亨通光电：光纤销量超预期 前景明朗

　　张兵 中信证券

　　投资要点

　　如同我们在去年多次重申的观点，中国的光纤光缆业在3G和FTTH的双重推动下处于转暖并迅速发展的过程中。亨通光电06年的光纤销量达到280万芯公里，相比于05年的180万芯出现大幅增长，正是占据行业领先地位的优势厂商在市场回暖中业绩大幅提升的最佳案例。

　　公司新上马的第四个预制棒拉丝塔业已投入使用，目前公司正在进行技术改造以提升效率，计划将每秒拉丝量将从1250米提高到1400米并进一步达到1500米，届时每塔每年的产能将达到80-90万芯公里。公司第五个预制棒拉丝塔正在建设中，预计拉丝效率将比老塔高50%，预计公司07年产能将达到400万芯公里，完全可以满足旺盛的市场需求。

　　公司日前募集资金3亿用于建设预制棒由于资金到位等关系，时间略晚于我们此前的预期，目前设备定购已经完成，预计约于07年底建设调试完毕，因而不会对07年形成太大的折旧压力。

　　我们仍然看好光纤预制棒项目的盈利前景，并认为公司在业绩经过两年增长之后将更有实力建设好预制棒项目，而同时08年光纤光缆的市场规模将使得公司预制棒项目上马的风险更低。

　　我们判断3G的投资建设将于07年内全面启动，在此背景下光纤光缆行业年内表现更应优于06年。我们将公司06-08年的盈利预测调整为：

　　0.397、0.523、0.704，调高公司目标价至20元并维持“买入”评级。