看基金解读政策 研判未来市场大环境趋势

　　上周市场走势回顾

　　本周市场继续延续震荡调整走势，除周三、周四市场稍有企稳外，其余三天市场都呈现大幅下跌走势，全周上证综指跌幅-5.53%，创出了近8周以来的最大跌幅。伴随大盘节节下挫的是成交量的不断萎缩，近期沪市的成交量已经连续6个交易日跌破200亿元，其中周四更是仅成交119.9亿，创4月以来的最低水平。市场持续缩量的原因在于：一是IPO进程加快导致二级市场被持续“抽血”；二是市场持续调整及赚钱效应的大幅减少使得投资者心态趋于谨慎，入市意愿明显降低。

　　从行业表现看，本周相对表现较好的是石化、金融、石油、钢铁和通信。

石化行业在股改及私有化预期影响下，延续了上周的良好表现；由于业绩稳定增长及估值优势开始显现，金融行业已基本企稳，随着招行H股即将发行及民生定向增发即将实施，银行股将逐步迎来新的上升契机；石油行业良好的业绩是其股价表现较好的保障；钢铁、通信主要是因为前期调整比较充分，所以本周相对跌幅不大，基本面并未发生改善。表现较差的行业是有色、贸易、汽车、电气设备、建筑。有色金属、电气设备、建筑行业的调整主要是受宏观调控的冲击；贸易则是受

人民币升值预期的影响，预计后续仍将受到影响；在油价高企、市场竞争不断加剧的情况下，汽车行业的景气也许并没有大多数分析师预期的那么乐观。

　　本周市场展望

　　展望下周，制约市场短期走势的因素仍将继续发挥着影响：首先，宏观调控仍继续升温，而且正如我们此前所预计，行政性手段开始增多：国家主席胡锦涛在河北省唐山市考察工作时再次强调，要“坚决把固定资产投资过快增长的势头降下来”；8月1日，国家发改委、国土资源部、环保总局、安监总局、银监会联合发布《新开工项目清理工作指导意见》要求，各地对今年上半年列入统计范围的总投资1亿元及以上的新开工项目逐项进行全面清理。行政手段一般具有力度大、见效快的特点，预计本次调控短期内将对一些行业产生较明显的负面影响，而且还可能引发投资者对进一步调控的预期。其次，近期新股发行仍没有放缓迹象，下周有五只新股进行网上申购，而且非流通股解冻压力将逐步增大。因此短期市场资金面仍将面临较大压力。在上述两大压力制约下，短期内市场仍将维持震荡调整走势。但市场在经过连续大幅调整后，技术面存在一定反弹要求，因此，在调整走势中穿插技术性反弹，将是近期市场运行的主基调。

　　同时，我们提醒投资者下周需要密切关注美联储的动向。8月8日(下周二)，美联储将开会决定是否再次加息。尽管目前美国通胀水平仍在上升，但经济增速已明显放缓，在两者相矛盾的情况下，美联储的抉择将非常艰难。我们预计美联储在此次会议上暂停加息的可能性较大，或者，即使美联储本次会议再次加息，但面对经济增速已放缓的背景，也将释放出加息周期基本结束的信号。这对于外围股市及大宗商品价格走势来说都是利好消息。因此，我们预计下周外围股市及大宗商品价格将出现反弹走势，从而对A股市场形成一定支撑。

　　从政策角度看，我们依然认为，市场的连续调整并不符合管理层的意愿，尤其是一旦市场信心下降再次影响到IPO时，管理层必将加大对市场的调控力度，以确保市场扩容的顺利进行。近期《上海证券报》在头版透露，管理层正在酝酿扩大机构投资者入市规模，鼓励政策可能主要表现在两方面：一是提高现有保险资金、社保基金、企业年金等机构资金的入市比例，保险资金、社保基金的投资比例有望从20%-30%提高到40%至50%；二是不排除放宽入市机构投资者的范围，包括国有、国有控股、国有参股在内的“三类企业”的资金获准投资股市。作为一家主流证券媒体，我们相信上述信息决非空穴来风。选择在市场出现大幅调整的时候来发布上述信息，其意图也耐人寻味。

　　此外，最近新股的收益率已有下降的迹象，大秦铁路上市的第一天涨幅只有10%，因此不排除后市个别股票(如国航)出现跌破发行价的局面，一级市场如果出现风险，将减轻二级市场资金被抽离的情况。加上近期中行、中国联通、中国石化、长江电力等大市值股票已基本企稳，向下调整空间基本被封杀。因此，虽然我们对短期市场持谨慎态度，但对未来市场走势并不悲观。我们坚持认为市场调整空间不会很大，1550点以下将是投资逐步增仓的低风险区域。

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