有色金属：投资策略 硬着陆后机会再现(5)

　　根据英国黄金矿业服务公司(GFMS)公布的资料，预计2008年上半计划年(从2007年9月27日开始)世界各国央行总计将抛售200吨黄金，全年抛售黄金总量预计达到450吨，预计比2007计划年有所减少，西方国家央行售金将减速。虽然CBGA签约国央行在不断售金，但俄罗斯一些国家的央行却在增加黄金储备，另外中国增加官方黄金储备民间呼声很高。　

　　黄金生产成本不断上涨也支持了黄金价格

　　虽然国际黄金价格不断创下历史新高，但随着国际主要国家的通货膨胀增加，能源等价格不断上涨，西方各国黄金生产现金成本也在不断增加。根据GFMS统计，截止2007年2季度，国际黄金现金生产成本为380美元/盎司。预计随着国际能源价格等的继续上涨，2008年国际黄金生产成本将继续上涨。

　　5.6镧产品价格上涨，稀土行业迎来新机会

　　钕铁硼行业的稳定增长支撑了镨、钕价格在2008年继续保持稳定，目前氧化钕价格稳定在19-19.5万元/吨，氧化镨价格稳定在16-17万元/吨，金属钕价格稳定在25万元/吨。

　　2008年1季度，氧化镧、金属镧产品价格加速上涨，其中氧化镧产品价格从07年底的1.6万元/吨上涨至目前的3.2万元/吨，金属镧产品价格从07年底的3.7万元/吨上涨至目前的5.8万元/吨。氧化镧价格上涨对于氧化镧含量为26%的北方稀土企业是重大利好。

　　氧化镧除冶炼成金属镧(主要用途是用作储氢合金粉)外，其他主要用途为石油炼油催化剂、光学玻璃(数码相机等)等。由于传统催化剂主要以贵金属为主要原料，而贵金属价格已经大幅上涨，因此，稀土催化剂的高性价比得以显现；而数码电子产品的快速增长也拉动了高性能光学玻璃的消费。我们认为：此轮氧化镧、金属镧产品价格上涨的最主要原因是下游消费的拉动而不是投机炒作，未来氧化镧产品价格有继续上涨的可能(至少可以维持在2.5-3万元/吨的水平上)。

　　六、2008年有色金属行业投资策略

　　5.1有色金属估值水平已进入合理区间，提升行业评级至"增持"

　　从A股有色金属板块股价表现来看，由于受A股整体走弱的影响，金属价格的上涨未能体现在相关有色金属公司的股价表现上。有色金属行业上市公司的估值水平已经进入合理估值区间：目前有色金属行业公司的07年预测市盈率为31.13倍，其中铜、铝板块的市盈率低于30倍

　　由于估值水平的下调，有色金属行业的投资机会再次显现。铜、锡、黄金、稀土等价格表现较好的子行业的上市公司的投资价值也凸现出来，我们提升有色金属行业整体投资评级至"增持"。

　　5.2行业重点公司推荐

　　根据我们对主要子行业的基本面分析，我们依旧维持对稀土和黄金行业的长期看好，重点推荐包钢稀土、山东黄金；同时我们还重点推荐具有铝产能扩张潜力以及成本优势的焦作万方以及高纯铝行业的龙头企业-新疆众和。