周登宪：宏观调控政策下县域融资策略选择

　　周登宪

　　为加强对银行体系流动性的管理，引导货币信贷合理增长，2007起，央行出台了诸多宏观调控措施，包括连续10次上调法定存款准备金率，6次上调存贷款利率，并以公开市场操作方式定向发行巨额央行票据，以此收紧市场上过剩的流动性。进入2008年，中央银行将实行从紧的货币政策控制货币投放，从而有效遏制固定资产投资和信贷增长从偏快转向过热的趋势。从某市县域融资环境看，受宏观调控政策的影响，也出现了一些新情况和新问题，应引起关注。

　　一、基层商业银行信贷资金管理变化对县域融资的影响

　　县域银行发放贷款的规模和权力进一步受到限制。以某县为例，2007年12月末，全县各项存款新增7.1亿元，同比增长55.8%；各项贷款新增2.8亿元，同比下降55.2%。票据融资余额仅30万元，较年初下降2970万元。

　　信贷行为的变化导致县域和农村经济特别是经济欠发达地区因符合贷款标准的项目少、使贷款难度增加。如某行2007年的信贷政策是重点发展县级以上城区客户，严禁介入县级以下经济欠发达地区客户。

　　信贷投放向优势行业和企业集中的趋势进一步加剧。据调查，2007年某市各商业银行仍然普遍强化“大而优”的客户发展战略，加强对优势行业和关键企业的信贷营销，信贷重点普遍集中在能源、电信、电力、石化、交通等重点基础产业和基础设施项目，信贷集中的趋势更加明显。

　　二、中小企业融资环境变化特点

　　(一)中小企业的融资成本加大。6次加息使1年期贷款利率共上调1.35个百分点，随之调控效果将逐渐显现，企业贷款、贴现利率不断增加，从而加大了企业的融资成本。如：某县瑞丰搪瓷厂2007年办理票据贴现5204万元，贴现月利率由去年的3.5‰上升为4.85‰，多支出利息22.3万元。该县短期贷款余额31亿元，因为加息企业每年要多支出4185万元的利息。

　　(二)中小企业融资满足率降低。某县支行统计资料显示，2007年末，全县145家规模以上企业资金缺口6.26亿元，较年初增加3.8亿元。另据某支行调查，2007年共有206家中小企业向商业银行申请贷款，只有34家企业获得贷款，满足率不足15%。

　　(三)融资渠道多元化。某支行调查显示：县域融资结构有三个突出特点：一是固定资产投资资金来源中自筹资金成为主要资金来源渠道。二是其他资金在资金来源渠道占比中大幅上升。三是一些热点行业中民间投资聚集。这些热点说明社会融资渠道呈现多元化趋势，而且由于信贷资金在资金来源中的占比降低，金融宏观调控对经济的影响力呈现下降趋势。

　　(四)民间融资利率快速攀升。据人行某市中支对300个调查样本的民间融资情况监测显示：随着宏观调控政策的实施，特别是在货币信贷紧缩政策预期的影响下，2007年下半年民间融资综合加权平均利率迅速攀升。