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电力设备:受益于全球电力投资持续景气http://www.sina.com.cn 2007年08月06日 17:35 中金公司
中金公司 陈华 投资要点: 全球电力投资持续景气 2030年全球电力消费量将达到3000万兆瓦时,比2003年翻了一番。强劲的电力需求将拉动全球电力设备投资,在2005-2030年期间全球累计电力投资超过11.3万亿美元,其中发电占46%,输配电占54%。分区域看,新兴市场的新增设备需求和成熟市场的更新设备需求同样强劲。 中国发电设备企业能够依靠海外市场抵御国内需求回落 在宏观经济增长趋缓和节能减排效果显现的预期下,国内新投产装机容量将逐步回落,由2006年1.05亿千瓦下降到2007-2010每年8000-9000万千瓦,需求回落1500-2500万千瓦。 海外需求可以达到每年2200万千瓦,能够填补国内需求回落造成的供需缺口。我国30-60万千瓦发电设备的技术实力接近国际水平,价格便宜20%。我国政府上调了发电设备的出口退税率至17%,政策扶持力度加大。 中国发电设备企业的主要竞争对手是欧洲公司,人民币相对欧元币值稳定,相对美元升值不会对竞争力有实质影响。 中国输配电设备企业将全面受益于快速增长的国内电网投资 我国输配电建设严重滞后于电源建设。“十一五”期间全国电网投资加速,总额超过1.5万亿元,其中国家电网公司1.1万亿元,南方电网公司2340亿元,年同比复合增长率达到20%。 外资凭借品牌优势占据了中国输配电设备高端市场。为了振兴我国重大装备制造业,发改委要求加大输配电工程的国产化比率,一般要求国内采购占到工程造价的70%。在政策的支持下,电网公司的采购已经出现了有利于中国输配电设备企业的变化。 选股需紧紧围绕“海外出口”和“电网投资”两大主题 发电设备:行业集中度高,个股对行业的代表性强。选择出口竞争力强,海外订单增长迅速的龙头公司。东方电机(审慎推荐)在本次资产注入后成为全球最大的发电设备制造商。今年前5个月集团海外订单金额同比增长500%,海外市场开拓取得明显成效。后续来看,东方电气集团的工程总包、小型发电设备、风电零部件等资产有望注入。 输配电设备:行业分散,建议自下而上选股。选择受益于电网投资增长,外资竞争压力缓和的细分行业龙头。我们看好宝胜股份(推荐),电线电缆行业获益于宏观经济和电网投资的快速增长,公司在行业中综合配套能力最强,收入主要来自竞争温和的高端市场,未来三年净利润可望取得年均50%增长,高管收入与净利润增速挂钩,治理结构优秀。特变电工(审慎推荐)是亚洲最大的变压器生产企业,盈利能力强的500千伏产品占比持续上升,海外输配电总包工程从今年开始贡献利润。高压开关三大基地之一的平高电气(审慎推荐)持有品牌优势明显、产品利润率高的平高东芝50%的股权,本部重点开发800-1100千伏产品,获益于西北电网和特高压电网投资增长,集团零部件资产注入可期。电网自动化领军企业国电南瑞(中性)将保持在电网调度领域的领袖地位,在变电站数字化的行业潮流下争取更高的市场份额,集团继电保护、水电监控和配电监控等资产注入可以期待 新浪声明:本版文章内容纯属作者个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。
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