环保行业：在环保提速背后寻找投资机会(7)

　　4.4.3《2007年应予淘汰落后水泥产能的企业名单》确定名单，必须淘汰

　　于2007年12月28日颁布的《2007年应予淘汰落后水泥产能的企业名单》涉及1066户企业、1474条生产线将被强行停产或拆除，凸显了政府淘汰落后产能的决心和力度。此次淘汰的落后产能企业涉及6家上市公司:太行水泥、安泰集团、巢东股份、*ST秦岭、尖峰集团、海螺水泥。

　　4.4.4《关于加强上市公司环境保护监督管理工作的指导意见》环保核查变强制性要求

　　于2008年2月22日颁布的《关于加强上市公司环境保护监督管理工作的指导意见》明确未来公司申请首发上市或再融资时，环保核查将变成强制性要求。《意见》从金融角度加大对水泥等重污染行业落后产能的限制，将加速淘汰落后产能，促进新退出机制的建立，把环保核查上升到了决定性的高度。

　　4.5淘汰落后产能，水泥行业集中度迅速提升

　　2007年，全国淘汰落后水泥产能工作取得显著成绩。共关停立窑生产企业520家，淘汰立窑水泥产能8000万吨，新型干法水泥熟料产量比上年增长17%。其中浙江淘汰落后水泥产能力度最大，2007年淘汰立窑水泥熟料产量1400万吨，江苏淘汰950万吨，山东淘汰850万吨，广东淘汰480万吨，河南淘汰450万吨。吨水泥综合能耗为115千克标煤，比上年下降4%；吨水泥电耗为91千瓦时，比上年下降1.7%。今年预计将淘汰水泥落后生产能力7000万吨.

　　4.6行业龙头受益、“双高”小企业内外夹击

　　国家规定到2010年全国将淘汰2.5亿吨小产能水泥。其中河北，山东和广东三省的淘汰产能就将达到8200万吨。可以预见，在两年时间内这些淘汰的产能就将被新型干法水泥生产线所取代。而水泥受地域限制的特点(水泥产品保质期短，存在一定的运输半径)再加上国家政策对大型企业的扶持，决定了身处此三省的大型企业必将受益。

　　淘汰落后产能能快速提升行业集中度。我国与发达国家的水泥产业集中度差距显著。发达国家的水泥行业已经形成了寡头垄断，少数主要水泥企业控制了全国60%以上的水泥产能，但我国十二大水泥企业的集中度刚刚25%，这也是我国水泥价格与国外水泥价格相比存在巨大差距的重要原因。

　　而小型企业即使没有环保和节能降耗政策的出台，也终将被日益攀升的煤炭价格和电力价格而拖垮。高能耗使得小型企业输在了起跑线上。节能降耗实际上也就是提高行业整合度的方法。伴随着行业整合度的提高，利润率也将随之提升。水泥行业的大型企业，尤其是12家国家重点扶持企业将成为这一轮产业结构调整的直接受益者。

　　其中我们重点看好冀东水泥和赛马实业。

　　冀东水泥本身是行业三大龙头之一，07年产能达到2500万吨，08年总产能将达到4000万吨。2007年冀东水泥实现营业收入38.6亿元，同比增长32.58%；实现归属于母公司的净利润3.68亿元，同比增长74.94%，折合EPS0.382元。公司是华北地区的绝对龙头，牢牢占据京津唐市场，除了受益于华北地区的4000万淘汰产能之外，08年公司还将直接受益于北京奥运和产能扩张。同时中材集团的130个亿的资产注入也值得期待。