奥运引擎助推旅游酒店业景气提升

　　□光大证券 朱毅

　　毫无疑问，举办奥运会将从整体上促进中国经济发展。奥运经济既是注意力经济，又是品牌经济。据统计，申办成功后的7年间，北京奥运会每年拉动北京经济增长1至2个百分点，拉动中国经济增长0.3至0.4个百分点。而作为旅游酒店行业中的龙头企业中青旅和首旅股份，值得投资者期待和关注。

　　国际经验证明奥运动力十足

　　奥运会对于举办国经济会产生重大的刺激作用，这在以往举行的运动会中已经得到了验证。韩国的经济增长率从奥运会召开前的5.4%增长到奥运会召开当年的12.1%，并一直延续到召开后1年的8.5%。可以说奥运对于韩国的影响，特别是对经济的影响是巨大的。韩国的众多企业也由于奥运会迅速成长起来，成为世界知名品牌。而在所有行业中，受益最大的就应当是旅游和酒店两个行业。

　　首先，奥运会的召开将吸引更多游客到来。奥运会的召开无疑吸引更多游客来到举办国，除了为了观看奥运会，更多的将会是旅游观光，这点将更多地体现在奥运会结束之后，特别是一些原先并不为世界所知的国家和地区。对比1988年韩国汉城奥运会结束前后，旅游入境人数上出现了较大幅度的提升，根本还是由于奥运会的召开使得世界对于原本比较封闭的韩国有了进一步的认识，从而刺激了旅游行业的发展。

　　其次，伴随着大量游客涌入，酒店兴建激增，酒店业面临高速发展的机遇。以1988年韩国汉城奥运会为例。首先，韩国酒店数量在奥运会召开前一直处于比较平稳的阶段，酒店数量的增加并不明显，但是到了1988年之后，奥运会的召开极大地刺激了酒店行业发展，酒店数量出现了激增的势头。在奥运会召开前的1986-1988年间，韩国的酒店客房数量年均增长均超过了15%，特别是1988年，酒店数量增长甚至超过了10%。应该说奥运会的召开对于当地旅游酒店数量的影响还是非常巨大的。大量酒店兴建并投入运营，以满足突然激增的入境旅游人数。

　　国内旅游酒店业机会巨大

　　首先，由于游客数量增加，旅游行业将获得较大的发展机遇。根据最近几届奥运会外国旅游者数量以及参赛人数等的统计，我们预计2008年北京奥运会期间将吸引大约80万人次的外国旅游者入境，其与参赛人数的比例大约为67：1。另外根据统计资料预计，奥运期间北京地区接纳国内游客大约为90万人；各地来京投亲靠友的将近114.8万人。综合来看，2008年北京将增加的人数约为244.3万人，按上下浮动5%计算，专家估计，较2005年同期水平相比，2008年奥运会期间，北京预计接待国内外游客将增加232万-256.5万之间。

　　由于奥运会，2001-2005年，北京的入境旅游者人数按年平均6%左右的速度增长，2006-2007年按年均8%左右的速度增长，2008年按10%左右的速度增长，到2008年将达到463万人。2001-2007年，外省市来京旅游人数和北京市民在京旅游人数年均增长均为5%，预计北京奥运会期间的入境旅游者人数为80万人次，其中因为奥运会而额外增加25万人次。

　　同时，由于旅游人数的激增，酒店行业也能从中获益。根据奥运会奥组委的要求，到2008年北京举办奥运会时，星级饭店应达到800家，客房数应达到13万间。因此，2008年8月在举办奥运会的当月，北京星级饭店共可提供630万张床位。2008年8月到北京的国外旅游者有可能达到80万左右，国内旅游者有可能达到110万，共190万左右。如果这190万人平均每人在北京停留5天，那么共需要950万张床位。2008年112家签约酒店五星级38家，价格为353美元；四星级40家，价格为272美元；三星级34家，价格为176美元，是目前北京对应酒店价格的3-4倍。而不管是高档酒店还是经济型酒店，都将借此机会进行扩张或整修。

　　根据仲量联行酒店集团的数据显示，2005年到2008年间，北京将新建6200间酒店客房，重点将是高档的品牌酒店。例如有256间客房的北京丽嘉酒店，500间客房的北京威斯汀酒店和334间客房的北京四季酒店。50%的新客房供应在2006年实现，另外的30.6%将在2007年实现。在经济型饭店方面，北京市将对现有的招待所及社会旅馆进行改造。在2008年前，北京市预计将有300家经济型旅馆纳入国际国内著名品牌公司管理，包括社会旅馆在内，目前北京的经济型饭店共有3000多家，但已经纳入品牌管理的只有30多家。改进空间仍然很大。

　　重点个股推荐

　　首旅股份(600258)：不考虑集团资产注入，2007年-2009年每股盈利预测分别为0.45元、0.61元和0.51元。我们认为，市场股价已经充分反应了其未来的业绩增长，在不考虑集团资产注入的情况下，给予其“中性”评级。酒店业务方面，民族饭店2007年5月-8月有4个楼层

　　中青旅(600138)：经过多年的探索发展，中青旅逐渐形成了以旅游等相关业务为主体，以彩票、地产项目为补充的一体两翼，齐头并进的发展格局。我们预计，公司2007年-2009年的每股盈利分别为0.49元、0.68元和0.87元。对应其2008年EPS，按照45倍PE，目标价格为30.6元，给予“增持”评级。

　　中国青年旅行社是全国原来传统的三大旅行社之一，在业内一直具有比较高的知名度。公司于2002年正式涉足商务会奖业务，目前签约客户70%以上为世界500强企业，北京地区商务会奖市场占有率超过60%，且公司形成了自身比较独特的会奖服务体系。

　　中青旅力争将山水定位介于普通经济型酒店(如如家、锦江之星等)和高星级商务酒店之间，从产品设计、服务等多方面满足中端商务客人需要。同时，彩票业务是中青旅比较稳定的业务来源之一。按照50亿元的彩票销售额粗略匡算，风采科技的净利润将有望超过4000万元。最后，地产业务将在2007年开始贡献利润。我们预计，公司地产业务和彩票业务将会是未来几年的主要业绩贡献来源。两项业务将为公司贡献一半以上的利润。

　　资料来源：北京奥组委、光大

　　项目名称 2005 2006E 2007E 2008E

　　入境旅游者人数(万人) 334.4 361 389.9 429

　　旅游外汇收入(亿美元) 33.6 36.3 39.2 43.1

　　国内游客人数(亿人) 1.26 1.32 1.39 1.46

　　国内游客旅游收入(亿元) 1198 1258 1321 1387

　　北京市旅游收入合计(亿元)按8：1计算 1470 1552 1638.5 1736