荣耀和挫折之后，这位冲基金大佬在沉静中恢复元气

本文来源于雪球网，作者为雪球号@美股基金策略。

人生总有起起伏伏，荣耀与喧嚣总会归于平静，你还记得伤痕累累的对冲基金大佬阿克曼吗？

Duang！

阿尔茨海默病（老年痴呆症）的治疗方案探索再糟重击，这个领域剩下不对的依然在奋斗的大型公司Biogen宣布结束两项阿尔茨海默综合症实验性疗法的后期试验，其股价暴跌近30%！

关于药股崩盘的事件，光我这号就提过不知道多少起了，这正是生物制药公司的特点，其溢价空间往往就寄于一两款新药或者研究方向之上，一旦受挫就会给其股价带来重大打击。因为，和很多企业的经营数据变化是一个线性过程不同，一个药企的药物研究结果的公布，或者某一期试验结果的公布就是一个“离散”事件，宣布的那一刻马上见真章，所以药股常常好的时候暴涨到令人喷血，差的时候也暴跌到让人吐血。特别对于一些小公司，一些本来就还在药物研究过程中，IPO只能用来筹集进一步研究费用而没有收入的公司，那真是一款药的进展不顺就能让这公司挂了。从这个角度你也可以感受到为什么新药，特别一些疑难杂症新药的药价高，因为研发成本真的很高，而且这不像搞互联网调整转身方便，机会成本也极高。

正是因为这个原因，我一直提倡生物制药这样的领域用指数投资，因为这个板块特点非常鲜明，那就是整体被长期看好，但是专业性非常强，一般投资者很难精选个股，而指数投资又是避免踩雷的最佳方式。

我们可以看到今年以来，IBB市值前五的成分股中只有Celgene涨幅比IBB高，可以说长期来看IBB这样的ETF是投资生物制药领域的更稳健的选择。

提到投资受挫，这几年承受了云霄坠落般压力的投资大佬不少，其中代表就有阿克曼，而最近有媒体就介绍了阿克曼的近况，那就是告别曾经的喧嚣，阿克曼重归平淡的生活和投资，正在慢慢恢复元气。

事实上，让阿克曼遭受重创的也是一家药企，那就是Valeant，这家药企的崩塌过程也堪称经典案例，而这个过程中阿克曼的反应和操作也堪称失败投资典型，相关故事我过去跟过，网上也有不少，各位可以搜搜回顾一下。此外，在做空Herbalife的战役中，阿克曼也遭受挫折。这一路下来，曾经的对冲基金明星成了“牛夫人”，大量投资者选择了赎回投资，其个人基金规模与2015年的顶峰相比缩水90亿美元，要知道巅峰时期他管理的资产高达200亿美元。

在接受采访时，阿克曼也不避讳他的困境，“投资表现很糟糕，投资人在离开，我对这一切都很不开心”，但是他也因此开始专注于投资，这位因对上市公司激进投资闻名的投资者表示，他现在是自己的潘兴广场的激进投资者。

有一个独特的观察角度是阿克曼在每年出版物上的被提及次数，因为过去的成功，以及阿克曼喜欢抛头露面发表观点（也不见得是飘了，而是作为激进投资者也需要常常为投资“造势”），阿克曼在2013到2016年的被提及数一直很高，此后阿克曼更加低调，连司机都炒了，表示自己家离公司很近，可以走路上班，恩，他的家就在曼哈顿。。。而他也确实更多时间待在自己办公室里，大幅减少了旅行时间，也因此有更多时间与家人相处。

如今，潘兴资本已经开始恢复元气，今年以来涨了32%，尽管距离顶峰还有差距，但是至少是个好兆头。事实上，任何行业都一样，中间总会有诸多挫折，何况与经济周期高度关联的资管行业。而作为离钱最近的明星基金经理，阿克曼们也必然承受更大压力，成功了荣耀无比，失败了也将面临群嘲，甚至一蹶不振。阿克曼在投资上也曾经一根筋的“轴”，在Valeant的投资中表现的淋漓尽致，在这家公司第一波暴跌后居然还加码，以至于最后炒股炒成了管理层。如今，阿克曼显然淡然了许多，而经历了这番挫折，也依然有一批投资者愿意与其共渡难关，或许，这位目光深邃的对冲大佬将在远离舆论的冷静投资中再度崛起。

再来看看行业新闻，在美国基金行业，近期的一大热点还是费率战争，而在ETF领域的降价大战正走向0费率的时候，贝莱德在指数基金领域也开始动作。贝莱德宣布对其大客户在标普500指数基金费率上大幅降低，从0.04%降低到0.0125%，逼近了先锋基金同款指数基金的0.01%的费率。当然，这个费率对应的是投资额在25亿美元以上的大客户，基本也就是一些机构投资者了。正如我此前围绕费率大战所说的，这些机构图什么？就图留住大资金，在此基础上向这些投资者提供进一步的服务。这个思路已经很互联网了，这些资金就是“流量”，用指数基金这样的近乎免费的服务，让这些流量低成本的流入到自己的管理资产中，接着通过增值服务再获得更高收益。

而通过低成本策略，被动投资哪怕在去年市场强烈波动的时候，也持续吸引资金进入。

从累积资金流入看，2018年1月起，受2017年市场上佳行情激烈，主动开放式基金、被动开放式基金、ETF齐头并进吸引资金流入，但是从4月开始，主动式基金停止了流入，8月后更是开始净流出，结果在年底几乎年资金流入归零。而与此同时，被动投资风格的两类基金却稳健的继续吸引资金进入。

而本来成本就低的被动式基金尚且还在降低投资者成本，已经处处被动的主动式基金又怎能还端着不动？所以事实上主动式基金的平均费率也呈现不断下降的态势：

从主动风格的股票基金来看，美国此类基金的平均费率从2000年的1%以上已经降到0.75%，但是与被动式基金相比依然显得高昂，何况其中大部分基金又是无法长期跑赢指数的。当然，毕竟总是有那么一些投资高手至少一定时间内表现出高于，甚至远高于市场的收益，而也总有大量资金将向这些明星靠拢，而资金体量的迅速增加又会对这些明星经理的成功策略带来挑战。最近，全中国的基金代销机构似乎都在推荐已经带有神话色彩的睿远基金的首只公募基金——睿远成长价值，结果超过700亿的资金涌入抢购，足见投资者对超额收益的期待，而这只明星基金也必将在后续接受投资者和舆论持续而密集的考验。

（编辑：文文）