机构网下申购新股风险渐现：每股理论套0.94元

　　⊙本报记者 张雪

　　周一，三大保险股全线失守，纷纷刷新上市以来的最低价。其中中国太保30元的发行价岌岌可危，而明日上市流通的3亿股首发机构限售股份，更是雪上加霜。扣除申购太保的成本，获得网下配售的442家机构，实际上已经损失了2.83亿元，干了回赔本的买卖。

　　每股理论被套0.94元

　　粗略估计，机构网下申购新股的成本，主要由融资时产生的银行间拆借利息成本，以及三个月锁定期内资金的机会成本构成。

　　公告显示，中国太保网下申购日期为2007年12月13日。按照银行间拆借方式中最常用的质押式回购利率计算，网下申购的前一天12月12日，银行间质押式回购的加权平均年利率为3.76%。这意味着，中国太保网下发行冻结的5636亿元资金，总共产生4.06亿元左右的费用。此外，对于其中有幸中签的90亿元机构资金，计算锁定期内的机会成本时，用最新3.33%的三个月定期存款利率进行估算，获得中国太保网下配售的442家机构，总共产生0.75亿元的成本。

　　而按照昨日30.66元的收盘价计算，机构目前从所持有的3亿股中国太保中，仅仅获得1.98亿元的薄利。这一利润，仍然小于4.81亿元左右的融资利息成本，以及资金的机会成本。如此估算，在忽略交易手续费和营业费用等成本的情况下，曾经的“幸运儿”，获得3亿股网下配售的442家银行、保险、券商、基金等机构，总共亏损了大约2.83亿元，约合每股套牢0.94元。

　　二级市场压力不小

　　在即将跌破发行价的关口，中国太保于3月26日上市流通的3亿股网下配售股份，无疑是雪上加霜。大多数券商研究人员认为，这一批限售股的上市流通，将对二级市场构成很大压力。

　　例如，国泰君安研究所分析师彭玉龙分析，机构是否选择抛售手中的中国太保，应该与他们对保险股后市判断的逻辑一致。如果机构认为保险股仍有下跌空间，坚定看空的话，将会选择套现。而且在目前已经亏损的情况下，机构不会在乎每股一、两元的损失，而是坚决止损。彭玉龙还指出，昨日三大保险股的大幅杀跌，是由于担心2008年保险公司的投资收益不佳。

　　部分业内人士，也与上述看法较为相似，认为虽然机构已经亏损，但在大市下跌的情况下，二级市场面临的抛售压力仍然不小，特别是其他保险股急剧下挫的情况下。倘若中国太保股价回暖，那么限售股抛售的可能性有可能将更大。

　　此前，也有不少投资者猜测，持有中国太保的机构们，不会任由其跌破发行价格的，而如今，该股距破发仅一步之遥。在二级市场明日迎来3亿限售股的情况下，中国太保是否会成为这波大牛市破发第一股，无疑将引来市场的极大关注。

　　逼近发行价个股一览

股票名称	上市日期	发行价（元）	最新收盘价（元）	距离发行价空间
中国太保	2007-12-25	30	30.66	2%
中海集运	2007-12-12	6.62	6.99	6%
建设银行	2007-09-25	6.45	6.9	7%
北京银行	2007-09-19	12.5	13.53	8%
中煤能源	2008-02-01	16.83	18.96	13%
中国石油	2007-11-05	16.7	19.83	19%

　　数据来源：Wind资讯 制表：张雪

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