有色金属：投资策略 硬着陆后机会再现(6)

　　包钢稀土

　　2008年1季度，氧化镧、金属镧产品价格加速上涨，其中氧化镧产品价格从07年底的1.6万元/吨上涨至目前的3.2万元/吨，金属镧产品价格从07年底的3.7万元/吨上涨至目前的5.8万元/吨。包钢稀土氧化镧的产量接近1万吨，若2008年氧化镧产品年均价达到2.3万元/吨，则氧化镧产品可以为公司增加约7000万元的净利润，增加每股收益0.17元。

　　公司自产稀土氧化物产能08年将增加，用于易货贸易的稀土精矿数量将减少，公司业务结构的调整将提升公司业绩。收购集团公司稀土类资产后，将在集团公司的主导下，继续整合包头乃至北方稀土资源。预期08年将部分完成对包头地区的稀土资源整合。

　　我们预计公司未来两年的业绩将爆发式增长，08、09年EPS分别为1.53、1.93元。考虑到公司资源的垄断地位、以及稀土行业明确的向好趋势，应该给予公司08年40倍的PE，公司合理股价应为61.20元。投资评级为"买入"。　

　　焦作万方

　　公司的能耗、环保指标处国内前列。其中吨铝电耗14000度以下，综合电耗(考虑加工耗能)为14200度/吨。公司2007年生产铝产品32.34万吨，销售铝产品30.93万吨，随着原有产能的满产以及14万吨铝合金项目的投产，公司08、09年铝产量将迅速增长，预计08、09年铝产量为42、48万吨。

　　公司未来拟投资项目包括：(1)生产配套工程-年产15万吨碳素及20万吨阳极组装项目，预计投资9亿元。(2)污水处理及综合利用改造项目，预计投资1916万元。(3)铸轧铝板带项目，预计投资1.2亿元。

　　公司的氧化铝原料将全部来自中国铝业，价格按上个月上海期货交易所三月期货结算价的17%结算。公司电力来源有三部分：河南金冠电力有限责任公司、焦作爱依斯万方电力有限公司、河南省电力公司(主要为公司提供备用电源)，电价综合成本低于行业平均水平。

　　我们预测公司08、09年EPS为2.00、2.37元，考虑到中铝未来的整合预期，可以按照2008年25倍PE估值，公司的合理股价为50元/股，我们提升公司的投资评级至"买入"。　

　　新疆众和

　　2007年公司的资产减值损失为6994.77万元，其中包括公司为解决担保问题而计提的中收农机3525.90万元坏帐准备；至此，公司所有的对外担保问题全部解决，08年公司将轻装上阵。

　　公司非公开发行于2008年1月31日实施完毕，共计募集资金净额10.24亿元，新增股份5400万股。在募集资金到位前，公司通过自筹资金进行了部分投入：年产15000吨联合法生产高品质高纯铝、高纯铝板锭铸造及制品技术改造、电子铝箔生产线精整技术改造、年产15000吨非铬酸电子铝箔高科技产业化等项目都已经进入了建设期，其中15000吨高纯铝项目建设进度更是达到了50%，并已经产生了效益。我们认为这些项目将在08、09年对公司业绩作出持续贡献。