金融地产板块 牛市主角难谢幕

　　人民币兑美元中间价昨日突破7.8元

　　华泰证券　陈金仁

　　昨日，人民币兑美元中间价突破7.8元，创下汇改以来新高，人民币升值问题再度引起各方关注。

　　人民币升值，是贯穿2006行情的重要主线之一，金融、地产等相关受益最大的行业，成为了去年二级市场中最为耀眼的板块。由于市场普遍预期，在良好的经济运行趋势、巨大的贸易顺差支持下，人民币升值将是一个长期的趋势。因此，2007年行情中，人民币升值这条行情的主线将得以延续，将为我国股市带来众多的新增资金，并将对相关行业与上市公司产生深远影响。如金融、地产等板块仍有反复活跃的机会，而航空、造纸等人民币升值概念股中，也不乏投资机会。

　　银行股：调整难止牛步

　　银行股是人民币升值的直接受益板块。虽然证券市场的活跃，会分流部分银行资金，但对银行股影响有限。近期银行股走势分化，周四银行股成为引发大盘下跌的重要力量。虽然短期银行股出现调整，但笔者认为银行股后市仍有较大机会。

　　银行类上市公司总体业绩较为优良，普遍具有较高的净资产收益率，成长性也较好，是市场上蓝筹股的重要代表。随着股指期货的推出，工商银行、中国银行等权重股是所有机构投资者不可忽视的战略性投资品种。另外，所得税税率降低的预期，也使得银行类上市公司业绩有改善的预期，这也是引发去年底以来银行股大幅飙升的主要原因。笔者认为，经过短期的震荡后，银行股的估值水平再度具备优势后，银行股仍将成为市场中的活跃品种。

　　房地产板块：马太效应将显

　　房地产板块，总体仍会保持活跃，但将在今年出现行业内的分化。拥有大量土地储备，以及经营优势突出的优质房地产公司，将走出强者恒强的运行趋势。

　　2007年，宽货币低利率的金融环境、房地产内需旺盛、新会计准则即将实施等因素，仍将成为推动房地产股重估的坚实基础；此外，业绩变化、人民币升值、房价上升等因素，仍是刺激地产类公司，尤其是优质房地产类公司上涨的因素。在人民币升值趋势，及宏观经济快速增长趋势没有改变前，房地产行业的发展趋势不会改变。房地产企业依托行业高增长与大整合双轮驱动，龙头公司将获得超常规增长。新会计准则的实施，使得地产股普遍存在着价值发现和资产重估的机会。房地产公司，尤其是具有垄断竞争优势的房地产公司有望继续有良好表现。

　　牛市中更需注重安全边际

　　2007年，上市公司业绩仍将保持快速增长，上市公司价值的提升是推动股市上涨的核心动力。不过，市场的上涨也需要理性对待，前期工商银行的股价跳水，给投资者上了一堂生动的风险教育课。笔者认为，在看好我国股市未来长期繁荣的同时，也需要防范证券市场具有的巨大风险。盲目乐观，不切实际的赚钱希望，将经受价值规律的考验。我们看好人民币升值的长期趋势所带来的投资机会，如房地产、金融、航空、造纸等相关行业的投资机会，但并非代表看好所有公司，公司的投资价值仍是决定是否值得购买的主要因素。面对涨幅巨大的股指，从安全性角度出发，寻找估值水平较低公司的投资机会，仍是当前需要考虑的首要问题。

　　就人民币升值带来的投资机会而言，笔者认为，银行股中仍可继续关注具有一定估值优势的上市银行，如浦发银行(600000)、招商银行(600036)等。此外，人民币升值带来的股市繁荣，使得证券公司成为牛市的最大受益者之一，业绩飙升的中信证券(600030)，以及具有参股券商题材的公司，如两面针(600249)等仍值得关注。房地产公司中，仍建议关注具有较强抵御宏观调控风险、融资能力较强以及估值水平较低的公司，如长线可关注金地集团(600383)等公司。

　　中信证券：牛市的直接受益者

　　公司近期发布公告称，2006年预计净利润实现数与2005年同期相比将超过450%。2005年公司每股收益0.16元，据此测算，2006年公司每股收益当在0.74元以上。

　　作为创新类券商，公司凭借实力及资源优势，实施一系列并构重组，进一步确立了行业领先地位。从PEG角度以及公司未来发展趋势等评估，公司长期价值依然突出，值得积极关注。