周黑鸭被做空后，上市鸭脖“三剑客”将何去何从？
作为新晋国民零食，鸭脖在众多食品品类中最有互联网气质，其背后的千亿市场，也让众多资本趋之若鹜。近几年，在资本的助推之下，休闲卤制品行业进入扩张加速期。
继煌上煌2012年9月登陆深交所后，2016年11月周黑鸭赴港上市，2017年3月绝味食品登陆A股市场，一时间资本市场就多了“三只鸭子”。
而这三只插上资本翅膀的鸭子发展路径各不相同，近期一纸周黑鸭的沽空报告又将这个产业拉回到公众视野。
周黑鸭被下调评级作为上市鸭脖“三剑客”里业绩最好的公司，周黑鸭预计2018年业绩大幅下滑，而下滑的业绩仍然被指存在水分。
周黑鸭预计2018年净利润下降30%
对周黑鸭作出沽空报告的是此前做空中国宏桥的做空机构艾默生，其称周黑鸭在首次公开募股过程中伪造财务数据。
通过观察发现，湖南和江西的零售店店主经常在没有顾客的时候凭空创造购买假象，并质疑“周黑鸭每间门店平均营收是绝味食品的5.6倍、自营店的平均营收为2.9倍”等经营数据。
综合来看，艾默生认为周黑鸭日平均客单量、客单均价等销售数据被夸大，其华中地区的实际收入可能比2018年上半年所报告的低32.8%，并认为该公司2018年实际利润仅有2.55亿元人民币，较公司预计的5.33亿元人民币少了52.2%，股价按8.8倍市盈率算的话只值2.4港币，比当天发布报告时的收盘价低逾三成。
周黑鸭走势
之后周黑鸭澄清称，这是由于报告者对POS系统运作及销售人员日常工作的误解导致的。周黑鸭否认批量取消订单以致财务存水份的说法，并称集团从未将任何没有支付记录的已取消订单入账记录为销售或收入。
艾默生的调查是否属实暂无法验证，后续e公司记者将跟进事件进展。投资者更关注的是，周黑鸭戛然而止的增长是否还能恢复。
根据周黑鸭的盈利预警公告，去年公司净利润将同比下滑约三成，原因是原材料成本上升、门店经营利润率下降、河北工业园投产折旧及成本上升。
业绩预警公告披露后，瑞士信贷就发表“周黑鸭目标价降至3港元，维持跑输大市评级”研究报告，称周黑鸭面临结构性挑战属预期之内，认为该公司缺乏清晰的转势信号，来自各方面的竞争将继续拖累股价表现，重资产业务模式亦令公司毛利率受压。
艾默生抛出沽空报告后，花旗银行也下调了周黑鸭的评级。其认为真正值得关注的是周黑鸭的盈利能见度，虽然采取数项措施恢复店铺人流量，但周黑鸭无法收窄2018年下半年的盈利跌幅，花旗银行对其管理层的执行能力及经营去杠杆化表示担忧。
高增长戛然而止？实际上，周黑鸭业绩下滑已在2018年上半年有所体现，半年报显示，周黑鸭归属于上市公司股东的净利润为3.32亿元，同比下降17.3%，结束了2015年以来的连续高增长。
周黑鸭报告中解释称，竞争加剧、门店老化、某些区域及部分门店客流量有所流失等是造成营收和利润下降的原因。
近几年卤制品行业龙头相继上市，竞争也日益激烈。在2016年周黑鸭上市之前，煌上煌已上市四年，而绝味食品则在2017年上市，至此，资本市场已集齐了卤制品三家龙头企业。
绝味食品的营收规模一直比其他两家公司大，但净利润却是周黑鸭一直遥遥领先，并且在2014年到2016年这三年中，周黑鸭的净利润增速还明显比其他两家高。
这一竞争格局在2017年出现了拐点。2017年，周黑鸭营收规模差距被绝味食品拉大，净利润增速放缓之下，相对绝味食品的优势也有所减弱。2018年上半年业绩下滑后，周黑鸭已被绝味食品迎头赶上。
