三一重工：大挖增速远超行业重磅回购彰显发展信心|回购_新浪财经

大挖增速远超行业

重磅回购彰显发展信心

买入

一、4月大挖销量大增

4月三一重工销量6734台，同比+10%，增速领先行业(+7%);其中大挖销量892台，同比+44%，远超行业3%的增速，市占率同比+7pct。三一从2018年7月份推出H系列后，40吨以上挖掘机市占率提升明显，2019年1-4月40吨以上大挖中三一的市占率已高达35%(同比+14pct)。我们判断公司高端产品市占率将持续提升，产品结构优化将带来利润弹性;同时中大挖产品国内竞争力大幅提升后，海外成长逻辑兑现可期。三一1-4月出口销量2574台，占行业出口总量34%，出口销量累计同比+39%(行业增速为 33%)。

起重机、混凝土机迎更新高峰，销量有望持续超预期。1-3月行业汽车起重机增速达71%，公司销量同比+118%，市场份额达26%(+6pct)，产品系列完善助力份额大幅提升。4月起重机、混凝土机开工良好，行业需求旺盛，目前处于产量决定销量的状态，三一起重机产能比2018年提升了60-70%，后续销量有望持续超预期。

二、重磅回购彰显发展信心，传递积极信号

公司于5月7日发布回购预案，拟以不低于人民币8亿元且不超过10亿元的自有资金回购公司发行的A股股票，回购价格不超过14元/股。按回购资金总额上限人民币10亿元、回购价格上限14元/股进行测算，若全部以最高价回购，预计最大回购股份数量约为7143万股，约占公司截至目前已发行总股本的0.85%。

公司将于24日(本周五)召开股东大会审议《回购预案》，若预案通过，公司将于3个月内实施回购，彰显发展信心。本次回购的股份70%用于员工持股计划，30%用于股权激励，将促进公司长期稳定发展。目前公司估值已接近底部区域，通过此次回购有望释放积极信号。

三、盈利预测与投资评级

我们继续看好三一作为工程机械龙头的行业地位：第一、全系列产品线竞争优势、龙头集中度不断提升;第二、出口不断超预期，全球布局最完善;第三、行业龙头估值溢价;第四、经营质量和现金流持续变好。我们预计公司2019-21年净利润分别为101亿、115亿、 125亿，对应PE分别为10、8、8 倍，给予“买入”评级。我们给予目标估值15倍PE，对应市值1515亿，目标价18元。

风险提示。下游基建房地产增速低于预期，行业竞争格局激烈导致盈利能力下滑。