个股也可积极参与关注。