周小飏

图片来源：视觉中国

记者 | 周小飏

编辑 | 张慧

停止拆分，一切重来。

这是两百多年来，德国工业巨头蒂森克虏伯最戏剧化的一次变局，没有之一。

蒂森克虏伯的员工们原本正在为今年10月1日前完成公司拆分作准备。按照原计划，10月1日后，这家以钢铁和军火起家的工业巨头将一分为二，变成蒂森克虏伯工业公司和蒂森克虏伯材料公司。

这一切在5月10日戛然而止。

“这个消息让我们很震惊。”一名蒂森克虏伯中国员工对界面新闻记者说。

他们原本在等待欧盟委员会6月17日的宣布，是否通过蒂森克虏伯与印度塔塔钢铁（下次塔塔）合并欧洲业务，成立合资钢铁公司的交易。然后，按部就班进行拆分。

他们也在猜测，现任CEO吉多·克尔克霍夫（Guido Kerkhoff）会掌管工业公司还是材料公司——因为这决定着CEO的出行安排，对于以电梯和机械零部件等为主业的工业公司而言，中国市场更为重要。

按照拆分计划，蒂森克虏伯材料公司将包括钢铁生产、材料贸易及与钢铁相关的服务，约有4万名员工，销售收入预计可达180亿欧元，调整后息税前利润（EBIT）率达3%。

蒂森克虏伯公司的股票会注入未来的材料公司。蒂森克虏伯和塔塔的钢铁合资公司拥有员工4.8万人，合资公司未来上市的优先权益，归属材料公司。

蒂森克虏伯工业公司则包括零部件、电梯、工业解决方案业务，约有9万名员工，销售收入预计达160亿欧元，EBIT率达5%。蒂森克虏伯计划将工业公司单独上市，但材料公司将持有工业公司30%的股份，所谓公司调整时期稳固资产的“交叉持股”。

“是时候按下重置按钮了，”克尔克霍夫在接受彭博社采访时说。

由于欧盟委员会对蒂森克虏伯与塔塔合并钢铁业务存在顾虑，成立合资公司的交易被否决。

欧盟委员会（下次欧委会）在收到蒂森克虏伯和塔塔提交的改进方案后，再次对该方案进行了市场测试。新的市场调查后，欧委会仍存顾虑，认为这两家钢铁业务合并，可能造成消费者及供货商选择减少及价格垄断。

蒂森克虏伯和塔塔为此耗时已久。

位列欧洲钢铁行业第二、三位的蒂森克虏伯和塔塔，于2017年9月20日签署了建立合资公司的备忘录。去年7月2日，蒂森克虏伯和塔塔就合并欧洲钢铁业务正式签署协议。

2006年，蒂森克虏伯斥资120亿欧元投资美洲钢铁，带来50多亿欧元的巨亏。

“我们将降低钢铁业务的比重，最重要的决定是和塔塔合并欧洲业务。除合并外，别无他法创造新价值。”去年10月底， 克尔克霍夫曾对界面新闻记者表示。

根据此前蒂森克虏伯董事会、监事会和股东们达成的战略协议，与塔塔合并欧洲钢铁业务，是公司进行拆分计划的前提。

“很明显，拆分计划失败了。”5月10日，蒂森克虏伯第二大股东、也是力促拆分的激进股东瑞典Cevian Capital合伙人Lars Forberg说，“现在所有股东都在迫切等着一个新方案。”

去年9月，蒂森克虏伯正式宣布分拆计划。为在今年10月1日完成分拆，钢铁业务合并计划通过欧委会的审查，成为当务之急。

按照欧盟法律，欧盟范围内的所有企业合并案都需获得欧委会反垄断专员的批准。2018年10月下旬，欧委会开始对这项合并展开深入调查，担忧这笔交易可能会削减欧洲高端钢铁供应方面的竞争，要求两家企业给出妥协方案。

蒂森克虏伯于今年4月1日向欧委会递交了相关材料，同意出售负责生产汽车用钢板的西班牙子公司Galmed，塔塔也承诺将剥离公司在比利时和英国的包装用钢（packaging steel）业务。但在粗钢生产问题上，蒂森克虏伯和欧委会始终无法达成一致。

蒂森克虏伯与塔塔认为，若完全符合欧委会的条件，还需两家公司各自剥离所属的钢厂。这种调整会损害原合并计划产生的协同效应。两家公司均认为，现有的调整方案将不能通过欧委会的审查，于是就此放弃成立合资公司。

合并欧洲钢铁业务的条件不具备了，拆分计划也因此作废。

去年7月，在Cevian Capital的压力下，蒂森克虏伯发生了CEO和监事会主席等高管相继离职的人事大动荡，且开始了“一分为二”计划。

Cevian Capital认为，蒂森克虏伯的股价接近2003年以来的新低，前CEO海里希·赫辛根（Heinrich Hiesinger）“去钢铁化”的转型战略没有成功，“一分为二”才是解决公司股价低迷的有效方法。

拆分计划宣布八个月后，蒂森克虏伯的股价不涨反降，降幅达40%，5月8日以11.24欧元的股价创下近七年新低。

基于此，蒂森克虏伯集团董事会重新评估后，向监事会提出分拆电梯业务上市。

新战略在上周五披露后，蒂森克虏伯的股价上涨21%至13.15欧元，创下股价最大涨幅记录。

拆分电梯单独上市的想法，在蒂森克虏伯去年人事大动荡时就曾提出。

去年7月6日，无法阻止激进股东的分拆计划，前CEO赫辛根辞职。据路透社报道，当时的电梯业务负责人Andreas Schierenbeck，想争取接替赫辛根的职位，并将电梯业务分拆上市。

最终，CFO出身的克尔克霍夫成为CEO，Andreas Schierenbeck离职。

克尔克霍夫曾表示，“一分为二”的拆分计划是不让公司陷入分裂的最好办法。

蒂森克虏伯此前预计，拆分如顺利进行，与塔塔的合并能通过欧委会审查，在2019上半财年报表中，钢铁业务按照“非持续经营”业务统计。

蒂森克虏伯称，暂停对钢铁业务的累计折旧，对刚公布的上半财年报及去年业务产生了负面影响。

财报显示，2018年10月1日-2019年3月31日，蒂森克虏伯调整后息税前利润为6.85亿欧元，同比下降27%；税收净利润5900万欧元，同比剧降88.75%；订单额204.71亿欧元，同比增4%；营收203.74亿欧元，同比增2%。

在2019财年二季报中，蒂森克虏伯电梯业务的调整后息税前利润为1.98亿欧元，占公司当季总利润的93%。

电梯业务仍然是它的吸金主力。华尔街投行Jefferies分析师Alan Spence认为，如果电梯业务单独上市成功，将为其带来140亿欧元的市值。是目前蒂森克虏伯92亿欧元市值的1.5倍。

蒂森克虏伯新方案将计划裁员6000人。其当前在全球拥有16万员工，裁员占比约3.75％。

5月10日，克尔克霍夫称，与员工代表就新战略已初步达成共识。“我们是同员工一起促成新变化，而不是和他们对抗。”他说。

与塔塔的合并计划撤销后，欧洲钢铁仍是蒂森克虏伯六大业务之一。该业务将独自面对市场不稳定的挑战。

克尔克霍夫称，“新”蒂森克虏伯的首要目的是增强业绩表现，未来也将实施新的领导架构，旨在关注员工表现，并使持股更加简单化，且缩减集团管理成本。

克尔克霍夫提到的一点值得玩味：“未来，衡量蒂森克虏伯成功与否的是业务发展是否最佳，而不是拥有多少业务。”

这似乎为蒂森克虏伯其它业务的出路定了基调：未来并不排除有其它拆分。

（本文来自于界面）