有色金属：投资策略 硬着陆后机会再现(4)

　　2008年初的雪灾使湖南大部分锡冶炼厂和矿山停产，到3月初矿山仍然停电，没有恢复生产。根据2007年的统计，湖南全年的精矿产量为2.12万吨，精锡产量为2.6万吨。按照这个产量估计的话，停产近两个月可能使得湖南的精矿和精锡产量减少3000-4000吨。另外几个主要产地受到的影响比较小，江西有部分地区电力供应中断，个别的冶炼厂和矿山也停产了一个多月。综合来看，冰雪天气将可能导致中国1-2月份的锡精矿及精锡产量减幅比较大，至少减少5000吨的产量。

　　印尼目前对于非法矿业的整治行动还在继续，科巴公司也还处在停产之中。科巴公司的年均产量在2万吨左右，但是2007年由于停产以及矿砂供应不足，只有7700吨的产量，2008年公司计划产锡15000吨，但是停产这一个多月估计会使得公司产量减少1500吨左右。另外，印尼政府对于非法采矿的整顿似乎还要更加严厉。最新报道说，印尼最大的生产商天马公司的矿石运输和精锡出口也被警察阻止，同时政府还关闭了邦加岛上几个私人的小冶炼厂，并且阻止运输非法矿主的精矿。印尼刚刚恢复的产量估计在这一系列的整顿之下会受到打击，出口将会有较大的减少。

　　对于锡价来说，整个金属大盘的坚挺会继续促使锡价在高位运行。基本面上，中国、印尼两个国家的产量一季度同比会有较大的减少。目前还不确定印尼天马公司是否会受到较大的影响，如果该公司也受到影响，那么国际市场的供应将会更加紧张。

　　5.5多种因素支持黄金价格长期走高

　　美元持续走弱是金价上涨的最重要原因

　　由于美联储的降息加剧了美元的疲软和国际原油价格的不断走高，国际贵金属价格近期不断创下新高，而美元疲软是近期金价走强的最重要原因之一。从美元对外价值看，21世纪初美国"新经济"泡沫破裂，启动了美元对主要货币汇率贬值的序曲；2002年以来持续上升的全球资源性大宗商品价格，又给美元带来了通胀的压力；2007年以来美国的次贷危机更加剧了美元的持续走弱。可以预见，未来一个时期，美元仍将表现为弱势，因此金价仍将维持上升的趋势；美元是否出现拐点走强，可能要看美国总统换届选举后新领导人的经济政策变化。

　　黄金生产企业套期保值持续减持促进了黄金的需求

　　由于近几年来国际黄金价格整体不断上涨，世界各大黄金矿业公司近几年纷纷降低黄金套期保值头寸，国际大型黄金巨头黄金套期保值减持渐成市场主流。根据最新的VM GROUP国际黄金套期保值报告显示，2007年4季度，国际黄金套期保值头寸继续下降，目前全球黄金总的套期保值头寸已经下降至2680万盎司，这是国际黄金套期保值头寸连续第23个季度出现下滑。

　　西方国家央行售金将减速

　　根据最后的央金协议(CBGA)统计资料，2006/2007(9月26日到期)年CBGA最后总计出售了475.75吨黄金，并没有达到当初制定的500吨的最高限额。根据CBGA协议，在2004-2009年间协议成员总计黄金抛售上限是2500吨，比前5年的2000吨增加；而欧洲中央银行到2007年9月售金限额是500吨，到2009年9月26日的两个年度里，每年还可以抛售不超过500吨的黄金。