招商优质成长张冰：整体牛势未变 短期增强防御

　　招商优质成长基金经理 张冰

　　虽然目前市场面临一定的短期风险，但整体牛市格局并未发生改变。

　　市场短期风险主要来自三方面：一是美国6月底再次加息的可能性在加大，导致短期国际期货市场有色金属价格及外围股市大幅波动；二是

　　IPO及再融资项目在逐步增多，造成市场的短期波动；三是宏观调控压力继续存在。此外前期指数经过快速大幅上涨后也面临回吐压力。但由于目前股市外围资金面仍较充裕，宏观经济整体向好、人民币升值及市场制度变革等基本面因素依然存在，因此整体牛市格局并没有发生改变。

　　在此背景之下，当前策略重点是适当增强组合的防御性。首先继续维持对“消费和服务”、“

十一五规划”重点扶持发展的轨道交通设备、电网设备、军工、

数字电视、新能源等行业的战略性配置，尤其要重点关注中报业绩有良好表现的个股。

　　其次，利用宏观调控政策对股价的打压，逐步增加

房地产和金融行业龙头公司配置。

　　与此同时，可以适当增加对交通运输、电力、钢铁、煤炭等低估值的防御型品种的配置。“煤电二次联动”预计将在6月将启动，未股改的电力龙头公司仍值得短线关注。大同煤业12倍左右的市盈率发行价定位将更多地突出中报业绩良好的煤炭股之“估值比照优势”，而不是资产配置的“挤出效应”；业绩见底复苏、并购整合和集团上市题材较为集中的钢铁板块短线也具有交易性机会。