石化行业：高油价下压力犹存业绩变化大

　　国海证券 陈东晓

　　核心结论：

　　1、2008年国际原油价格整体依然处于上升趋势中；2、2008年全国石油和化工行业将继续保持平稳较快增长，但是增长速度将有所放缓；3、2008年国家宏观调控政策的出台与实施，如出口退税、环保法规、节能减排、人民币升值、紧缩的货币政策等变化对国内石化行业发展和市场行情都会产生较大的影响。

　　4、目前景气度较高子行业前景和风险分析：煤化工、化肥和轮胎子行业从目前看都表现出较高的景气度，但是从贯穿2008年全年以及未来时段看，依然要细分每个子行业，分析目前景气的原因和可延续行，对前景和未来不确定因素进行判断。

　　5、投资建议：石油化工行业是一个周期性特点比较显著的行业，尤其与宏观经济和固定投资的速度相关性密切，因此该行业以及众多产品波动性很大，导致企业的经营业绩的变化幅度较大。重点推介上市公司：烟台万华(600309)、远兴能源(000683)

　　如图所示，国际原油价格在2008年2月再度冲过100美元。目前委内瑞拉与美国的矛盾、伊拉克安全状况、伊朗与美国的政治冲突以及尼日利亚国内局势出现的动荡，这些都将导致原油价格产生较大的上涨因素。

　　从经济因素看，目前，全球经济面临着次贷危机和通胀压力的双重考验，国际货币基金组织(IMF)等机构已下调了对全球经济增长的预期。全球经济增速将放缓，这将降低对石油的需求。从全球经济现在的走势来看，2008年国际油价可能有一定的回归趋势。

　　目前全球的石油格局发生了很大的变化，现在最大的不同就在于石油控制权正逐步从大公司转到了主权国家手中，从而国际跨国企业对原油价格的控制力减弱造成价格不确定波动因素增强。

　　2007年国际平均油价达到74美元/桶，假设2008年国际平均油价达到去年水平，那么目前的国际原油价格将需要拉低至60美元/桶以下。因此，2008年即使考虑到全球经济增速可能减慢对高油价的影响，国际原油平均价格还将整体处在上升趋势中。

　　二、2008年石油和化工行业发展展望

　　综合国内外的经济走势来看，2008年宏观经济环境对石油和化工产品的需求增长构成有效支撑。我国仍处于工业化的中期发展阶段，我国经济的高成长时期远未结束。国内消费结构升级带动的旺盛需求，相关行业的快速发展，宏观经济的持续向好，市场环境的进一步改善，将为2008年我国石油和化工行业稳定发展提供有力保障。

　　2008年全国石油和化工行业将继续保持平稳较快增长，但是增长速度将有所放缓。预计2008年石油和化工行业主要经济指标：工业总产值将增长18%左右，销售收入将增长20%左右，实现利润将增长19%左右；进出口贸易将继续增长，其中进口将增长18%左右，出口将增长25%左右；预计石油和化工固定资产投资将增长20%以上。

　　三、2008年政策变化将继续对行业产生较大影响

　　国家宏观调控政策的出台与实施，如出口退税、环保法规、节能减排、人民币升值、紧缩的货币政策等变化对国内石化行业发展和市场行情都会产生较大的影响。