华润电力派息爆雷:承诺是股市里 最不靠谱的东西

华润电力派息爆雷:承诺是股市里 最不靠谱的东西
2019年03月23日 08:18 新浪财经-自媒体综合

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  来源微信公众号:丫丫港股圈

  作者:学之

  今天,有一家公司把市场和分析师“调戏”了一下,结果很严重

  曾说的维持固定派息,转眼就各奔东西。

  1

  还记得2017年那个春光明媚的财报季,港股一众中国上市公司的盈利大增,戴维斯双击效应即将显现,中国股市的价值投资,未来已来!

  那年,华润电力(0836.HK)曾经许下豪言壮语,未来三年维持每年每股派息港元八角七分五厘,三年不变!

  图片来源:网络,来自2017年3月华润电力的财报分析

  哦啦啦?三年不变?

  记得谁说过一个“五十年不变”……

  五十年太久,我们不管,我们只争朝夕!

  ……

  2017年3月,派2016年全年股息的时候,华电派了每股0.875港元。

  棒棒哒!

  到了2018年3月,到了派2017年全年股息的时候了,华电又派了每股0.875港元。

  棒棒哒!

  到了今天,到了派2018年全年股息的时候了,华电却派了每股0.203港元……

  纳尼?

  图片来源:网络

  !!!

  说好的三年不变呢?说好的三年不变呢?

  如果连上市公司董事长的话都不能信了,那这个世界上我们还敢信谁?

  有人笑了,说,如果连上市公司董事长的话你都敢信,那还有谁你不信呢?

  不管你信不信,反正市场和分析师信了。

  图片来源:网络

  今天,有人哭着喊着说华电违约了。华电曰:“我们没有违背派息承诺,因为公司的财务和战略发生了重大变化!”

  当初的承诺中写的清楚,“公司的财务和战略不出现重大变化,则承诺……”现在,不是我们不想履约,而是发生重大变化了!

  ……

  消息一出,下午开盘,华电的股价呈自由落体式下落……

  图片来源:富途

  有人说:节省了20多亿的派息,却断送了60多亿的市值。

  看来华电为了这次“不违背承诺”,的确是付出了巨大的代价,点赞(!)之余,实在是刷新了市场与分析师的三观。

  2

  俗话说:开挂的人生,不需要理由。但是说没就没的派息,却需要一个解释。

  华电今日午间的年报中披露,截至2018年12月31日的年度:

拥有人应占利润约39.50亿港元,同比下降14.6%;

全年对煤炭资产处置损失和对电力及煤炭资产计提的减值合计约30.84亿港元;

营业额769.4亿港元,同比增长4.9%;

每股基本盈利0.83港元,下降14.4%;末期股息每股0.203港元,全年合计派发0.328港元。

  图片来源:华润电力业绩发布会现场发回的图片

  事实上,这几年华电的表现一直欠佳。例如:

2016年,全年净利润77.08亿港元,已经比2015年下滑了23.11%。

到了2017年,则下降为46.23亿港元(比上年下滑40%);

而2018年的净利润则继续下滑至39.50亿港元,较上年减少14.6%。

  图片来源:网络,华润电力2017与2018年报

  这几年,许多公司的营收和利润都在高更猛进,然而华电怎么就一年不如一年呢?

  事实上,华润电力的主要营收来自火电,而火力发电之式微,说到底还是与这些年党和国家的政策大有关联。

  2015年是中国供给侧改革元年。当年9月份,国家提出“供给侧改革”的概念,随后对煤炭、钢铁、金属、水泥、玻璃等基本建材行业的过剩产能进行了集中的清盘。后来,2016年冬季北方出现了持续性恶劣雾霾天气,国家又提出了“环保限产”的政策,对高能耗高污染一些“落后产能”进行了关停并转处理。

  这些操作导致的结果,过剩产能的确得到了清理,但供求决定价格,现在供给少了,但需求没有明显减少,那么价格就只有“蹭蹭蹭”往上跳。

  图片来源:Wind,动力煤期货价格指数

  我们知道,火电的主要能源是动力煤,动力煤价格从成本,而输出端的电价,由于国家的价格限制,不能跟随煤价上涨。

  因此,简单来说,自从2016年那一波动力煤价格“拱上去”之后,火电的盈利性就不那么可观了。这是火力发电行业整理式微的,也是华电这几年业绩一直不妙的根本原因。

  但是对于华电,资本市场还有另一个逻辑。

  华电一直是港股市场的公共事业股,与中电(0002.HK)类似,属于价格变动不大但派息很稳定的“收息”股。

  图片来源:富途,中电控股(2.HK),自进入21世纪以来股价波动不大,基本与通胀同步,密密麻麻且稳定的派息记录给人足足的安全感(图中红色方框)

  收息股,既然盈利和成长都指不上,那么只剩派息一个优势;只要派息稳定,总会有人愿意持有的。但是这次,华电把人们的这个预期打破,剩下的,市场只有用脚投票。对于这种大盘子的股票,一天跌去14%,堪称“小股灾”了。

  图片来源:富途,华润电力(0836.HK)自上市至今走势图

  既然煤电价差也在缩窄,导致利润逐年萎缩,且目前没法扭转这个趋势,那么只好去开发新能源发电。于是这部分本来要派发给股民的分红“说没就没”,它们有更伟大的用途:去投入开发风力发电了。

  3

  关心股市的读者朋友一定记得去年8月份的时候光大的“供股事件”。

  2018年8月14日,中国光大国际(0257.HK)光大国际发布中期业绩。同时,午盘发布供股公告,建议现有股东每持有27股供股10股,供股价为每股6港元,总计发行16.6亿股,筹资99.62亿港元。供股无须股东大会批准。

  光大国际总股本为44.83亿股,其中控股股东光大香港持有18.6亿股,占总股本比例为41.6%,大股东承诺参与供股8亿股,约占总供股量的48.2%。光大国际每手为1000股。

  根据公司计划,光大国际供股将于8月21日除权,供股权预期在9月3日至9月10日上市交易,供股股份于9月24日上市交易。百亿港元的供股,主要用途是垃圾发电业务和其他环保业务。

  市场闻讯后的走势与今日华电如出一辙,午后开盘股价闪崩,跌去两成价格,市值蒸发120亿港元。

  图片来源:富途

  此次价格扑街,直到2019年1月31日盘中才再度收复,足足花去接近半年时间。且当日暴跌之后,并未止跌,接下来几日继续下探,出现连跌。

  图片来源:富途

  今日华电的情形来看,有可能在未来复刻当时257的走势,并且一次暴跌一成半,那么重新收复需要很长时间。况且资本无情,被这样骗过一次之后,需要重新建立信任,可能需要的时间会更久。

  图片来源:网络

  近来港股进入业绩爆雷期,最近几日的行情也让股友们尝够了爆雷的苦头,最大的两颗雷当属中移动(0941.HK)和腾讯(0700.HK)了,这两只大蓝筹暴跌,导致周四当天恒指被拖累接近1个点的跌幅。除此之外,爆雷的还有中建国际(3311.HK)、华能电力(0902.HK)等。

  然而,如华电这种方式的爆雷,当属奇葩。

  图片来源:网络

  4

  最后,多的不说,心疼下我们二级市场的交易员和分析师,每年的业绩季,照顾好自己的小心脏。而对于那些上市公司来讲,仅一言相奉:

  市场不可欺。

  自己许下的承诺,还是尽量兑现吧;不管是带着笑还是含着泪。

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责任编辑:马婕

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