石化行业：高油价下压力犹存业绩变化大(2)

　　1、出口退税将使得国内化工制品出口增速放缓

　　T2007年7月1日起国家降低了2831种产品出口增值税退税率，其中涉及石油和化工产品繁多。另外从8月23日起，国家开始实施对加工贸易类企业限制性条目政策，将对所有从事这些类型的企业征收50%～100%的保证金等新规定。政策调整带来的变化将导致2008年行业出口增速将比2007年明显减缓。从进出口产品结构来看，进口中占较大比重的原油及高附加值的化工原材料仍然将有所增长，出口中比重较大的石化原材料和中间体以及初级加工产品的增长有限。

　　2、环保要求和节能减排对工业发展的约束明显

　　2007年6月开始生效的欧盟REACH法案可能对我国化学品的使用和出口产生深远影响。对国内来说，环保要求进一步提升，已对化学品领域发生作用，近流域地区的减排、禁排政策使得一些污染严重、技术水平偏低的企业逐步被关闭，化工生产企业将被集中。

　　2008年，国家将能耗降低和污染减排完成情况纳入各地经济社会发展综合评价体系，作为政府领导干部综合考核评价和企业负责人业绩考核的重要内容，实行严格的问责制。除了强化节能减排目标责任制和问责制以外，还将改变低效率配置资源和环境的利益链条，建立起节能减排的利益机制，使经济主体和市场参与各方在节能减排中获得足够利益，在浪费能源和增加排放中付出足够代价，遭受足够损失和惩罚，这使得节能减排对工业发展的约束明显强化。

　　3、高油价下行业压力加大

　　目前国际油价一直处于高位运行之中，国际油价的波动将会给2008年国内石油和化工企业带来一定风险，直接影响我国石化市场。

　　通常，化工行业受高油价的负面影响相对较大。以石化初级产品为原料的化纤、合成材料、塑料制品、橡胶制品等，价格将随上游原料价格的攀升而升高。

　　这类产品不是直接以石油为原料，而是以石化产品为原料，石油与化工行业属上下游关系，油价的上涨要经过一段时间才会对下游产生影响。所以受石油价格波动的影响也比较间接，对行业的传导能力也较弱，常常是在石油价格波动过后一段时间才有反应。而且，这类产品市场价格的波动也是有一定限度的，到了一定程度，消费量就会减少，市场就会萎缩。

　　四、目前景气度较高子行业前景和风险分析

　　目前手国际原油价格高位运行的影响，我国煤化工行业的产业化进度将成为我国能源结构的重要组成部分；受世界石油价格影响，国际生物能源快速发展，农资市场面临“通涨”压力，从而带动了短期我国化肥行业景气度良好；我国轮胎行业2007年全行业保持较快的发展速度，结构调整成效显著，产销两旺，盈利同步增长。这些子行业从短期看都表现出较高的景气度，但是从贯穿2008年全年以及未来时段看，依然要细分每个子行业，分析目前景气的原因和可延续性，进行前景探讨以及未来不确定风险的影响。

　　1、煤化工子行业

　　由于我国能源结构的缺陷，相对富煤贫油，在目前国家原油价格高位和我国经济快速增长的客观事实下，大力发展煤化工产业是解决我国能源危机的重要途径。