金融行业：规划助推非银行金融机构发展

　　国都证券 邓婷

　　核心观点

　　1.此次由中国人民银行、银监会、证监会、保监会共同制定的《金融业发展和改革“十一五”规划》从完善金融宏观调控体系、推进金融业改革开放、完善多层次金融市场体系及提高金融监管能力等方面为我国金融行业各个领域的发展指明了道路。其中，我们注意到，鼓励非银行金融机构和多层次金融市场的发展是该项《规划》的重要着力点之一。

　　目前，主要国有银行及股份制银行已完成改制上市，经营效益、管理水平及公司治理等明显改善，城商行的重组改造也基本完成，可以说银行业的改革已经取得了主要的胜利；未来改革任务的重心将倾向于完善金融体系和金融市场结构，从而将为证券、保险、信托及其他专业型非银行金融企业的发展提供新的历史机遇。

　　2.《规划》奠定了未来股票市场发展的政策基调即“稳定＋发展”。

　　证券行业将从《规划》中受益，因为股票市场的稳定发展以及未来包括主板市场、创业板市场等在内的多层次股票市场的发展将逐步改善证券行业的生存发展环境。此外，《规划》中提出要大力发展债券市场特别是企业(公司)债市场，培育金融衍生产品市场，发展债券衍生产品，开发权证、股指期货等股票衍生产品，这将逐步丰富证券行业的业务品种，促使证券公司的收入日益多元化。《规划》中明确提出，要支持合规证券公司通过多种途径充实资本，支持证券公司在风险可控的前提下，探索新型盈利模式。我们认为，虽然证券行业“靠天吃饭”的单一盈利模式在短期内难以有实质性改善，周期波动风险仍然较大，但是从长期来看，随着《规划》各项内容逐步实施，证券行业的发展前景会越来越好。

　　3.《规划》提出要大力发展保险市场。大力发展保障型产品，稳步发展投资型产品，探索发展衍生型产品。重点发展农业保险、责任保险和商业养老保险，完善强制责任保险制度，大力拓展高科技、项目融资、消费信贷、出口信用和货物运输等领域的财产保险业务，探索建立国家政策支持的巨灾保险体系。我们认为，《规划》的重心在于完善保险市场，促进各类型保险业务的共同发展，提高国民经济的保险覆盖率，更好地实现保险的社会保障功能。从《规划》来看，未来农业保险、责任保险和养老保险等专业保险公司发展将获得较多的政策支持。财产保险行业的重要性也得到了更高的重视，这将大大拓宽财险企业的发展空间。

　　由中国人民银行、银监会、证监会、保监会共同制定的《金融业发展和改革“十一五”规划〉(以下简称《规划》日前发布，这是我国编制的第一个金融业中期发展改革规划。《规划》从完善金融宏观调控体系、推进金融业改革开放、完善多层次金融市场体系及提高金融监管能力等方面为我国金融行业各个领域的发展指明了道路。其中，我们注意到，鼓励非银行金融机构和多层次金融市场的发展是该项《规划》的重要着力点之一。目前，主要国有银行及股份制银行已完成改制上市，经营效益、管理水平及公司治理等明显改善，城商行的重组改造也基本完成，可以说银行业的改革已经取得了主要的胜利；未来改革任务的重心将转移至完善金融体系和金融市场结构上，从而将为证券、保险、信托及其他专业型非银行金融企业的发展提供新的历史机遇。下面我们主要从涉及非银行金融业方面的内容进行分析。