冯科：加息让银行承担调控成本 加剧经营压力

　　冯科

　　中国人民银行决定，自2006年8月19日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，由现行的2.25%提高到2.52%；一年期贷款基准利率上调0.27个百分点，由现行的5.85%提高到6.12%。

　　此次加息正如我们所预测的，央行将加强紧缩调控，通过进一步提高存款准备金率和加息措施抑制经济过热。

　　在固定资产投资增速与信贷增速过高趋势不改的情况下，加息属于理性选择。同时，此次加息也是出于防范成本推动型通货膨胀出现的预防性紧缩。加息将减少投资同时也抑制消费，把流通中的货币更多地转为储蓄，有利于预防通货膨胀的产生。

　　银行利率的提高扩大了人民币与美元及其他外币的利差，将有诱使外资流入的利益趋向，外资流入的压力增大进一步加大了

人民币升值的压力。

　　由于个人比企业对利率更为敏感，存款利率的上调将更多地吸引居民存款，而放贷的抑制效应不大，银行流动性有继续累积趋势，同时银行吸存成本上升，银行盈利压力巨大。利率上调将使债券出现价格向下波动损失，银行大量持有的债券资产存在价值缩水的可能，银行亏损可能被放大。

　　加息在短期内对抑制投资过热有积极作用，而且由于银行新增贷款指标已用完，房地产开发贷款几乎停顿，新增房地产投资将减少。但新商品房供应减少，可能进一步推高

房价，加上贷款利率的上浮将使更多居民持币观望，房地产市场需求受到抑制，房地产商面临市场风险。同时加息增加了企业的投资成本，企业的盈利状况受到威胁。而企业的经营状况与银行不良贷款存在负相关关系，企业经营不佳将可能使银行出现不良贷款。加息最终使银行存在更大的经营风险。

　　此次加息，不纯粹是信号意义，我们相信加息对于抑制宏观经济过热有实质性的作用。但不容忽视的是，加息的宏观调控成本更多地由银行承担，加剧了银行的经营压力。(作者系

北京大学房地产金融研究中心主任）