个人养老投资新时代，40家养老目标基金PK，你会选择哪一家？【寻2019基金业引领者】
来源微信公众号：丫丫港股圈
作者：学之
今天，有一家公司把市场和分析师“调戏”了一下，结果很严重
曾说的维持固定派息，转眼就各奔东西。
1
还记得2017年那个春光明媚的财报季，港股一众中国上市公司的盈利大增，戴维斯双击效应即将显现，中国股市的价值投资，未来已来！
那年，华润电力（0836.HK）曾经许下豪言壮语，未来三年维持每年每股派息港元八角七分五厘，三年不变！
图片来源：网络，来自2017年3月华润电力的财报分析
哦啦啦？三年不变？
记得谁说过一个“五十年不变”……
五十年太久，我们不管，我们只争朝夕！
……
2017年3月，派2016年全年股息的时候，华电派了每股0.875港元。
棒棒哒！
到了2018年3月，到了派2017年全年股息的时候了，华电又派了每股0.875港元。
棒棒哒！
到了今天，到了派2018年全年股息的时候了，华电却派了每股0.203港元……
纳尼？
图片来源：网络
！！！
说好的三年不变呢？说好的三年不变呢？
如果连上市公司董事长的话都不能信了，那这个世界上我们还敢信谁？
有人笑了，说，如果连上市公司董事长的话你都敢信，那还有谁你不信呢？
不管你信不信，反正市场和分析师信了。
图片来源：网络
今天，有人哭着喊着说华电违约了。华电曰：“我们没有违背派息承诺，因为公司的财务和战略发生了重大变化！”
当初的承诺中写的清楚，“公司的财务和战略不出现重大变化，则承诺……”现在，不是我们不想履约，而是发生重大变化了！
……
消息一出，下午开盘，华电的股价呈自由落体式下落……
图片来源：富途
有人说：节省了20多亿的派息，却断送了60多亿的市值。
看来华电为了这次“不违背承诺”，的确是付出了巨大的代价，点赞（！）之余，实在是刷新了市场与分析师的三观。
2
俗话说：开挂的人生，不需要理由。但是说没就没的派息，却需要一个解释。
华电今日午间的年报中披露，截至2018年12月31日的年度：
拥有人应占利润约39.50亿港元，同比下降14.6%；
全年对煤炭资产处置损失和对电力及煤炭资产计提的减值合计约30.84亿港元；
营业额769.4亿港元，同比增长4.9%；
每股基本盈利0.83港元，下降14.4%；末期股息每股0.203港元，全年合计派发0.328港元。
图片来源：华润电力业绩发布会现场发回的图片
事实上，这几年华电的表现一直欠佳。例如：
2016年，全年净利润77.08亿港元，已经比2015年下滑了23.11%。
到了2017年，则下降为46.23亿港元（比上年下滑40%）；
而2018年的净利润则继续下滑至39.50亿港元，较上年减少14.6%。
图片来源：网络，华润电力2017与2018年报
这几年，许多公司的营收和利润都在高更猛进，然而华电怎么就一年不如一年呢？
事实上，华润电力的主要营收来自火电，而火力发电之式微，说到底还是与这些年党和国家的政策大有关联。
2015年是中国供给侧改革元年。当年9月份，国家提出“供给侧改革”的概念，随后对煤炭、钢铁、金属、水泥、玻璃等基本建材行业的过剩产能进行了集中的清盘。后来，2016年冬季北方出现了持续性恶劣雾霾天气，国家又提出了“环保限产”的政策，对高能耗高污染一些“落后产能”进行了关停并转处理。
这些操作导致的结果，过剩产能的确得到了清理，但供求决定价格，现在供给少了，但需求没有明显减少，那么价格就只有“蹭蹭蹭”往上跳。
图片来源：Wind，动力煤期货价格指数
我们知道，火电的主要能源是动力煤，动力煤价格从成本，而输出端的电价，由于国家的价格限制，不能跟随煤价上涨。
因此，简单来说，自从2016年那一波动力煤价格“拱上去”之后，火电的盈利性就不那么可观了。这是火力发电行业整理式微的，也是华电这几年业绩一直不妙的根本原因。
但是对于华电，资本市场还有另一个逻辑。
华电一直是港股市场的公共事业股，与中电（0002.HK）类似，属于价格变动不大但派息很稳定的“收息”股。
图片来源：富途，中电控股（2.HK），自进入21世纪以来股价波动不大，基本与通胀同步，密密麻麻且稳定的派息记录给人足足的安全感（图中红色方框）
收息股，既然盈利和成长都指不上，那么只剩派息一个优势；只要派息稳定，总会有人愿意持有的。但是这次，华电把人们的这个预期打破，剩下的，市场只有用脚投票。对于这种大盘子的股票，一天跌去14%，堪称“小股灾”了。
图片来源：富途，华润电力（0836.HK）自上市至今走势图
既然煤电价差也在缩窄，导致利润逐年萎缩，且目前没法扭转这个趋势，那么只好去开发新能源发电。于是这部分本来要派发给股民的分红“说没就没”，它们有更伟大的用途：去投入开发风力发电了。
3
关心股市的读者朋友一定记得去年8月份的时候光大的“供股事件”。
2018年8月14日，中国光大国际（0257.HK）光大国际发布中期业绩。同时，午盘发布供股公告，建议现有股东每持有27股供股10股，供股价为每股6港元，总计发行16.6亿股，筹资99.62亿港元。供股无须股东大会批准。
光大国际总股本为44.83亿股，其中控股股东光大香港持有18.6亿股，占总股本比例为41.6%，大股东承诺参与供股8亿股，约占总供股量的48.2%。光大国际每手为1000股。
根据公司计划，光大国际供股将于8月21日除权，供股权预期在9月3日至9月10日上市交易，供股股份于9月24日上市交易。百亿港元的供股，主要用途是垃圾发电业务和其他环保业务。
市场闻讯后的走势与今日华电如出一辙，午后开盘股价闪崩，跌去两成价格，市值蒸发120亿港元。
图片来源：富途
此次价格扑街，直到2019年1月31日盘中才再度收复，足足花去接近半年时间。且当日暴跌之后，并未止跌，接下来几日继续下探，出现连跌。
图片来源：富途
今日华电的情形来看，有可能在未来复刻当时257的走势，并且一次暴跌一成半，那么重新收复需要很长时间。况且资本无情，被这样骗过一次之后，需要重新建立信任，可能需要的时间会更久。
图片来源：网络
近来港股进入业绩爆雷期，最近几日的行情也让股友们尝够了爆雷的苦头，最大的两颗雷当属中移动（0941.HK）和腾讯（0700.HK）了，这两只大蓝筹暴跌，导致周四当天恒指被拖累接近1个点的跌幅。除此之外，爆雷的还有中建国际（3311.HK）、华能电力（0902.HK）等。
然而，如华电这种方式的爆雷，当属奇葩。
图片来源：网络
4
最后，多的不说，心疼下我们二级市场的交易员和分析师，每年的业绩季，照顾好自己的小心脏。而对于那些上市公司来讲，仅一言相奉：
市场不可欺。
自己许下的承诺，还是尽量兑现吧；不管是带着笑还是含着泪。
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责任编辑：马婕
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