总市值创调整新低 389只A股近3日创半年新低

　　□国都证券 张翔

　　昨日的长阴使得上证指数再度创下调整以来收盘新低，而沪深两市A、B股总市值也达到阶段性低位。由于经济前景不确定性因素影响，周期性个股估值普遍回落，目前08年动态市盈率在20倍以下的行业共有黑色金属、金融服务、化工和交运设备4个。

　　市值再次回到24万亿以内

　　截至昨日收盘，A股总市值为234420.82亿元，B股总市值1807.10亿元，合计为236227.92亿元，再次跌落至24万亿元关口之内，相比前期低点3月18日的股票总市值236263亿元，减少了35.08亿元，再度创出调整以来新低。

　　昨日，石油、煤炭和黑色金属等几大行业出现大幅下跌，在中国石油、中国神华和宝钢股份等大盘股的带动下，上证指数收盘创出自6000点调整以来的新低。

　　从近4个交易日的情况来看，拖累A股市值的主要力量依然来自于大盘权重股。其中中国石油A股市值下降4291亿元，中国人寿下降654亿元，中国神华下降609亿元，中国平安下降280亿元。虽然宝钢股份、中国国航、工商银行、上港集团近4个交易日市值均出现100亿元-250亿元不同幅度的上升，但在中石油等个股带来的拖累因素面前也显得力不从心。

　　随着市场回归理性，特别是当投资者意识到大盘股未来的成长性将回归偏低的均衡水平，大盘股估值溢价的下滑也就在所难免了。

　　389只A股近3日创半年新低

　　上周四上证指数创出3516.33点新低，而昨日上证指数则创出3626.19点收盘新低。系统性风险的释放，无疑将拖累个股的表现。我们统计发现，共有389只A股在近3日创出半年以来(近120日)股价新低，占到所有A股的25%。

　　在这389只股票中，共有45只股票自10月17日(大盘见顶次日)以来股价被“腰斩”。其中中国平安、石油济柴、云南铜业等6只个股的跌幅甚至超过60%。

　　按Wind三级行业分类，金属非金属与采矿行业上榜的创新低个股最多，达到39只，其次，机械、房地产管理与开发行业的个股也分别达到31只和27只。这三个行业的周期性均较强，随着外需放缓及内部投资被压制，其成长性的拐点或已到来。

　　黑色金属动态市盈率不足14倍

　　经历前期的大幅回调，目前市值估值显著回落。对申万23个一级行业的统计表明，黑色金属08年动态市盈率仅有13.8倍，而市盈率在15倍-20倍之间的行业也达到3个，包括金融服务、化工和交运设备。而市盈率最高的行业，则是农林牧渔的45.2倍。

　　如果看09年动态市盈率，市场估值则更低。估值低于15倍的行业有4个，而估值最高的两个行业分别是农林牧渔的34.7倍和食品饮料的31.1倍。

　　按惯性思维看，市场估值已处偏低水平，但之所以目前估值仍得不到投资者的认同，关键还是投资者对今年的经济前景并不乐观，普遍认为上市公司业绩表现会不如预期。