房地产：行业内上市公司高价拿地的背后

　　中金公司 白宏炜

　　要点：

　　焦点问题讨论：上市公司高价拿地的背后

　　高价拿地是行业集中度提升的前奏。高价拿地和高价增发一样，目前正处于泡沫堆积之中，我们在警惕行业和公司风险的同时，也需要认识到，这个过程是行业整合的一种必然，而高价拿地也并不意味着高风险，好房子是稀缺的，我们认为借助资本市场快速发展而同时降低财务风险无疑是较明智的，最后胜出者将是执行能力强和融资能力强的公司。

　　

股票选择：目前房地产公司估值处于高位，短期内股价上涨空间有限，但推动地产板块上涨的基本因素没有发生大的变化，如

房价上涨，

汇率、利率等，我们认为地产公司股价大幅调整的空间也有限，建议投资者控制仓位和调整持仓结构，股票选择上重点持有有业绩增长支撑的全国和区域龙头企业。中长线投资者可以介入土地资源比较丰富的上市公司，比如建设、工业、旅游、仓储等各类土地拥有者。

　　07年上半年房地产行业数据分析

　　07年6月房价涨幅7.1%，同比加快1.3个百分点：按照国家统计局的监测数据，2007年6月份，全国70个大中城市房屋价格指数同比上涨7.1%。其中，全国新建商品住房销售价格同比上涨7.4%。而按照销售额除以销售面积计算的上半年全国商品房价均价涨幅为10.1%。

　　区域市场差异仍旧较大：除上海之外的一线城市仍然是房价涨幅最为明显的区域，深圳15.9%，北京9.5%，南京7.2%，广州5.9%；上海止跌启稳，同比上涨1.2%。同时房价上涨从一、二线向三、四线蔓延迹象明显。

　　上半年需求增幅放缓，而供给增幅略升：上半年商品房销售面积2.79亿平方米，同比增幅21.45%，增幅同比下降，月度环比回升；竣工面积为1.49亿平方米，同比增幅为11.05%，环比略有回升。但供小于求明显，且差距拉大。

　　先行指标意味着房价上涨压力未改：上半年新开工面积增幅18.43%，增幅同比下降3个百分点；在建面积增幅21.93%，增幅略有提高；土地购置面积同比上升10%，两年来首次增幅达到双位数，而开发面积增幅仍偏低，为7.6%；这些指标显示，未来供给仍难以大幅度增加，房价上涨压力依旧。

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