桥水基金达利欧：中国在调控债务周期方面有很大的空间和能力

3月23日，国务院发展研究中心主办的“中国发展高层论坛2019年会”经济峰会在北京举行，全球最大对冲基金美国桥水投资公司董事长瑞·达利欧出席并发表演讲。

达利欧认为，有四大力量或者要素推动中美关系的发展。

首先，在一段时间内，人们生活水平的提高是由于生产力的提升，全球化的目的也是为了能够找到生产力提升、实现贸易的重要途径。

其次，谈到的是信贷周期，分为短期债务周期和长期债务周期。短期债务周期也称作为商业周期，进入衰退的话，央行会进行信贷的刺激，然后经济会恢复。信贷和钱本身就是经济周期中非常重要的两个因素。

长期债务方面，达利欧认为2008年前后的情形与1920年前后经济大萧条时期是类似的，基本利率都已经接近0左右。

最后一个要素是政治。政治会影响经济，经济反过来也会影响政治。

他指出，西方主要经济体的消费能力主要基于信贷或信用，信贷扩张可能带来短期债务压力。另外，西方央行尤其是欧洲央行，通过降低利率刺激经济潜力有限。

达利欧表示，目前，欧洲基本利率已经接近0，美国联邦利率在2.5%左右，如果发生典型的经济危机或衰退，利率可能下降5个点，所以欧美在利率方面宽松的空间有限。此外，欧美地区面临的一个很大问题是贫富差距带来的民粹主义上升。美国当前贫富差距扩大至上个世纪大萧条时期，发达国家民粹主义指数也赶上第二次世界大战前。贫富差距不断拉大，又没有有效的货币政策，可能带来很大挑战和问题。

达利欧说，但中国不一样，中国生产率还会以较高的速度继续上升，比美国增速高。中国GDP的涨势已经高达24倍，而全球GDP的涨势仅有11倍。在调控债务周期方面，中国有很大的空间和能力，包括利率政策。而且，政府可以以更加统筹的方式调控经济。

达利欧表示，中国的发展非常迅速，出现了很多增长的奇迹，这也使得中国成为美国的主要竞争对手。在金融开放方面，中国的开放对全球金融体系起到非常关键的作用，也对全球储备货币的结构产生了一定的影响和挑战。

在其看来，未来中国会继续开放，成为全球最大的经济体。但面对当前世界出现的问题时，是以双赢的方式、合作的方式来解决，还是以对抗的方式来解决，“我认为最好的办法当然是通过合作，以更开放的姿态解决，才是未来发展更重要的办法。”达利欧说。

在回答关于如何看待当前世界经济时，达利欧认为，要看生产力、长期债务和短期债务、政治，目前我们处在生产力非常有潜力的阶段，以及短期的债务周期。短期内，如果出现经济下挫的话，对于西方发达国家来说，中央银行利用货币来调节的空间比较小了，因为利率已经是0了，美国的利率也相对较低。从全球来看，民粹主义正在兴起，也比较有效，同时也看到了贫富差距。如果缺乏货币政策的刺激，未来需要彼此合作帮助来解决内外部矛盾。而对于中国来说，需要注意控制债务周期，中国也可以有更多的余力在货币政策中做一些调整。因此综合来看，达利欧对世界经济还是比较乐观的。