资本融通为打造新动能积蓄力量

　　15年来，中小板吸引了一大批优秀企业上市，企业也依托中小板的自办平台一步步发展壮大，引领行业、走向世界。截至今年5月中旬，中小板932家公司总股本8646亿股，累计总成交金额197.91万亿元，股票总市值8.6万亿元，约占深沪两市总市值的16.42%，成为多层次资本市场体系的重要组成部分。

　　15年间，中小板股权融资功能得到有效发挥，932家公司IPO累计融资6109亿元，累计股权再融资1.6万亿元。其中，340家公司上市后融资超过2次，58家公司上市后融资超过4次，市场直接融资功能不断强化。

　　除股权融资外，并购重组作为资本市场最具效率和活力的工具之一，也一直发挥着优化资源配置、服务实体经济的重要作用。板块成立15年来，上市公司累计实施完成重大资产重组429单，交易金额合计8349亿元，涌现出一批具有典型产业逻辑、改革示范性，服务于国家发展战略的重组案例。

　　其中，快递行业龙头顺丰控股通过重组上市登陆中小板，翻开了公司发展历程中的崭新篇章。帝欧家居收购欧神诺，切入中高端建筑陶瓷领域，深化公司在中高端建材板块的业务布局。蓝帆医疗收购心脏支架制造商柏盛国际，提升业务和管理的国际化水平。木林森收购OSRAM“欧司朗”高端品牌的通用照明业务，实现通用照明业务从中端向高端的跨越。

　　深圳一位投行人士指出，中小板并购重组的特点可以从三方面看。其一，深耕主业、围绕产业整合进行并购重组是中小板重组主流，中小板超过六成的重组方案为产业升级或上下游并购，产业协同性强。

　　其二，中小板上市公司通过并购重组投身高科技及战略性新兴产业，为一批创新型、成长型公司打通融资渠道，注入增长动力。数据显示，近3年来，中小板有近1/3的并购标的涉及互联网、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医疗等领域。如航天彩虹收购彩虹无人机，实现公司业务由电容器薄膜向高端装备制造的延伸；东方新星收购奥赛康药业，置入医疗行业优质资产，增强上市公司持续盈利能力和发展潜力。

　　其三，中小板优化并购重组审核流程，加强培训服务，鼓励传统过剩产业的上市公司通过并购重组去产能、去库存、去杠杆，助力供给侧结构性改革。中国证券报记者统计发现，近3年来，30余家中小板公司置出落后产能，注入具有广阔市场空间的业务或资产，产能出清迈出实质性步伐。如快递行业龙头顺丰快递、申通快递、韵达股份均通过与上市公司进行资产置换的模式汇聚中小板，形成产业聚集效应。

　　上述投行人士指出，经过多年发展，中小板并购重组趋于成熟理性。监管层对“忽悠式”“三高类”重组乱象的整治，使得中小板上市公司重组盲目追逐热点的现象明显减少，估值体系逐渐回归理性。数据显示，近年来，中小板上市公司重组标的平均增值率持续下降，2016-2018年分别为12.1倍、6.9倍和4.9倍。高溢价方案数量和占比也持续下降，Wind数据显示，2018年增值率10-20倍的重组为5家，2016年和2017年分别为20家和13家。值得注意的是，游戏、广告及互联网营销、影视等行业标的估值仍相对较高，但数量明显减少。

　　此外，随着经济全球化、我国对外开放和“一带一路”建设持续推进，中小板上市公司加快了海外并购的步伐。记者统计发现，近3年来，中小板上市公司共披露22单跨境并购重组，涉及交易金额超过2000亿元。“通过海外并购，上市公司既能提高业务和管理的国际化水平，也可以开拓国际市场，提升品牌形象。”上述投行人士表示。

　　过去15年，中小板市场作为多层次资本市场的重要组成部分，为中小企业提供了重要的融资渠道和资源整合平台，助推企业实现产品升级、技术升级、产业升级，为发力新经济、打造新动能积蓄力量。